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今年原则上持股为主，少看少动。但关注一下持股风险是必要的。
许多网友也买了这些股票，有必要提示一下持股风险。
下面采取自问自答的方式。问题是客观存在的，答案我自己给出的。
所以希望大家多思考问题，多思考风险，多质疑答案。
1. 惠理集团。
惠理的风险有3：
1）港股继续下行风险。
分析：历史上看82～84年，01～03年，港股都出现过见大底之后，二次探底的情形。本次探底可以看成是08年之后的二次探底。二次探底已经持续5个月，春节后1～2个月大概率走出来。
2）惠理持股风险。
惠理采取分散持股，重视股息率，持股较其他基金灵活，可配置3线股票。所以几只股票爆掉，对惠理影响可能不大。目前惠理价值基金以稳为主。持仓前10股票都是大家伙，60日均线全部已经走平上翘。
目前10大：中石油，中神华，华晨汽车，恒大地产，万科，和黄，联想，建滔化工，中海油，工商银行。占仓位49.2%。
3）管理层和人材流失风险。
惠理上市还较短，谢清海目前看还值得信赖。
惠理内部时常有经理离职，这在基金行业比较普遍，但掌舵人谢清海更关键。
2. 中国平安。
中国平安风险：
1）金融股下行风险。
平安持有大量金融股。金融股爆发危机，平安难逃。
2）风格太激进。
平安和人寿在香港上市较早，2004～2012，平安股价复合增长率25.5%，人寿复合增长率23.1%。都是牛股。
综合看，熊市中平安跌幅深一些，牛市中平安涨幅高一些。但这个统计结果可能源于08年平安巨亏。
从每股内涵价值复合增长率来看，平安领先人寿。过去5年，平安高达27%，人寿20%。每股内含价值增长率差7个百分点，而二者港股的股价增长率只差2.4个百分点。也可以这样说，平安的市涵率与人寿相比，越来越低。这可能是市场对平安高速扩张下，业务盈利能力是否有效保持的疑问。当然乐观的投资者也可以这样解释：目前是熊市，平安更容易被质疑，等到牛市平安的股价会因内含价值释放盈利能力而弥补4.6的百分点。
3）模糊地带。
平安估值中的模糊地带远高于人寿，这也是许多投资者放弃平安，选择人寿的原因。
网上有很多文章，从保单，寿险盈利能力，债券投资能力等方面比较平安和人寿，遗憾的是我还没有完全看懂，2012年要多研究一下。另外平安的价值体现在3个1/3。大家比较的也许只是一个1/3。
1/3+1/3+1/3=1；
（1+1/3）×(1+1/3)×(1+1/3)-1=1.37.
选择平安的投资者，看中的上面第二个等式。
4）A股的员工股减持压力。
熊市中，这个实际是利好。（和创业板不同，创业板估值仍处于大牛市中，当创业板PE在15倍左右，再谈熊市）
3. 银行股。
兴业，浦发，招商，中信银行H。
1）房地产风险。
2）地方债务风险。
3）利率市场化风险。
我的理解是这样，大熊市中，大家都看到的风险，老调重弹的风险，就是机会。大牛市中无论是风险还是机会都是风险。而且在这些巨大的风险下，4大行已经见底4个月了。
招商的优秀有目共睹，但08年至现在，招商的表现只能算平平。翻看历史，大牛市中招商的盈利爆发性更强，也许源于招商积累了大量的高端客户吧。所以估值恢复期更多的关注低估值的兴业浦发，等到市场略有泡沫时，逐渐换股到招商银行。
4. 杭汽轮B。
1）杭汽轮B这几年的利润率一直降低。
后2008年时代，提高市场占有率，签了许多低利润率的合同。
2）杭汽轮B的少数股东权益惹诟病。
2007年至今，占净利润的20%～16%左右，没有升高趋势。
3）管理层的股权激励得不到解决，伊利就是前车之鉴。
期待B股改革。B股改革不会事先放风，但会通过某种方式的使其水到渠成。
5. 江铃B。
1）2011年1季度业绩太好，2012年1季度同比下滑成定局。
这不正说明股票市场提前6个月见底吗。江铃B2011年9月底股价见底，公司经营2012年3月份谷底。
2）关键技术福特掌握，缺乏自主技术。
