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苏交科(300284) “买入”评级

2013-12-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 720| 评论: 0|原作者: 关健鑫,方光照|来自: 东方财富网

摘要:   1、在新型城镇化建设的推动下,国内将掀起交通基础设施建设的热潮,为交通工程咨询提供巨大的市场空间。我们预计2013-2015 年交通固定资产投资规模约3 万亿元,按照3%的比例计算,2013-2015 年我国交通工程咨询 ...
  1、在新型城镇化建设的推动下,国内将掀起交通基础设施建设的热潮,为交通工程咨询提供巨大的市场空间。我们预计2013-2015 年交通固定资产投资规模约3 万亿元,按照3%的比例计算,2013-2015 年我国交通工程咨询行业市场容量大约为900 亿元。2013 年铁路、公路投资已开始出现恢复性增长,轨道交通投资力度也进一步加大,未来3 年将进入密集建设期,作为建筑早周期的交通工程咨询业务量将增多。
  2、公司致力于成为国内一流的工程咨询公司。公司立足于交通工程的上游规划、勘察、设计、检测及施工阶段项目管理和监理等业务环节,深耕产业价值链。经过多年的技术积累和发展,公司在行业内逐步确立了市场优势地位。
  3、外延扩张深入推进,积极开辟智能交通、环保等新领域。公司2012 年下半年以来已先后收购杭州华龙交通勘察设计有限公司、甘肃科地工程咨询有限责任公司、江苏三联安全评价咨询有限公司,并参与投资组建重庆鼎丰国际工程咨询有限公司。通过收购,公司进一步打开西部市场,并进入安全评价领域,实现地域扩张和产业链的延伸。另外,公司在加强公路、市政、水运、轨道等领域咨询业务拓展力度的同时,在智能交通、环保与节能领域也进行了积极推进,这也成为公司未来发展的重要看点。我们预计,公司外延式扩张仍将持续,为公司发展注入了强劲动力。
  4、股权激励进一步助推业绩。公司股权激励行权业绩考核目标为,与2012 年相比,2013、2014、2015年业绩增长率分别不低于25%、50%、80%。我们认为,股权激励的实施将助推管理层改善管理,提升业绩。我们预计公司完成增长25%的2013 年业绩考核目标概率较大。
  盈利预测及投资评级:我们预测公司2013、2014、2015 年EPS 分别为0.74 元、1.00 元和1.25 元。维持公司“买入”评级。
  关键假设:1.宏观经济环境不发生重大变化;2.各地方规划的交通固定资产投资能够落实。
  股价催化因素及时间:1.固定资产投资规模超预期;2.公司外延式扩张步伐进一步推进。
  风险提示:应收账款坏账风险;固定资产投资增速下滑;收购标的业绩不佳;地方政府债务风险

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