中国式价值投资——投资需要独立思考

狩吼馨福

中国式价值投资——投资需要独立思考（舍得）

　　我的小侄儿，去年刚上的幼儿园。没上幼儿园前，非常淘气，谁的话也不听，上了幼儿园后，再淘气顽皮时，只要说是老师说的如何如何，必定乖乖听话。我大哥大嫂都很高兴，觉得上学后果然不一样了，殊不知听话倒是听话了，但孩子可能也因此失去了独立思考的能力。小时候我们似乎都是这么过来的，长大后，我们当然不会再把老师的话当圣旨，可是潜意识里，我们仍然会寻找一些偶像来替代老师的位置。虽然我们有“尽信书不如无书”的古训，可是我们从小受的教育却恰恰相反，它要求我们无条件地相信老师，相信书本。等我们走出校门，我们就转而无条件地相信我们崇拜的偶像，让他们来代替我们思考。
　　
　　我们向巴菲特学习价值投资，就恨不得全盘照抄复刻，唯恐学的不像（据说有一国内车企，抄人家的发动机，因为对设计原理不甚了了，为了确保万无一失，居然把外壳上的英文字母和装饰花纹都纹丝不动照抄了下来）。只管巴菲特是如何如何做的，却很少深究他这么做的内在逻辑。巴菲特说他希望的股票持有期是永远，好，那么我们就“死了都不卖”，结果不卖的 08年基本都死了。这就好比通过偷看别人练武来学功夫，依样画葫芦，练会了招式，却没有学到内功心法，结果学到的只是些中看不中用的花拳绣腿。知其然，更要知其所以然。巴菲特跟我们一样也是有血有肉的人，如果我们不再把他当成神，而是把精力放在思考他内在的投资逻辑上，那么我们也就窥到了成功投资的门径了。很多东西，如果我们深入思考，都会发现它背后隐藏的东西。
　　
　　有一个老掉牙的故事：有个在股票交易所看门的老大爷，对股票一窍不通，他只是在交易所门可罗雀的时候买进，在人声鼎沸的时候卖出，结果赚了大钱。其实这个老大爷的成功不仅有内在的逻辑，更是深藏着有取有舍的大智慧。试想交易所门口罗雀时，不可能正好是998点，而可能是1200点，或者1500点；人声鼎沸时，也不可能就是6124点，而很可能是5000点，甚至只有4000点。而因为老大爷不懂股票，即使4000点就已经卖出，也不会眼红后面2000点的涨幅，只知道自己赚钱了，而时时关注股市的投资者，就不得不忍受踏空的煎熬，最后可能6000点的时候又买回来了。远离市场，帮助老大爷把握住了大的趋势，终能舍小而取大，在股市赚钱于他就像弯腰捡钱一般简单。而时时关注股市的投资者却心系每日的涨涨跌跌，结果反而一叶障目，看不到大的周期，这可真是股市版的“不识庐山真面目，只缘身在此山中”了。如果能想到这些，就不会觉得老大爷是傻人有傻福了，也知道为什么我们往往做不到这一点了。离得远一点，才能看到大的趋势，把握住大的趋势，才能赚大钱。
　　
　　再比如“空头不死，行情不止”，“市场维持非理性的时间总是比你能坚持的更长”，“行情总是在绝望中产生，在犹豫中前行，在欢乐中死亡”，这些话都有一个内在逻辑，就是大众自己正是趋势的创造者，这跟索罗斯的反身性理论类似。
　　
　　有友邻看了我写的《约翰•聂夫的成功投资》的书评，问我为什么聂夫强调的是每股收益而不是每股自由现金流，我说“股价是由所有投资者的预期合力形成的，相对来说，采用每股收益和市盈率估价的投资者要比采用现金流贴现的多得多，从这个角度来说，每股收益对股价的影响自然也要大得多。”他回答说觉得这不像价值投资。事实上，这的确不是传统的价值投资理论。显然重要的应该是它是否有道理，而不是它是否是价值投资。退一步讲，价值投资还是趋势投资，也并不是完全水火不容的，也是可以包容兼并的。我们应该抱着open的心态，独立思考，对有道理的就应该实行拿来主义，毕竟巴菲特和索罗斯分别在这两个领域取得了巨大成功，自然亦有他们成功的内在逻辑。不管黑猫白猫，会抓老鼠的就是好猫。不管价值投资还是趋势投资，适合自己的，能够持续盈利的，就是好的投资。
　　
　　关于本书，主要是李驰个人的一些投资感悟，除了在价值投资基础上把握市场的大周期（这也是我现在在做的），其他像“与优秀的公司为伍”，“估值是决定因素”，“目光要长远，不要太在意每日的涨跌”等等其他讲价值投资的书籍也基本都有讲到，并无太多新的东西，不过投资本来就是知易行难的事。