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何谓价值投资？投资者在价值投资方面存在哪些误区？2月1日，北京鹏远资产管理合伙事务执行人徐德生做客财苑（http://cy.stcn.com/），与网友分享他的投资心得。 徐德生称，价值投资不等于买入好公司，也不等于长期持有。“不管什么公司，只要买入价格足够便宜，就是价值投资。”他认为，再好的公司，支付的价格过高，就是投机。目前价值投资的误区是只要公司前景良好，不管多高的价格都可以买入。而正确的做法是不管一个公司的前景看起来多么美妙，都不要为之支付过高的价格，这个价格的上限是20倍静态市盈率。徐德生认为，价值投资的核心是安全边际，安全边际来自于低价，低价是对风险最好的对冲。巴菲特买中石油是价值投资，而大陆股民48块买中石油是投机。不是中石油的经营有问题，而是股民支付的价格出了问题。
对于价值投资在中国不是很流行，徐德生认为，价值投资不管在美国还是在中国，都是非主流。价值投资永远都不会流行，因为价值投资违反人性，追涨杀跌反而更符合人性。价值投资除了成长股投资外，还有两类机会是不太受关注的，而且是难度比较大的。一类是隐蔽资产型公司，一类是困境反转型公司。王亚伟的重组股就是困境反转型公司，可以认为王亚伟的重组股投资属于困境反转型+隐蔽资产型。大多数基金都标榜价值投资，但基本上是趋势投资舞裙。只要一个公司一个行业前景看好，不管多贵都会买。如果觉得前景不佳，不管多么便宜都不买。其实这是错误的。要想赚钱就要成为羊群之外。
有财苑网友问选股思路及持仓情况，徐德生称应用便宜的价格买好公司。比如市盈率在15倍以下的历史业绩优良、资产负债表稳健的成长型公司，以及业绩即将大幅度改善的强周期性公司（如中信证券）及困境反转型公司。徐德生告诉网友，他的公司目前持有民生银行、格力电器、中信证券，即将买入泸州老窖。标准都是估值很低且历史业绩优良。
徐德生认为，近期机构抛售白酒股是正确的。他说，白酒股估值太高，对业绩透支太多，那就是投机。比如2年前茅台200块钱，40多倍的市盈率，这样的价格是投机性的。所以2年前买入茅台的人到现在还不赚钱。当然，现在茅台只有十几倍市盈率，具备一定的安全边际。他个人比较倾向选择泸州老窖，10倍市盈率加上有足够高的股息率来作为安全边际。
对于目前最热的银行股，徐德生认为，目前银行股基本上只有6至7倍市盈率，依然严重低估，就是给予12倍市盈率也不算贵。现在买入并且长期持有肯定有不错的回报。当然，短期会不会回调不好说。他坦言，如果投资者已经买入，那就继续耐心持有，然后等待大家都看好的那天来临。
此外，徐德生还认为A股大多数板块都是高估的，23个行业只有8个行业的估值低于2008年熊市。他称，今年的热点板块一定会从那些目前冷门的、估值偏低的板块中产生。投资者只需要找估值比较低、业绩又不错的公司潜伏进去就是了。他认为，现在很多人标榜巴菲特式价值投资，但是动不动就买30倍甚至40倍市盈率的公司，这不是巴菲特的风格，巴菲特从来没买过这么贵的，最贵的一次也只有18倍市盈率。 （来源东方网)
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价值投资的核心是安全边际，安全边际来自于低价，低价是对风险最好的对冲。
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发表于 2013-5-24 00:01:27
发表于 2013-5-25 01:15:50
