12月12日天士力股东大会印象：长期空间巨大，股价严重低估

狩吼馨福

12月12日天士力股东大会印象：长期空间巨大，股价严重低估
笔者参加了当日的股东大会，公司管理层现场回答了投资者关心的很多问题。从当日的信息来看，公司战略清晰，在巩固现代中药龙头地位的基础上，生物医药平台的打造也将逐步完成，同时公司将逐步整合医疗资源，进一步提升公司在医药领域的地位。未来，公司将形成现代中药和生物药为核心、化学特色药为补充的药品格局，同时加上公司的营销渠道和医疗资源的不断创新和整合，公司的成长空间依然巨大。

1、中药国际化的前景进一步清晰。目前，复方丹参滴丸FDA三期临床试验入组病例已经过半，预计全部完成临床仍需要1－2年时间。同时，公司后续品种预计将于明年进入二期临床。由此，公司中药国际化将形成梯队推进。

2、生物药平台逐步成型。上海天士力生产的尿激酶原产能已经大幅增加，公司正在进行溶栓+PCI手术的心梗治疗路径研究，参与研究的均为国内顶级专家。该品种的四期临床已经完成近1500例，开通率高达87.1%，如果该品种能够进入新版医保目录，未来几年将逐步贡献利润。该品种目前获批的适应症是心肌梗塞，未来将扩展脑梗和肺梗适应症。
公司与东北农业大学合作研究的一类新药“脂糖素”目前正在临床前研究，这个产品是一个革命性品种，如果研究成功，将有望取代目前胰岛素在糖尿病治疗中的地位。不过，时间还早。
公司与法国梅里埃合作的几个产品也即将进入申报临床阶段，未来将陆续进入市场。
公司还在耐心寻找并购机会，以便进入胰岛素类似物、单抗等生物药领域。

3、糖尿病领域将是公司未来重点发展领域。公司现有产品中，消渴清颗粒主要用于改善糖尿病并发症，复方丹参滴丸正在进行糖尿病视网膜病变新适应症的三期临床。储备品种中，公司已经完成临床试验的糖敏灵丸将补充毒性试验后再度进行申报生产，治疗糖尿病足的重组人血小板源生长因子凝胶正在进行三期临床。远期看，脂糖素如果成功将有望成为世界性的重磅品种。同时，公司也正在寻找并购胰岛素类似物品种的机会。

4、并购将不断推进。公司对并购非常重视，但是公司选择标的非常谨慎，而且对并购企业估值也比较理性。今年公司控股公司旗下基金收购了天津同仁堂40%股权，未来还将进一步提高股份。天津同仁堂拥有三个基药独家品种，以及大量产品批文。一旦未来该基金绝对控股天津同仁堂，天津同仁堂将注入上市公司。公司预计，未来仍将耐心寻找并购机会。

5、短期业绩受制于行业政策，2015年有望较快增长。由于国内各地区的基药和非基药招标低于市场预期，公司近几年获批的益气复脉、丹参多酚酸和尿激酶原的销售略低于公司之前的预期，而且医保扩容迟迟无法推进也影响相关品种的销售。公司新进基药养血清脑颗粒放量也低于预期。随着2015年各地招标的推进，公司有望迎来较快增长。

6、国内机构减持，国外机构不断进入，公司股价未来将稳步向上。根据公司了解的股东名册，近期国内部分机构不断减持公司股份。不过，可喜的是，已经有国外的10多家机构通过沪股通买入公司股票。由于国内外机构投资者投资偏好的明显不同，预计未来公司股价波幅将降低，股价有望稳步向上。

7、公司成长空间巨大，股价严重低估。公司中药国际化的前景日益清晰，一旦复方丹参滴丸成功通过FDA认证，公司现代中药的发展空间将极大提升。公司尿激酶原未来空间巨大，而储备的生物药品种均是潜在重磅品种，一旦其中部分品种获批，公司生物药的成长空间将十分可观。脂糖素如果成功，将有望颠覆目前胰岛素的地位。公司目前股价仅仅反映短期的业绩状况，而并未反映公司在中药国际化和生物药方面的巨大成长空间，目前股价严重低估。