|
Ø 公司2011年第四季度实现收入2.78亿元，同比增长64%，第四季度实现营业利润3694万元，同比增长80.87%，归属母公司股东净利润3042万元，同比增长54.87%。收入和利润的快速增长原因是公司液态饮品花生牛奶销售的快速增长。2011年公司共实现营业收入8.57亿元，同比增长34.03%，净利润1.016亿元，同比增长25.45%，EPS0.42元。 Ø 公司发展的主要亮点主要集中在它的香浓型花生牛奶，其它业务方面，公司虽推出了彩虹杯的创新举动，但效果仍有待进一步确认。 Ø 按2011年预报推测，黑牛花生牛奶贡献的营业收入约为3.1亿元左右，增长非常迅速，2010年，黑牛液态奶贡献的营业收入仅为9500万元。我们认为，花生牛奶空间大，而公司作为行业的二号跟随者，风险相对较小。据预测，银鹭今年花生牛奶的营业收入在60-70个亿之间，占整个市场份额的20%-30%，按照快消品“1/2”法则，即当竞争达到均衡时，行业老二的市场份额为行业老大的1/2，则估计的公司空间至少30亿元以上。 Ø 公司联手周冬雨，主打黑牛花生牛奶的香浓口味，区别于银鹭花生牛奶的清新口味，并打出“当花生遇上牛奶，你香我浓”的广告词，用更为感性和直接的语言让消费者感知到黑牛花生牛奶的独特口感。我们认为，这是相对于前一个产品，起一个“双蛋动车”这种学术化名字的一种进步。 公司目前股价为17.28元，相对于2011年EPS0.42元，市盈率为41倍。由于黑牛花生牛奶方面给公司带来的销售收入方面具有很大的不确定性，暂时没法对公司未来两年的业绩进行一个预测。鉴于目前股价的估值仍较高，公司的管理层也并未表现出足够的成熟性，暂时给予中性评级，等待公司一季报出来后，再对今年业绩做一个相应的预测和评价。 | 
发表于 2012-4-7 16:47:31
