沙河股份（000014）研究简报

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一、公司概况
　沙河实业股份有限公司是一家由沙河实业（集团）有限公司控股的国内公众上市公司，总股本为201,705,187股，主要从事房地产开发以及配套工程开发建设、新型建材的生产与销售、物业租赁与管理、物资供销、国内外商业。

　　公司以房地产开发与经营为主要业务，现已成功开发出荔园新村、祥祺花园、鹿鸣园、宝瑞轩、世纪村、世纪假日广场等10多个住宅、商务项目，面积逾100多万平方米。其中，世纪村通过国家建设部“3A”性能住宅认定，荣获“全国人居优秀推荐楼盘”称号。公司以深圳为依托，积极寻求对外扩张，并在湖南长沙、河南新乡等地开发新项目。公司拥有丰富的土地储备，曾在全国率先实行住宅质量保证书和住宅使用说明制度。
二、公司收入情况以及各项指标
公司主要经营房地产业，毛利率为53.25%，相对于万科等公司毛利率要高。公司的毛利率成上升的趋势，这样配合销量来看。如果营收也是一个上升阶段，那么公司就会出现双升的局面。下面我们会讨论到，公司比较专一，没有从事其他的行业。净资产收益率2009年17%，2008年为10%，总体比较低，证明公司的费用构成极不合理，净资产收益率有时候甚至为负值，原因得要继阅读才能了解。股东权益基本在30%左右，负债较高。
三、公司资产负债情况
公司前三季度拥有货币资金为3.3亿，2.3亿的应收账款，11亿的存货，存货急剧增加，共14.8亿的流动资产。16亿的总资产。负债情况：公司有3.2亿的短期借款，预收账款增长很快，为2.6亿，有1亿的其他流动负债，这部分没有解释清楚。2亿的长期借款，占有总资产为12.5%，比较多，11亿的总负债，公司负债比例达到70%，这个比例比较危险，这样公司付给银行的利息就会比较的高。
四、利润情况
公司最近几年的营业收入基本没什么太大的增长，今年前三季度达到了最高峰为4.3亿，公司第三季度亏损，前三季度总盈利为4800万，公司近二十年的净利润几乎没什么成长。
五、现金流情况
经营活动现金流在2009年达到了4.3亿，为历史最高。今年前三季度的现金流仅为800万，流量非常小。现金流可以看出公司处在不断的借钱和还钱的过程。筹资活动造成的现金流入为4亿元。
六、估值
目前公司前三季度的净利润为4800万，公司净资产为5亿，公司的总的市值为427亿，高估了。