巴菲特语录——企业收购的艺术

狩吼馨福

巴菲特语录——企业收购的艺术

　　1．我们的首选是通过直接拥有一些可以产生现金而且持续获得高于平均水平的资本回报的多元化企业来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。

　　2．我们收购企业时有三个条件：1）我们了解这个企业2）这个企业由我们信任的人管理3）就前景而言其价格有吸引力。

　　3．以下是我们提出的买进标准

　　1）大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；

　　2）显示出始终如一的赢利能力（我们对未来的预期以及”突然好转“的局势丝毫不感兴趣）；

　　3）公司净资产收益率良好，同时没有或几乎没有债务；

　　4）具备良好的管理能力（我们不负责通过管理）

　　5）业务性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）

　　6）提供价格（我们不希望在对价格毫不知情的情况下，把我们以及卖方的时间浪费在商议上，即使只是初步的）

　　4．寻找收购对象，如同“捕猎为数稀少而又快速移动的大象”

　　1）我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业

　　2）我们喜欢收购在一年内产生不了回报的公司，或者投资于在一年内产生不了回报的资本项目，但之后我们希望其盈利达到不断增长的股东权益的20％。

　　3）我们所收购的公司大多都是在我们第一次接触时就敲定了

　　4）我们接手一家企业时，并不想对它进行大调整，后者如同重组家庭

　　5．我们喜欢与那些在乎自己的公司和雇员的所有者做交易。

　　1）介入一家经营状况良好的企业我会非常慎重，我会从我信得过的人那里购买股份，我要仔细考虑价格。但是，价格是第三位的，必须建立在前两个的基础之上

　　2）当所有者拍卖掉他的企业，而且显出对新主人完全没有兴趣时，你常常会发现它已经为出售经过包装。

　　3）当所有者关心卖给谁时，我们发现这意味深长。我们希望与那些热爱他的公司，而不仅仅是卖出给他带来的钱的人做交易。当这种附加感情存在时，就说明在这个公司中可能会发现重要的品质：诚实做帐，以产品为傲，尊重客户，以及一群有强烈方向感的忠实伙伴。

　　6．出售一家不仅可以理解其业务而且业绩持续优异的公司是很愚蠢的，那种商业上的利益通常难 以替代。

　　1）经理和董事们通过问自己是否会按出售企业一部分的价格出售企业的100％，可以使他们的思考变得更加敏锐。

　　2）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的企业。根据构建在无休止的重复上的经验，他们加深了他们在贸易，采购，人员选择等等方面的技能。这是一个学习的过程，所以一年中犯的错误常常会对未来几年中的能力与成功做出贡献。

　　7．令人悲痛的是，大部分收购都表现出一种惊人的失衡：对被收购方的股东来说它们是个大富矿；它们提高了收购方管理人员的收入和地位；而且它们对双方的投资银行家和其他专业人员来说是个蜜罐。哎呀！但是它们一般都减少了收购方股东的财富，而且常常是大幅减少。