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江铃汽车，2011年销售增长10.7%，利润增长9.3%。
销售收入174.57亿，和我预计的175亿完全一致。
利润增长大大高出我的预期，也高于大部分分析师的预期。每股利润2.17元，强！
利润率10.7%和2010年不相上下，利润和销售收入的同步增长。
显示出江铃汽车在汽车消费低迷周期下的盈利能力并未降低。
在行业低迷时，维持利润率，股东回报稳中有升，耐心等待下一个景气周期的爆发。
预计2011年派息率40%，派息1.066港币，相当于目前股价的7%，相当于2011年最低点的9%。
4季度单季利润同比增长53%，大大超出预期
，原来我预计的是单季利润下降。4季度同比销售收入仅仅增长5%。如何单季利润大增呢。而毛利较高的全顺车型4季度销量同比并没有增长。这个还需要看年报，估计可能是利息收入大部分在年底确认，
江铃帐上有50亿现金，利息收入非常可观，比如4%的利息每股就收益0.23元。我之前预计江铃汽车的每股收益是1.96元，1.96+0.23=2.19元，和公司披露几乎一致。
从销售收入变化上，江铃汽车和江淮汽车差不多，二者车型也相似，但从今年以及08年的情况看，江淮汽车在经济低谷时，销售收入虽然能够维持，但业绩下滑非常严重，而江铃汽车体现了非常好的弱周期性。
长安汽车还不如江淮汽车，而宇通客车最强，但宇通的ROE目前历史最高点，37%的ROE，4倍PB，客观的说并不贵，但显然没有江铃B这样的地板价买起来放心。
当然，江铃汽车并没有完成今年管理层制定的计划，销售额达到200亿。
但无论如何4季度已经大大超出预期。
江铃B，目前5.6倍PE，1.44倍PB，ROE25.6%。和兴业明生等股份制银行的估值不相上下。
PE和兴业差不多，ROE比兴业高些，PB比兴业低些。完全可以作为银行的替代品。
如果按照2011年的最低点计算，4.3倍PE，1.1倍PB。这就是伟大的资本市场给予优秀公司的定价！
江铃B，凭借2011年3季度末建仓至今的优良表现，目前已经攀升到第5位好汉的位置。加油，全3顺！
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不知道大家发现没有，路上的跑的全顺外观都非常新而且漂亮。而主要竞争对手依维柯外观相对较破。长安之星几乎遍地都是，有新有旧，但许多车况看起来都要淘汰了。
路上的JMC也显得很新，但竞争对手JAC却通常都破破烂烂。
我一直觉得奇怪，难道江铃车都是这两年买的，还是江铃车比较皮实禁用，或者江铃车属于高端，使用者比较爱惜？
谁能解释这个问题呢？
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发表于 2012-1-28 23:04:09
