|
|
|
三．三个报表，逐个击破 3.现金流量表
如果一个公司仅仅想要当期得到漂亮的净利润，但是找不到更大的市场的时候，有一个最简单的方法——它可以把产品倒入东海来现实这个目的。因为现代会计的记账方式是，一个公司卖出产品的时候，只要把货给了别人，就可以在账上计入一笔销售收入和净利润。但是很显然，东海龙王不会把钱给回我们，这笔最终收不回现金的买卖变成了坏账，成为以后的损失。
现金流量表是公司创造价值的最终试金石。企业经营的最基本原则是最终能回收现金，无论销售收入和净利润有多高，在“真金白银”面前，它们都是虚幻的。如上一篇文章所述，现金流量表的最大意义在于验证公司利润的真实性，预示公司的健康状况。
现金流量表由三个部分组成：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。它们都是当期的现金流量情况。最后一栏是现在的现金及现金等价物的存量。
经营活动：指公司正常的经营，比如销售、支付原料成本和发放薪酬费用等。
投资活动：主要指取得和处分长期资产的活动，如购买土地、厂房和设备，出售既有的固定资产。
筹资活动：企业的借款、还款、支付现金股利。
现金流量表的分析方法如下：
3.1经营活动产生的现金流量
（1）经营活动现金流入小计：与销售收入比较，其数值应该大于等于销售收入。
如果经营活动现金流入小计明显小于销售收入，那么需要十分警惕，很可能是公司卖出货后未收回钱，就像开头所讲的小故事一样。这个时候，可以查看应收账款验证一下。
相反，如果经营活动现金流入小计持续大于销售收入，则公司值得关注。因为造成这个情形的原因有两个：
①公司预收账款大幅增加，说明公司的产品抢手，先收钱过一段时间再发货，这样子公司下一年的利润会增加。我们可以查看公司的预收账款这个科目来验证。
②应付账款大幅增加，这就是公司免费拿别人的钱当做自己的运营资金，等于免息向银行借钱，这是人人都想要的美事吧。
承德露露
| 2010
| 2009
| 2008
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| 2002
| 2001
| 销售
收入
| 181644
| 132868
| 151679
| 139412
| 110332
| 118759
| 95953
| 104891
| 107539
| 99831
| 销售收入增长率
| 0.37
| -0.12
| 0.09
| 0.26
| -0.07
| 0.24
| -0.09
| -0.02
| 0.08
|
| 经营活动现金流入小计
| 229903
| 161030
| 177842
| 162291
| 127030
| 162809
| 144911
| 127216
| 122089
| 127476
| 经营现金流入小计增长率
| 0.43
| -0.09
| 0.10
| 0.28
| -0.22
| 0.12
| 0.14
| 0.04
| -0.04
|
|
（十年以来，经营活动现金流入小计数值＞销售收入，说明承德露露其收现情况相当好）
（2）经营活动产生的现金流量净额：与净利润比较，其数值应该大于等于净利润。
如果经营活动现金流入小计经过上面的检查是正常，但是经营活动产生的现金流净额明显小于净利润，那么可能原因是公司的存货出现积压。可以查看存货这一项来验证。
如果经营活动现金流入小计经过上面的检查是正常，但是经营活动产生的现金流净额持续大于净利润，那么有可能公司故意压低利润，比如通过忽然大幅计提坏账，计提折旧。不过，有一种类型的公司，初期投入很高，一旦建成日常运营并不需要很多现金支出，这些公司的成本大部分是折旧，但是折旧并不需要现金流出，这样子造成了经营活动产生的现金流净额远远大于净利润，但是公司并未隐藏利润，如长江电力。
承德露露
| 2010
| 2009
| 2008
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| 2002
| 2001
| 净利润
| 17846
| 13869
| 10984
| 8730
| 6674
| 4290
| 3708
| 2820
| 5157
| 9783
| 净利润增长率
| 0.10
| 0.10
| 0.07
| 0.06
| 0.06
| 0.04
| 0.04
| 0.03
| 0.05
|
| 经营活动现金流量净额
| 31651
| 28986
| 16773
| 13869
| 31363
| 14590
| 9277
| 7989
| 15438
| 14070
| 经营活动现金流量净额增长率
| 0.09
| 0.73
| 0.21
| -0.56
| 1.15
| 0.57
