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总结一下

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发表于 2014-1-3 13:10:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
总结一下【彼得林奇 的理念 + 欧奈尔的交易 + 科布里克 的实践 】

理念
1,景气行业。优秀的成长股首先要在一个比较好的一个行业里。选行业也需要注意几点,首要的就是选对行业。如果这个行业未来2~3年甚至3~5年景气度是持续向上的,这个时候选股成功的概率就大幅提升了。
2、行业格局。除了行业本身的景气度,我们还需要关注行业内的竞争格局,根据竞争格局,我们可以将一个好的行业分两类:一是行业好,门槛高,竞争格局比较好,这种情况下比较好处理;二行业好,但门槛很低,竞争非常激烈。
3、行业龙头或黑马。了解完行业格局后,我们再去找行业内最优秀的内资公司,先锁定最值得研究的几家公司,然后再对这几家公司进行细分,来看它们的竞争优势,各自的竞争优势在哪里,是成本优势还是服务优势;团队怎么样。这里重点说一下团队,我发现一般牛股都有一个特点,老喜欢折腾,不喜欢折腾的公司基本上成不了牛股。(意思是管理层喜欢求变?)牛股公司的管理团队都是那种很想折腾、又能折腾的团队。(有眼光,有执行力)
4、有业绩支撑。再看进入我们视线的公司的增长过程,这是不是一家已经证明了自己的公司,关注的重点指标是业绩增速。很少有增速在30%以下的公司能够成为牛股,一般都是在30%以上,更好的公司能达到50%~100%,像歌尔声学、大华股份,都是连续几年50%以上的增长。

交易:
1、看未来空间。只要我认为这家公司还有很大的成长空间,我就不会在乎你以前股价涨了多少倍,我买歌尔声学的时候它已经涨了好几倍了,但我们买了之后它又涨了好几倍。我们更看重的是未来还有多少空间,而不太在意去涨了多少。
2、持续的交易管理。很多人做成长股往往集中在第一阶段,就是买入的阶段,选股的标准大家都差不多;但做成长股后面还有很重要的两个阶段,一个是过程管理,另一个是卖出,这两个阶段的管理都非常重要,特别是过程管理,很多人都不重视。
3、验证。很重要的一点,做成长股我们强调行业逻辑必须要得到数字的验证,即逻辑加数学。很多阳光私募跟你讲的往往是逻辑,跟你讲这个公司如何如何的好,但对于下个季度的业绩预期是多少,明年可能是多少,股价为什么值这么多,他可能不一定说得很清楚。但是我们对研究员是有要求的,你说这个公司明年能增长50%,这50%是从哪里来的,你得给我分析清楚了,然后我们每个季度要去跟踪,要评估他的研究和判断是不是符合预期。
4、卖出。我们原则上尽可能买快速增长的公司的股票,进入到平稳增长期后继续持有的价值就不大了。持股时间超过两年。

