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星湖科技我注意很久了，大概有半年多了吧。是去年上半年开始关注的，我虽然一直没有买，但是我一直忘不了这家公司。我总感觉这家公司有些地方在吸引着我，公司所处在的行业是冷门行业。彼得林奇说要避免热门行业，选择冷门行业。这家公司大概就属于这种公司吧。不管市场里炒什么概念，都与他无关。这种公司容易被市场忽略，容易被市场低估。我又得说我这人比较笨了，市场的脚步我总是跟不上。而这种类型的股正适合我这种反应迟钝的人。 该公司现有业务包括生化药、调味品、饲料添加剂，是一家食品添加剂龙头企业，
核心竞争力突出。呈味核苷酸是公司的拳头产品，呈味核苷酸价格今明两年维持高位，长期价格将稳定在13-15万元/吨。国内需求增速保持在20%左右；技术、资金、政策壁垒等，决定了新进入厂商有限，寡头垄断格局维持。 星湖科技上半年实现归属于母公司净利润约1.70亿,同比大幅增长226.45%,对应EPS 为0.33元, 呈味核苷酸等调味品业务增长显著。调味品业务是目前公司规模最大、盈利能力最强的业务,呈味核苷酸存在很强的技术和政策壁垒，经过十几年的发展，公司技术水平国际领先，国内市场占有率50%。除日本味之素、韩国希杰，新进入者很难有机会。具有一定技术垄断优势，目前全球呈味核苷酸行业集中度很高,生产厂商仅有5-7 个,主要有星湖科技、韩国希杰、日本味之素、麒麟味元等,星湖科技是现阶段国内最大的呈味核苷酸生产企业,2002 年之后希杰、味之素等对中国实施倾销,价格一度大幅下跌。此轮涨价是真实的价值回归,各大厂商之间的竞争将趋于理性。其次，反倾销保证金征收形成政策利好。商务部1 月5 日起对印尼希杰、麒麟味元、泰国味之素分别征收16.9%、8.1%和6.5%的反倾销保证金,国内进口核苷酸比例萎缩,有利于公司国内销售增长。下游需求旺盛,产能扩张速度不及需求增长。现阶段公司呈味核苷酸产能为6000 吨,今年将新增4000 吨产能,预计明年达产,将为公司带来更多的营业收入。综合毛利率提升显著,期间费用率同比降低。公司综合毛利率为43.73%,同比上升16.18 个百分点。分产品看,肌苷、利巴韦林、脯氨酸等生化药毛利率同比上升24.52 个百分点至46.93%;呈味核苷酸、味精、鸡精、酱油等调味品毛利率同比上升12.51 个百分点至52.47%;苏氨酸等饲料添加剂毛利率同比上升14.65 个百分点至26.67%,各类主导产品毛利率同比大幅上升推动公司综合毛利率的显著提升。 目前公司负责28%，负债基本合理。净资产收益率16%，这是我选择公司的最低底线。市盈率24倍，和同行业比处于较低水平。销售毛利润40%，净利润21%，随着公司产能的释放降低成本毛利润还会进一步的提升。 公司未来3- 5年的目标是实现5亿利润和50亿的销售收入，未来业绩爆发期是2012年，预计2010-2012年每股收益0.67、0.83、1.01元，目前股价对应市盈率18、15、12倍。作为食品添加剂龙头，长期增长明确，10-12年复合增长率22%。目标价18.5元。 结论，公司在国内乃至全球市场都占有一定的地位，在国内有一定的垄断优势。这种公司非常符合巴菲特特许经营权的公司，目前估值不高，很值得去长期拥有。 | 
发表于 2011-3-1 21:03:42
发表于 2011-3-1 22:02:07
