重组获批时间是2011/11/10 此次济南钢铁换股吸收合并莱钢股份的收购请求权价格和现金选择权价格，分别为3.44元和7.18元，同时考虑给予莱钢股份16.27%的风险溢价，确定换股比例为2.43:1，即每2.43股济南钢铁换取1股莱钢股份。后又因莱钢股份在今年5月实施"10派0.6"的利润分配，考虑这一因素，重新计算后的换股比例大致为2.41:1；7.18元/股的现金选择权修正为7.12元。 这里存在两个套利机会：现金选择权套利和换股套利 现金选择权套利：只要在济钢的股价低于3.44 莱钢的股价低于7.12的时候买进，那么在2012/02/08登记在册后，行使现金选择权价格卖出的话就是无风险套利，当然你也可以在2012/02/08那天以前卖出，因为那一天收盘价肯定在现金选择权价格附近。 。 我们看下具体的走势，2011/11/10济钢涨停，2011/11/11济钢涨停开盘，收盘跌2%，赤裸裸的炒作啊，之后一路下跌，终于从2011/12/15开始出现套利机会，在2011/12/22创下最低价3.25，之后拉升，一直徘徊在3.44附近，2012/02/08收盘于3.45，之后停牌，总结如下，尽管出现了套利机会，但空间大概只有3%-4%左右。收益不是很可观，如果算上时间因素，年化收益率20%左右，还行。老巴就经常干这玩样儿，哈哈。 下面是莱钢的走势，2011/11/10莱钢涨停，2011/11/11莱钢涨停开盘，收盘跌1.8%，之后一路下跌，2011/12/15开始出现套利机会，在2011/12/22创下最低价6.94，之后拉升，一直在徘徊在7.12附近，2012/02/08收盘于7.13，之后停牌，直到终止上市，总结如下，出现了套利机会，但是微乎其微，基本可以忽略。 换股套利：就是在2012/02/08那一天买进莱钢，然后等换成济钢之后，马上卖出，理论空间是16.27%，但是存在风险，下面说下具体的时间情况。 2012/02/08现金选择权登记日 就是最后的交易时间 之后两股都开始停牌 2012/02/09 2012/02/12 2012/02/13三天是现金选择权申报日 2012/02/15 济钢复牌，涨停开盘，收盘上涨6.7% 莱钢无限制停牌 套利空间扩大到24.6% 今天济钢的疯狂上涨，很大原因是对历时3年的重组计划即将成功的情绪化宣泄，不排除有大资金在护盘，当然这已经超出了我的能力圈。 2012/03/07 今天很重要，因为明天套利者就可以把换到的济钢卖掉了，所以从理论上来说，稍微谨慎的投资者，今天都会卖掉了，因为明天肯定是巨量的抛压，甚至以跌停开盘，都是大概率事件，demo，今天居然涨了，而且还是逆市，搞不懂啊搞不懂。 2012/03/08 早上我已经做好了挂跌停价的准备，但集合竞价的时候，只是跌了5%，开盘后直线拉升，OK顺利出货，卖了个不错的价钱3.4元。 收益总结：盈利15% 时间正好一个月 风险总结如下：归根揭底换股套利的风险就是在莱钢的股票还在换股停牌的时候，济钢已经在交易了，这几个交易日内济钢股价的波动就直接影响到莱钢的套利空间，另外还要承担在换股结束后的第二天，套利者将要面临的巨量抛压，最无奈的是济钢官方迟迟未公布换股的具体时间。 济南钢铁在莱钢换股结束之前复牌可以避免换股结束后当天抛压的压力过大，正是这个原因才导致套利者将要承担风险。 |
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