| 0.16
| -0.48
| 0.10
|
|
（十年以来，经营活动现金流量净额数值＞净利润，从这个角度看，其利润很真实很健康）
3.2投资活动产生的现金流量
（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金：这个科目就是自由现金流公式中著名的“资本支出”。大多数初学者计算自由现金流的时候，都疑惑在年报中怎么找不到“资本支出”这个科目，因为年报中没有这个名词，呵呵。
（2）自由现金流：
①直接计算法：自由现金流=经营活动产生的现金流净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
②间接计算法：自由现金流=净利润＋折旧-资本支出。
承德露露
| 2010
| 2009
| 2008
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| 2002
| 2001
| 经营活动现金流量净额
| 31651
| 28986
| 16773
| 13869
| 31363
| 14590
| 9277
| 7989
| 15438
| 14070
| 资本支出
| 4770 | 2729 | 600 | 9647 | 24485 | 1111 | 683 | 2651 | 10436 | 10620 | 自由现金流
| 26881 | 26257 | 16174 | 4221 | 6877 | 13479 | 8594 | 5338 | 5002 | 3450 | 自由现金流增长率
| 0.02 | 0.62 | 2.83 | -0.39 | -0.49 | 0.57 | 0.61 | 0.07 | 0.45 |
|
（近十年以来，承德露露的自由现金流都比较充裕。承德露露的资本支出较小，说明承德露露十年来几乎没有扩张）
3.3筹资活动产生的现金流量
（1）筹资活动产生的现金流量净额：这个科目把筹资活动与经营活动、投资活动联系起来了。比较重要的一个科目。
经营活动产生的现金流量净额是用于投资活动的“资本支出”的，如果支持“资本支出”的现金不足时候（即自由现金流为负值），企业就得通过增发股票、发行债券、向银行借款这三个途径筹资，筹集的金额大于等于不足的数量。
承德露露
| 2010
| 2009
| 2008
| 2007
| 2006
| 2005
| 2004
| 2003
| 2002
| 2001
| 自由现金流
| 26881 | 26257 | 16174 | 4221 | 6877 | 13479 | 8594 | 5338 | 5002 | 3450 | 筹资活动产生的现金流量净额
| -7900
| -12996
| -20863
| -14440
| -2884
| -31766
| -5979
| 3086
| -8901
| 8672
|
（近十年以来，承德露露的筹资活动产生的现金流量净额都是负数，说明其一直筹资极少。因为不扩张，自身的自由现金流已经用不完，所以不必进行大量筹资。这样看来，倒是比较像是下面总结的第②类公司的特征。承德露露未来究竟能否扩张，成为真正意义上的全国性企业呢？这个需要超越财报之外进行信息收集和分析。）
《财务就像一本故事书》曾经从现金流量的角度，概况了四大类型企业，可做参考。
①信心十足的成长型公司，现金流量的特色：
净利及经营活动现金净流入持续快速增长（在对的产业做对的事）；
投资活动现金大幅增加（仍看见众多的投资机会）；
长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信心）。
②稳健的绩优公司，现金流量的特征：
净利及经营活动现金流量净额持续增长，但幅度不大；
经营活动现金流入大于投资活动现金支出；
大量买回自家股票，发放大量现金股利。
③危机四伏的地雷公司，现金流量的特色：
净利增长，但经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）；
投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）；
短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用）。
④经营衰退的夕阳公司，现金流量的特色：
净利及经营活动现金流量持续下跌；
投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金；
无法稳定地支付现金股利。
|
|
发表于 2011-9-16 22:51:08
发表于 2011-9-16 23:30:13
发表于 2011-9-17 00:24:42
。