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卡拉曼说，就普通股投资而言，不过是在价格和价值之间一次较长时间的套利而已。
格雷厄姆说，所有证券应该不看名称，而是看其风险收益特征。
我最近两天在研究套利时，看了一些江湖高手、投机高手的博客和书，比如花荣，呵呵，大家不要以为我走火入魔了，有些领域，我是绝对不会涉足的，尤其是关于心理博弈、趋势方面的短期投机，或借用杠杆的风险套利，但有些地方，还是可以吸纳一点精髓的。花荣几年前在书中说沪深A股市场没有什么价值投资价值，除非股息率能见到8%，也有一定道理。但他所追求的理想的无风险套利太少，从而涉足了许多基于统计概率意义上的心理博弈、历史趋势方面的东西，我对此当然划清界限，呵呵。
下面粗粗列表一张，红色部分坚决不涉足，黄色部分千万小心，良莠不齐，绿色和浅色部分是好投资，但机会很少。
比如：巴菲特所谓翻岩石，找到的一看就知道极端便宜的，比如西部保险证券，每股价格$3，每股收益高达$20！这就属于第15类。早期他也奋战在第11类和第12类。现在资金量太大没办法，只得进入了黄色领域，但他也说，如果是很小的资本，他会回到第15类、第11类和第12类，参见：Buffett/Jayhawk
Q&A
。巴菲特为某公司年会上的抽巨奖保险应该属于第9类，不过亏损的概率极小，如果被抽中，则本金亏损巨大，当然这个本金只占其总资产的很小比重。而卡拉曼仍旧奋战在绿色和浅色的领域中。
我等所谓价值型投资人也好，成长型投资人也好，目前基本都奋战在黄色区域。那些江湖投机高手虽然对我们的黄色领域不感冒，其实自己也没能在绿色和浅色领域打出一片天地，只不过换了另外一片黄色领域，彼此彼此，呵呵。
序号
名称
可能亏损概率——可能盈利概率
可能亏损金额
可能盈利金额
套利时间
典型案例
确定时间、亏损概率大：死得快的赌博
1
大——小
大
大
确定
2
大——小
大
小
确定
3
大——小
小
大
确定
4
大——小
小
小
确定
不定时间、亏损概率大：死得慢的赌博
5
大——小
大
大
不定
6
大——小
大
小
不定
7
大——小
小
大
不定
8
大——小
小
小
不定
确定时间、亏损概率小
9
小——大
大
大
确定
杠杆风险套利
10
小——大
大
小
确定
风险套利
11
小——大
小
大
确定
可转债无风险套利、到期清算
12
小——大
小
小
确定
债券投资、到期清算
不定时间、亏损概率小
13
小——大
大
大
不定
某些普通股投资
14
小——大
大
小
不定
全柴动力要约收购套利
15
小——大
小
大
不定
价值发现、市场极端失效情况下的极低风险套利
16
小——大
小
小
不定
某些普通股投资
对于这张表，我仍旧在思考中，比如名称就一时想不到合适的，另外，对于这张表中，亏损金额比较大的那些黄色种类，我比较谨慎，要投也是极小仓位或大幅度分散，因为格雷厄姆和巴菲特都说，风险溢价是计算不出来的，安全边际要紧。
祝网友们春节愉快！
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发表于 2012-1-28 23:04:19