陷阱
1、创业不容易成功。那么哪一类新产品是我们认为比较容易成功的呢?就是国外已经做出来了,国内的公司在这个产品上有新的突破,在国内这个比较大的市场,这类产品很容易成功。我们称之为“仿创型”公司。多听听竞争对手对它的评价这也是比较重要的一点。同行公司与之直接竞争,对手应该是最了解你的人。
2、透明度。还有一种识别陷阱的方法就是尽量去投资那些比较透明的、愿意经常出来跟投资者交流的公司。即便是做得好的公司,如果你不愿意跟我交流我们就不太会买你的股票,这就是信息透明的重要性。当然我们也要警惕那种嘴上说得好得不得了这种公司,我们称之为画饼,画一个大饼在你面前挂着,等着你上钩。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:12:46 | 显示全部楼层
摘录一些认同的观点,如下:
1. 坚持选成长股的策略。这种策略比较契合这几年中国经济转型的大背景,因为在转型经济中没有牛市,都是结构性行情,只有部分行业有投资机会,我们正好就是抓有成长性的行业,抓成长性行业里面优势的个股。
2. 今年下半年股市的变化,其实反映了中国市场的一个特点,大家非常希望变化,而且愿意为这种变化买单。我觉得这是一个好事情,因为转型必然需要资金或者是关注度的提升。
3. 第一,我们认为,优秀的成长股首先要在一个比较好的一个行业里。选行业也需要注意几点,首要的就是选对行业。如果这个行业未来2~3年甚至3~5年景气度是持续向上的,这个时候选股成功的概率就大幅提升了。其次,就是介入行业的时机,需要在景气周期数处在早中期的时候介入,而不是在比较成熟的时候才去发掘它。
4. 除了行业本身的景气度,我们还需要关注行业内的竞争格局,根据竞争格局,我们可以将一个好的行业分两类:一是行业好,门槛高,竞争格局比较好,这种情况下比较好处理;二行业好,但门槛很低,竞争非常激烈。如果行业竞争格局纯粹,不一定非要少到只有两家寡头,两家是非常完美的情况,不到10家或者十来家在行业内竞争,就是行业格局比较好的表现。
5. 牛股公司的管理团队都是那种很想折腾、又能折腾的团队。这团队都有两个特点,一是战略眼光很好,就是方向感非常好,知道行业发展重点在哪里;二是执行力很强,想做的事情基本上都能做出来,甚至能超预期,
6.   【我们的策略就是不断地去找这些景气向上的行业,行业增速可能有20%;再找里面优秀的公司,这些公司可能有30%、50%的增长,甚至更快;然后在它能够快速增长的这段时间买入,当这个行业和其中的公司增速放缓时,再继续找其他行业中的其他高增长的公司,一直这样循环下去。中国经济体量非常大,这个行业进入成熟期之后,又有新的行业慢慢起来。】
7. 举个例子,比如光伏行业已经调整两年了,但是从今年开始,这个行业就已经进入了反转区间。梳理整个行业的价值链,从最上游的多晶硅到最下游的电站,现在来看最赚钱的首先是电站,然后是低成本的多晶硅,
8. 做投资,我是觉得心态可能占40%-50%,甚至决定你的成败。
9. 那么哪一类新产品是我们认为比较容易成功的呢?就是国外已经做出来了,国内的公司在这个产品上有新的突破,在国内这个比较大的市场,这类产品很容易成功。我们称之为“仿创型”公司,
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:13:43 | 显示全部楼层
我们重点覆盖的8个行业分别是清洁能源、消费电子、文化传媒、自主品牌、高端装备、现代农业、医疗保健、节能环保。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:14:30 | 显示全部楼层
从行业开始,到竞争格局再到公司,然后到它的增长历史,最后选择合适的介入时点
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:16:05 | 显示全部楼层
除了刚刚讲的对投资成长股的信仰、长期坚持,原则上只投资30%以上业绩增速的公司,高效的团队,三个基金经理各自产业投资的经历外,第四个特别之处就是我们完善的成长股投资体系。

    很多人做成长股往往集中在第一阶段,就是买入的阶段,选股的标准大家都差不多;但做成长股后面还有很重要的两个阶段,一个是过程管理,另一个是卖出,这两个阶段的管理都非常重要,特别是过程管理,很多人都不重视。比如说有些私募,他们也做成长股,选的股票也很牛,但是一到熊市就不行了,产品净值回撤得非常厉害。牛市净值上涨快,但一到熊市就做不好,为什么呢?就是他们对回撤管理的重视程度不够,成长股的波动和跟踪是非常重要的,因为成长股本身波动就很大。由于他们不重视过程管理,股价一回撤的时候净值就容易失控,一失控他整个节奏就乱掉了。我们对过程管理很重视,我们总结并制定了一个针对成长股回撤管理的一个系统,这两年运行下来还不错。

第五点,也是很重要的一点,做成长股我们强调行业逻辑必须要得到数字的验证,即逻辑加数学。很多阳光私募跟你讲的往往是逻辑,跟你讲这个公司如何如何的好,但对于下个季度的业绩预期是多少,明年可能是多少,股价为什么值这么多,他可能不一定说得很清楚。但是我们对研究员是有要求的,你说这个公司明年能增长50%,这50%是从哪里来的,你得给我分析清楚了,然后我们每个季度要去跟踪,要评估他的研究和判断是不是符合预期。

