有个困扰我很久的问题，哪位DX能帮我解释我的困惑。

luckyao858

关于计算历史年收益增长率的问题，EPS和净利增长计算出来完全不同，而我们在估值的时候往往需要根据过去10年历史最底PE来买股票，这就出现个问题，如果按EPS增长率计算，因为有股本的变化而导致增长率和净利增长不同，比如一个净利润是100，而股本是50股，那么每股收益为2元，而第2年增发到60股，净利润变成120元，而每股收益还是2元，EPS没有增长，而净利润却增长了20%，所以因为增发而影响对未来EPS的预测，如何解决这问题，大家都知道对EPS的准确预测直接影响到我们的买点，这问题解决不好，预测就会出现很大问题，估值高就会被套，所以欢迎大家来讨论。

173041016

恩，我觉得如果出现这样的情况可以用EPS来算可能比净利润增长率更可靠。因为每投入公司的一分钱都要创造更多的收益才行。你的例子中，我们股东多投入了20%（60/50-1），净利也是增长20%（120-100-1），所以基本上没有创造更多的效益。就像巴菲特举的例子，如果我们把存在银行的钱增加20%，那银行付给我们的利息也会增长20%，而我们什么也不需要去做。这个EPS不增长，净利增长的情况就是这样子的。

sinall

这个问题一个简单的回答就是：使用利润增长率，而非EPS增长率。

爱股网系统中都是在使用利润增长率。

luckyao858

sinall 发表于 2012-5-11 23:11
这个问题一个简单的回答就是：使用利润增长率，而非EPS增长率。

爱股网系统中都是在使用利润增长率。

可是2楼说的也很有道理，怎么解释呢？

sinall

2楼的说法，确实解决了一个问题。

首先，这里有两个因素
1. 融资
2. 除权

那么即便是用EPS来计算，由于除权的存在，它既也解决不了除权的问题也解决不了融资的问题。
另一方面，用净利来计算，可以解决除权的问题。
所以，我认为还是用净利计算要好很多。

从实践上来讲，我们平时遇到的除权还是大于融资发生的可能性。本质上来讲，公司是要为股东创造利益而非通过不断融资来剥削股东。即便是融资造成利润增长，一般理解来看，应该是好事，毕竟公司上市就是要做资本运作，融资为它解决资金问题，从而进行更大的发展。

luckyao858

sinall 发表于 2012-5-12 10:31
2楼的说法，确实解决了一个问题。

首先，这里有两个因素

现在我面对的是格力和苏宁，他们都是经常增发的，所以按净利润来计算会出现很大的差异。

sinall

按照2楼的说法，如果是你净利增速>增发比例，那对你还是很合适的。

在计算上，肯定还是使用净利增速。

active

净利润的话你要确定这个里面有没有会计手段，当然这个比较难。其实你就用净利润来计算增长率好了，不管股份怎么变，到都是对应这个公司的所有权，不会因为股数多了，公司的价值就随之增加了

luckyao858

sinall 发表于 2012-5-12 11:17
按照2楼的说法，如果是你净利增速>增发比例，那对你还是很合适的。

在计算上，肯定还是使用净利增速。

如果增速和增发相比微不足道是可以，就担心增发量很大。

sinall

恩，其实没有哪个是算法是完美的。
楼主既然知道其中的问题，我觉得倒不用太过纠结了。

相比而言，净利增速虽然不够完美，不过还是可以参考的。