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[转载] 长期高复利不可持续

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发表于 2013-12-30 22:28:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

   今年雪球被几位收益500%以上的大牛带动得春意盎然。榜样的力量是无穷的,大家纷纷在心中暗暗勾勒出未来投资暴富的宏伟蓝图。不比不知道,一比吓一跳,那些赚283%的高手真心地说自己水平很差,赚100%的都不怎么敢吱声了,赚20%的基本就是要羞愤而死了。我个人今年收益也不怎么样,没吃到的葡萄肯定是酸的。个人觉得这样好像有点浮躁,容易让大家对股市产生过高的心理预期,想来想去,还是觉得应该说点泼冷水的话。

    @小小辛巴 的大作中对于均值回归和高复利不可持续的论述,曾令我醍醐灌顶,瞬间击碎了我投资暴富的黄粱美梦。他书中对此有全面详细的阐述,我按照自己的理解再回顾一遍这个道理:

    比如说,你对于投资的理想预期是5年10倍,也就是15年1000倍,几十万的本金就变成几亿,15年实现财富自由,世界很美好。

    把目标分解,5年10倍就是每年收益率60%,感觉上并不是高不可攀,但其实难比登天,关键就难在需要保持多年持续不断的高收益,从不失手。下面考虑一下几种可能的情况:

    5年中有4年赚60%,1年亏30%(这已经是很高的成功率了):5年后本金涨至 1.6 * 1.6 * 1.6 * 1.6 * 0.7 = 460%,年复合收益率下降至35%(5年中只失手一次,收益率就下降一半,赚大钱难啊!)

    5年中有3年赚60%,2年亏30%(这也是不错的操作水平了,对多错少,大赚小赔):5年后本金涨至 1.6 * 1.6 * 1.6 * 0.7 * 0.7 = 200%,仅仅是涨了1倍,复合收益率下降至15%(5年中失手2次,收益率就下降至如此低的水平)

    5年中有2年赚60%,3年亏30%(这对于高手来说也是经常发生的):5年后本金变为 1.6 * 1.6 * 0.7 * 0.7 * 0.7 = 90%,白忙活5年,最终还亏了10%(5年中失手3次,即使有两年60%的成功,最终也还是亏的)。

    这就是为什么高复利不可持续的原因。你不能犯错,一次小亏损就会把前面大的盈利抵消掉。比如你今年赚了60%,明年亏了30%,结果是本金变为1.6 * 0.7 = 112%,两年只赚了12%,和存银行差不多。要知道赚60%很难,亏30%可是家常便饭。

    因此在漫长的投资生涯中,最重要的首先是避免大的亏损,其次才是如何赚大钱。

    那么能不能以攻为守,用每年翻几倍的收益去抵消可能亏损的年份呢?世间确实有这样的高手存在,今年赚5倍的高手们可能明年还能赚5倍,但那是人家的水平(和运气),而不是每个人都可以去简单模仿的,就像你在电视上看到表演胸口碎大石的,如果你也以此为人生目标,每天也拿铁锤往自己胸口上抡几下,那么很可能最终你硬气功没练成,胸口倒是砸出个坑来。

    获取高收益需要多方面的天时地利人和,包括天赋、勤奋、高人指点、团队协作、大势配合、运气等等。对于一般人来说,如果你还不具备相应的水平、能力和机缘,就强行把年收益目标定得过高,就很容易变得心浮气躁,丧失平衡的心态,出现错误的行为,例如:

    - 急于求成,忽视风险,过于集中持股,孤注一掷,没有止损之类的保护措施;

    - 为提高收益而频繁操作,追涨杀跌,试图抄底逃顶;

    - 没有耐心等待,不断换股,希望提高资金利用率;

    - 放弃自己熟悉的操作理念和模式,不顾自己的能力圈,勉为其难地去模仿别人的风格;

    - 过度使用杠杆,融资融券,借贷炒股;

    - 操作被贪婪和恐惧所控制,心态随股价涨跌而大幅波动。

    其实对于高手们的辉煌战果,我们只需要去欣赏、祝福、学习、感悟就够了,没有必要真的去和他们比收益率,就像你不会去和李嘉诚比财富、和郭德纲比幽默感、和影星比收入、和贪官比性福指数,你需要做的只是找到一个最适合自己的方法,然后不断地战胜和超越自己,不断提高自己的水平,慢慢实现资产的增值,老此一生也就够了。


    那么到底年收益率的目标定为多少就合适了呢?对于价值投资派,追求的是稳健复利,该定什么盈利目标我就不乱说了;如果是做小盘成长股的,我看定个30%就相当可以了,已经比巴菲特的三十年复合收益率高出一大截了。对于绝大多数人来说,偶尔一年赚到30%很容易,连续几年平均30%在大盘走好的时候也能达到,但要想数十年穿越牛熊地达到30%的复合收益率,放眼全球也是凤毛麟角了。

    盈利目标定得不太高,就容易保持平和乐天的心态,对于涨跌都不会过于在意,反而会有超出预期的收获。

    新春将至,一年一度的春季行情即将到来,祝大家都有好的收成!


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