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这几年来，一直做顺向投资，还算是比较顺利的。最近想更进一步，一直在研究逆向投资，不过至少就目前来看，是不怎么成功的。我卖出的股票都在继续上涨，买入的股票都继续下跌，让我自己觉得愚蠢透顶。 价值投资分为两大流派，一个是成长性投资，一个是价值派投资。二者的核心理念都是一样的，都是价格远远低于价值的时候买入，高于价值卖出。但是对估值的理解不一样，形成了两个相对对立的流派。我一直都是偏成长派的，这次在牛熊交替之际，想转换一下风格，结果这次尝试有点晕。顺向投资、逆向投资都不是一个单独的流派，成长性和价值派都可以逆向投资的，不过成长性投资一般是小逆向，价值派是大逆向，一般的逆向投资都是指价值派的。 回想这几年来我做的投资，赚钱的基本都是顺向的，成长的，确定性很高。而逆向投资有成功的，也有失败的。最近做的服装、酒类虽然不能说是失败的，但是至少操作上暴露出了我在这方面经验不足的缺点，认真的反思了一下： 1.逆向投资其实比成长股投资更难； 2.逆向投资极为讲究介入的价格和时机，按照邓普顿爵士的话，应该是有99个人都绝望的时候，例如去年跌破2000点时，或者1949点时。一旦有了一定程度的反弹，就不宜介入。 3.逆向投资宜发散不宜集中。 4.逆向投资要悲观不要乐观，要充分认识到股票可能会跌的更低，因此要多次建仓，每次都应该是跌破重要的支撑位，并且又大幅下挫之后。或者长时间盘整形成的底部的低点。 5.跌的更低之后，要有钱补仓。 在一个行业/企业低迷的时候介入，在它最好的时候退出，这种逻辑没有错，但是操作起来对投资者的操作有非常高的要求，并且它低迷的时间有可能超越我们的想象。并且常有假象发生，有时候一切都看起来好转了，却最终可能只是假象，行情往往会变得更低迷。 不过矫枉不可过正，投资的结果，不能以一两个月来判定，至少应该以年为单位。我翻看了一下各行业的市盈率排名，最低的是银行、地产、服饰、白酒。而这几个行业，其实都还是不错的行业，在未来都有极大的发展空间，买入前的逻辑没有变，剩下的应该是继续坚守。 我对逆向投资的认识，没有邓普顿爵士那么深刻，操作上也没有小小辛巴那么熟练。最近的反思让我意识到，我还是更擅长成长股，我根据道德经独创的天地人的投资法则，即市场需求、行业竞争、企业自身三者之间的辩证关系，是寻找真成长的不二的法门。这几年我赚钱的，以及市场上涨的好的，能在熊市依然表现不错的股票，都是符合这个法则的。而一旦我贪图便宜，而放宽了其中的一个条件，往往至少短期内，会蒙受损失，不得不坚守，我一般习惯了赚了钱忍者，赔了钱忍者要承受更大的心理压力，实在不喜欢这个感觉了。 我还是更喜欢成长股，以后的操作至少应该把仓位的2/3以上配置在成长股上。周期股、逆向投资只是在有较大的机会时做少量的配置，但永远只是少量参与，持有能在未来数年持续成长的股票，才是王道。 股市自1949点以来的大幅的反弹，我判断为牛市来临，所以才把仓位从成长股移往周期股上，但是一旦预测，就有错误的可能，最好的方法是不去预测，严格选股，找到短、中、长三者能共振的企业，是我擅长的，也是确定性较高的，较为安逸的做法。 | 
发表于 2013-5-7 11:09:52
