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三．三个报表，逐个击破 1.资产负债表 资产负债表是按照“资产＝负债＋所有者权益”这个恒等式展现的。 我们可以将资产理解为，钱到哪去了，即一家公司把筹集来的资金投到哪去了，资产的结构体现了管理者将有限资源分配的能力；而负债和所有者权益则是告诉我们，钱从哪来的，上市公司的资金从哪筹集而来，是股东自己掏的还是公司借别人的，负债的质量反映了公司资产的牢固性，并且有时候深刻影响着公司的成本进而影响利润。 分析资产负债表的方法如下
1.1公司规模和规模增长率分析：
（1）总资产及总资产增长率；（2）固定资产和固定资产增长率；（3）净资产和净资产增长率。 这里是为了大概得到公司的规模印象。但是有时候也能有预警作用。 当年的蓝田股份有一个很大的破绽，就是固定资产的增长率远远超过总资产增长率，固定资产达到总资产77%，两年时间增长了160%。这么做的原因是，蓝田股份后几年将主营业务收入越来越多地通过“经营活动产生的现金流量净额”转化为如“渔塘升级改造”等固定资产，用这种手段来掩盖主营收入和净利润大增时候，公司账面现金却不能同步跟上的漏洞。
1.2资产负债百分表：
（1）资产结构百分表（即上面所说钱到哪去了）；（2）负债和股东权益百分表（即上面所说的钱从哪里来的）。 这两个百分表表格说明了公司资产的结构和负债的质量，和公司的过去历史对比，和同行业的公司对比，是很重要的比较。
1.3安全性比率： （1）财务杠杆；（2）流动比率；（3）速动比率；（4）占用上游资金的能力；（5）占用上下游资金的能力；（6）长期借款与短期借款的比值；（7）真实资金；（8）应收的构成。 分别解释上面几个比率的意义
（1）财务杠杆。体现公司总体的安全性，高财务杠杆的潜在风险有两个，A如果是有息负债的话，公司经营的低谷期，沉重的债务会吞噬掉大量利润使公司不堪重负；B即使运用的是无息负债，根据杜邦公式，净资产收益率＝财务杠杆X资产周转率X销售净利率，可以知道财务杠杆无法再提高时，就不能从财务杠杆这个方向往上提高净资产收益率。
（2）流动比率和（3）速动比率。流动比率合理值在1.5左右，速动比率合理值在1左右。可是往往有趣的是，强势的公司，这两个比率反而是偏低的。沃尔玛流动比率0.9左右，苏宁和格力流动比率大概等于1。其原因是它们借用自身的强势占用了上下游很多的资金，但是这些负债是无息负债，等于用别人的钱来做生意。以后会细说这个部分。 （4）占用上游资金的能力和（5）占用上下游资金的能力。它们的定义如下，占用上游资金的能力＝预收账款/销售成本，占用上下游资金的能力＝((应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款＋预付账款))/营业收入，如果嫌麻烦，也可以用占用上下游资金的能力＝((应付票据+应付账款+预收账款)/营业收入——这样子变换，只需后面把应收单独考察即可。 （6）长期借款与短期借款的比值。一般来说出于风险的考虑，银行给上市公司贷款往往倾向于贷短期借款，因为长期贷款还贷时间过长，所谓夜长梦多，风险随之增加；但是上市公司去银行贷款，倾向于借长不借短，因为长期贷款可以大幅度降低上市公司短期内的还本付息压力。这样子银行与上市公司之间形成了矛盾，最终的平衡是上市公司的资信和盈利能力，好的上市公司面对银行腰杆才硬，能够要求银行提供长期贷款。所以这个比值从一个侧面体现了上市公司的地位。 （7）真实资金。资产负债表上货币资产和应收票据是单独列出，其实应收票据特别是银行承兑汇票也可以看做是公司的货币资金，可以把它们加总，避免某些失真，比如格力电器，粗看货币资金2010比2009年少了90%，但是再看会发现应收票据2010比2009多了60%,所以格力的真实资金的减少不是那么厉害。 （8）应收的构成。应收分为应收账款和应收票据，应收票据又分为银行承兑汇票与商业承兑汇票。三者的回款能力为，银行承兑汇票（贴现最容易）＞商业承兑汇票（难以贴现，只能六个月内到欠款的公司银行账户上提款）＞应收账款。从三者占比例的多少，可以看出公司的实力，银行承兑汇票越多，公司越强势。 | 
发表于 2011-8-31 22:43:38
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