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4213，呵呵，第一眼看到想到的是绿茵场上的排阵么？玩了很多年的实况了，从高中时候喜欢4231，然后到大学基本一直沿用4213了。实况的版本进化很多次了，但是一进入到排兵布阵的界面，还是会毫不犹豫地切换到4213，然后速度快的边锋，有特点的中锋，能带能射的前腰，能跑或能顶头球的后腰，能跑的边后卫，中卫和门将就随便凑合了。一切都快机械化了。。。 这是要侃实况么？呵呵，不是，言归正传。前段时间在一个论坛逛到一个帖子——《大秦铁路值得贪婪》，作者将投资者的投资组合比喻成一只足球队，将大秦铁路比喻成稳健的中后卫，认为大秦目前的估值确实偏低，但是整支球队如果都是都是中后卫构成显然是不合理的，适当的做法是在投资组合中占据一定的比例。 看到这样的比喻，有眼前一亮、豁然开朗的感觉。不是么？ 后卫，稳定的发挥绝对是最重要的，任何一次失误都可能造成丢球。在投资选择中，如大秦、深赤湾、宁沪高速等等这些公用事业股，在合理的价格买入后，享受每年丰厚的分红和一定的利润成长。业绩的波动绝大多数情况下决定于整体或区域的经济周期、自然灾害和项目建设周期这三个因素的影响，基本能保持稳定。而这一类公司的财务报表也相对地直接明了，固定资产或无形资产（高速的特许收费权）占到了总资产的绝大部分。此外，像高速、港口这样的企业，每月都会公布营运数据，便于跟踪，相当于另外一道保险栓。 当然，稳健的防守之外，不少后卫还属于带刀侍卫，具备插上进攻的能力，边后卫就不说了，中后卫中的佼佼者当属威尔马伦了。同样，公用事业股受整体或区域的经济周期和项目建设周期两个因素的作用，也能有破门得分的效果。如皖通高速，在06年-09年三年时间完成了合宁高速的“四改八”工程后，效果将会在10年之后的数年逐步显现，体验一把成长的速度。 前锋，不同于后卫的是，不一定要有稳定的发挥，神经刀、神奇替补也会有立足之地。对于前锋来说重要的是要有特点，要么快，要么高壮，要么善于抢点等等，甚至也有在战术中不要求怎么进球的搅屎棍型前锋。而在投资组合中，什么样的公司适合扮演前锋的角色呢？当然是高增长的，如苏宁电器，上市六年来，净利润增长了超过21倍，复合增长率达到66%，多么恐怖的数字；又如贵州茅台，上市十年，净利润增长了超过19倍，复合增长率达到34%。除了这些在较长时间保持高增长的公司，部分公司在行业上行周期到来时业绩的增长也是超预期的，但缺乏稳定性，可以定位于神奇替补的角色。当然现在看这些增长数字都是马后炮了，选择成长股的真经需要到菲利普。费雪那去取了。 中场的位置就比较多元化了，前腰、后腰、中前卫、边前卫等等，通常还会伴随着不停的换位。简化一些吧，呵呵，芒格说，简单应该是事情的终点，而非起点。那么，中场不就是介于前锋、后卫二者之间的位置么。而在投资选择中，定位大致就是具备不算太高却又稳健成长能力和空间的公司，如双汇，上市11年，净利润成长约7倍，复合增长率约17%，而且没有负增长的年份。（这里很想再举个类似的例子，毕竟才疏学浅，了解的公司还不够多，一下子找不出来了，有机会再补上，Sorry！） 前锋、中场、后卫，在投资组合以及观察对象当中，对所研究对象有个大致的定位，或者说是预期，能使我们更能摆正自己的心态。选择了大秦这样的后卫，就别期盼着有高增长了，想选好的成长股，不付出较高的市盈率估计也难啊。此外，如果能把资金按一定的比例分布在前锋、中场、后卫三者中，应当是能平滑我们的业绩的，这样对于心态的平稳也会有所帮助。当然，或许像巴菲特相信“把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好这个篮子”一样，如果看准了成长股，就该狠狠的下注，不用管风险的分散和业绩的平滑了。 哈哈，谁知道呢？ | 
发表于 2011-5-16 22:52:56
发表于 2011-5-17 21:15:59
