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本帖最后由 bhongchen 于 2011-3-10 15:00 编辑
深振业同样是一家房地产开发公司，下面从几个方面来看这家公司。
一、毛利率
销售的毛利率不稳定，今年在40%左右，这和万科等地产龙头的毛利差不多，从众多的地产公司也可以看出，目前房地产行业的毛利基本就在40%左右，经营租赁的公司毛利能够达到70%，甚至于80%。深振业经营并不稳健，在08年的时候毛利率可以达到69%。
二、净资产收益率
这是一个非常有用的指标，可以看出公司留下的利润可以创造多大的价值。对于众多的优秀的公司，能够取得20%以上的收益就已经很难得，如要保持10年时间15%以上的净资产收益率，那就绝对是一家优秀的公司。深振业从06年到09年保持这个收益率在13%-18%。今年可能会低于10%，过低的净资产收益率造成公司的狂涨速度要慢许多。
三、负债
其实这部分，我应该把它称为资产负债表，因为我要讨论资产负债表中比较显眼的问题，前三季度，公司拥有13亿的货币资金，预付账款很少，存货加大，有57亿的存货，存货对于房地产企业是一个非常好的现象，目前中国的房地产稳步上升，（地产泡沫是否会破灭很难判断），存货的加大对公司来说是将来利润的增加。总的流动资产71亿，存货占了很大一部分。总资产为80亿，固定资产的额度很小。今年到期的非流动负债为22亿。这个非常高，今年公司前三季度的利润为1.3亿，所以可能今年的所有的利润都会用来还债，总的流动负债为35亿，另外还有额外的23亿的长期负债，这些债务全部为银行的贷款属于恶性债务，就算将存货全部卖出也无法抵消这笔巨额的债务。这是一家典型的背着包袱向前进的公司。以前留下来的利润只有2600万。
四、利润
这是一个公司的核心，公司的净利润增长缓慢，是一家成长有限的公司，而且各个年度增长很不稳定，07年利润为2.5亿，05年为1.5亿，09年为1亿，今年好转前三季度为1.3亿。基本是在苦苦支撑。问题的症结是在于公司，在以前盲目扩张造成的成本加大。没有构成良性循环，可以看出管理层是一个激进的管理层。
五、现金流
经营活动受到的现金流为15亿，但是流出了13亿，公司为了能够更好的发展又向银行借了13亿。债务是越借越多啊！这又是一笔恶性债务，这个公司真可谓是债务缠身。
六、估值
我无法对这个公司进行估值，估值的基础是稳定的现金流，这个公司几乎靠借债度日。我采用爱股网的估值系统，对该公司进行估值的结果为-4.16元，详细的估值请看（深振业000006）。
七、公司解决办法
这部分是我自己的想法，公司如果想要解决现在的危机怎么办，个人的一些见解，首先是从现金流出发，公司拥有57亿的存货，目前应该首先要还掉公司所有的恶性债务，回到稳步发展的道路上来，规模逐渐的扩展。这么多的恶性债务始终都会拖累公司，可以适当的让公司瘦身，留下一些挣钱的部分，砍掉一些由于盲目扩张而带来的负担。还债将是这个公司的第一步。
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发表于 2011-3-9 12:30:09
