现金流折现法（DCF）浅析

sinall

现金流折现来计算公司价值是巴菲特比较喜欢的一种估值方法。
这里有几点注意的：
1. 这里的现金流，说的是自由现金流，也就是
自由现金流
= 税后营业利润 - 营运资本增加 - 资本净支出
= (税后净营业利润 + 折旧加摊销) - (营运资本增加 + 资本支出)

2. 折现率，这个我们可以选择国债利率、5年期贷款利率，本人认为12%左右比较合理

好了，说了几个要素，再来看看公式：公司价值 = 未来各期自由现金流的和；就这么简单的求和！谁要是说复杂，那就应该回去好好温习一下高中数学。
呵呵，当然，上面的公式只是个理论公式，实际中，谁也不知道公司未来各期的自由现金流到底是多少。因此，有人就建议用当期现金流以及一个增长率来模拟未来各期的现金流。也就是流行的两段式现金流折现法。（注：所谓两段式现金流折现法是作者给这个方法起得名字，别的地方可能不这么叫。）

两段式，那两段呢？也就是说，把公司的发展阶段分为两段，一段为成长期，一段为稳定期。那么：
公司价值 = 增长期现金流之和 + 稳定期现金流之和。

1. 先说下增长期现金流之和：
增长期现金流之和 = 当前现金流 + 现金流 * (1 + 增长率)/(1 + 贴现率) + 现金流 *  [(1 + 增长率)/(1 + 贴现率)]^2 + ...  + 现金流 * [(1 + 增长率)/(1 + 贴现率)]^增长年限
这个是个等比数列，高中数学中有简化公式，朋友们可自行推导

2. 稳定期现金流之和
稳定期现金流之和 = 增长N年后的现金流 + 增长N年后的现金流 * [(1 + 永续增长率)/(1 + 贴现率)] + ...
注意：永续增长率 < 贴现率，否则公司价值当然是无穷大了。
这个是个等比数列，高等数学中求极限即可得：
稳定期现金流之和 = 增长N年后的现金流 / (贴现率 - 永续增长率)

总结一下，现金流贴现法原理非常简单，公式也非常简单；但由于预测未来自由现金而引入增长模型后，计算就比较复杂了，建议朋友们直接使用爱股网提供的DCF估值方法：http://www.iguuu.com/value

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大涨

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bigboiii

等比数例求和其实可容易了。。。

等式两边同乘公比，再与原式子相减就行了。。

关键是，得每年都是同样的增长率。。而这个前提下，我觉得其实折现也没多大意义。

sinall

折现的意义在于估值，从而确定安全边际。
你一定要用PEG也可以。