这个好像是硬伤，但福特持江铃汽车30%的股权。我这样理解，江铃汽车也拥有自主技术。因江铃汽车的一部分属于福特。
3）汽车行业持续低迷。
与上个10年相比，下面的10年都可以称之为汽车行业的低迷期。
与上个10年相比，下面的10年都可以称之为银行业的低迷期。
与上个10年相比，下面的10年都可以称之为地产业的低迷期。
与上个30年相比，下面的300年都可以称之为中国经济的低迷期。
与中国经济增速相比，全世界经济都处于低迷期。
我想说什么呢，关键的不是企业发展速度，是企业盈利能力，关键的不是行业发展速度，是行业估值情况。关键的不是中国GDP增速，而是居民有效收入提高多少。美国GDP增长只有2%～3%。但美国的企业盈利能力全世界主板市场中排名第一，国内的大板块中，也只有深B股，和中国政策保护下的银行股与之抗衡。
相对来讲，江铃汽车所在的领域属于弱周期车型。
6. 谭木匠
1）市场空间小。
礼品市场空间不小。
2）门店无人问津。
就像万象城里的高档男装。一天卖一件，可支付租金。一天卖两件可维持开销。一天卖三件有不菲盈利。
门店都是加盟商自己开的，加盟商需要甚至调研是否能盈利。
3）消费低迷，影响门店销售，一些分销商关掉低效门店，关店时可以退货。影响业绩。
绝对有影响，2011年的开店目标已经提前完成。我估计2012年，开店目标应该会下调，因为开店开到最后，单店盈利能力越来越差，目前中国大中小城市消费能力差距还是巨大。应该学习香港的珠宝服装鞋类品牌在中国内地的扩张，通常新增门店只有百分之几，确保新增门店的质量要比数量更重要。
7. 凤凰卫视。
1）内地许多地方看不到。
这个应该是利好。
2）黑天鹅，全国禁播！
凤凰卫视是中国中下阶层，社会死角，那些逝去的我们不曾了解的历史的一个窗口。我认为中国会越来越开放。
从全国各省市领导频繁的接见刘长乐，凤凰卫视不断与各城市结成战略合作伙伴关系，可以看出，中国目前需要这样一个窗口，人民需要，政府更需要。
3）凤凰旗下公司众多。利益关联，输送利益？
我看过报表，原来也有疑问。后来凤凰新媒体美国上市了，今年北京凤凰都市又计划在创业板上市，凤凰置地在北京朝阳公园建了凤凰大楼（有媒体认为这将是北京新地标），凤凰电视公司制作的多部电视剧在央视开播。这些都是凤凰卫视下的金蛋。所以我预计未来凤凰卫视的资产会迅速增长。
凤凰的3大股东，佛教徒刘长乐，中国移动，传媒大王默多克（通过新闻集团旗下的亚洲星空传媒入股）还比较让人放心。
8. 新城B。
1）房地产调控。
2）房地产调控。
3）房地产调控。
是“调控”，是“外控”引起“内调”。对行业整体来讲是短期利空，长期利好。没人知道短期和长期的转折点在什么地方。就让市场给出答案吧。
恒大地产低点涨幅80%，新城B低点涨幅60%，万科B低点涨幅40%。我觉得相当于许多股票，新城B，万科B，仍然被大大低估。
9. 鲁泰B。
1）纺织行业。
美国航空行业里西南行空。中国航空行业里有山航B。
2）冷转印。
鲁泰似乎并未重视，是因为冷转印根本威胁不到鲁泰，还是因为鲁泰一样可以引进设备或者技术改善自己的成本。我也不知道。
3）人民币升值，出口低迷。
鲁泰今年出口增长应该在30%左右，还不错。
另外，估计行业政策春风很快就来了。
4）进口增长太高。
今年4个季度维持差不多的比例，棉价太高，销量增长是主因。
全年利润率应该和半年利润率差不多。
10.
思捷环球。匹克。李宁。
坦诚说，这些都是烟屁股，服装这个行业确实不是好行业。
成熟的服装品牌合理利润率在8%～12%左右。12倍PE的保守价格，就是1.2倍的市销率。考虑安全空间，市销率在0.8以下比较安全。纵观市场，只有思捷和体育服装满足这个条件。
还有少量的海通国际，考虑是否将匹克都换成海通国际。
相信看我博客的网友有许多都持有以上股票，大家可以谈谈这些股票的风险。
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发表于 2012-1-28 23:04:14
