增发项目将使公司现状明显改变:公司以8.57 元/股定增8500 万股募集不超过7.3 亿元的再融资仍在进行中,以赛轮、金宇高管为主体的煜明投资拟现金认购不低于10%。募投项目之一,收购金宇实业51%股权以实现公司的100%控股,相当于金宇借助赛轮平台实现了上市,将降低并购后的整合阻力,释放金宇公司的收益潜能。2012 年上半年金宇实业、沈阳和平分别实现净利润4338 万元、2429 万元,2013 上半年实现6666、3435 万元,增长54%、41%,体现了公司在参股、并购后的良好整合及协同效益。另一募投项目越南子公司的投产,将开行业之先河,发挥公司的外销渠道长处,并利用当地人工、原材料优势。增发后公司的盈利能力将明显转变。 公司在产品研发及品牌渠道的优势,将在中长期逐步体现:公司的长期看点在于我们前期深度报告中强调的研发、渠道及品牌的优势。近期下线的57 寸巨胎有望打破国际厂商的垄断,我们预计完全投产后毛利率可达30%;海外自主品牌轮胎的推广也需要时间和积累,公司的议价力上升将会在中长期逐渐体现。 投资建议 维持前期盈利预测,2013~2015 年EPS0.68、1.05、1.38 元/股,维持“买入”评级。 |
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