做到了上述五点,让我们得以在熊市中生存下来,在牛市里面大家不需要这么严格,但在熊市里最后还是要回到这个体系上。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:16:52 | 显示全部楼层
就是这家公司基本面已经到了一个我们认为阶段性的高点或者是已经是进入到成熟期,或者说已经没什么再有超预期的因素,这是最主要的考量。企业都有一个高速增长、快速增长,到平稳增长的过程,尽管企业还在增长,但估值已经涨不动了,甚至市值涨不动了,估值不断往下移。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:17:42 | 显示全部楼层
下半年开始市场风格从看业绩,进入到看预期阶段,实际上下半年的市场是典型的预期推动的结构性行情,大量无业绩或者至少现在看不到业绩、只有预期的个股表现非常好,这个是典型的结构性牛市的特点。“牛市重市,熊市重质。”这个时候谁的故事讲得大,市场认可度高,这个时候它就很容易得到很好的表现。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:28:07 | 显示全部楼层
在中国股市中玩西方成熟股市的价值投资理念,学习什么巴菲特格雷厄姆,好比是王明博古拿着斯大林的手谕来井冈山,搞城市暴动,最后不得不长征逃跑,差点完蛋。
        按毛泽东的话来说,他们是背着一麻袋马列来了。这一点@释老毛 应该有所体会,作为一个历史爱好者,应该明白中国股市是什么货色,不要去和@东邪 拼什么十年,赢不了人家的,不如偷偷玩点概念,炒点小盘股。老毛可以在美股盈利,在A股亏损,还不足够说明问题么?  中国股市作为体制上有问题的股市,我们不应该坐以待毙,搞什么价值投资;也不应该在这里抱怨,写什么万言书救市,更不该当活宝,天天说钻石底愚弄大众。
     而是应该仔细分析,利用中国股市的系统性漏洞寻找机会,不但自己能获利还能警示制度建设者。当所有股民都如此做的时候,就会带来股市巨大的笑话,证监会的无耻就会赤裸裸滴暴露在大家眼前。让股民用双手买股,来好好教育下证监会。
      2014年讲政治的肖钢在没想清楚得情况下贸然推出IPO,必将把中国股市推向更大的深渊,主力还会利用系统性漏洞逐利,也会更加远离蓝筹股,那些失去增长的蓝筹股将继续沦为低市盈率的垃圾。虽然创业板很多数据都是假的,但这都不重要,只要价格能上升,这仅仅是个赌具罢了。
        按价值投资的理念看,银行,茅台等是多么的诱人啊,利润高,有护城河,市盈率在5左右,这要在西方股市,早成了白马股了。但这是中国特色的股市,他只能是有价值的垃圾,好比是我们呼吸的氧气,多到无法买卖。 好的制度让坏人变好人,坏的制度让好人变化人。是中国股市根深蒂固的劣根性,让中国股民都成了投机者,没被教育成投机者的价值投资者,反而成了别人刀俎上的鱼肉,悲哉。
      所以2014年还会继续在1900和2500间震荡,如果国家不托市,估值重心还会大幅度下移,但挣钱的结构性行情还会存在,因为徐翔王亚伟也要吃饭,也要养家糊口,他们还要搞吃饭行情,或者叫人造行情。所以我们这些散户还是要继续追逐这个行情,利用系统性漏洞捕捉机会。同时捕捉成长股和热点主题股。
      除了创业板中小板还将爆炒外,新股也将受到爆炒,主力将利用一切机会,发动一个个小范围的激战,从而投机获利,最终获得良好的投资业绩。蓝筹股的价值投资将进一步被抛弃,就算国务院证监会想把价值投资和蓝筹做起来一两年内也做不到,股民信心倒好办,但无法解决供需严重的失衡的问题,这个问题太严重了,严重到短期内无法解决,看样子,讲政治的肖钢也解决不了。
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:31:13 | 显示全部楼层
真正看懂了中国股市的本质,当然我的投资者教育工作也取得了成效,我老邪会一如既往的用我的方式去做慈善,能拯救一个是一个,珍爱生命和金钱,远离价值投资![大笑]价值投资并没有错,用在国外成熟股市最好
当然也真心希望国内也朝这个方向发展,可惜涉及制度建设,政治等等,任重而道远。什么价值投资,现在李博士控制流动性,市场上钱越来越紧张,钱少了,当然炒作小盘股,题材股,其实老百姓手里有很多钱,好多人炒股亏的厉害,大部分人玩不过庄家,跟不上热点,就不会投在股市,今年还是小盘股的天下
记住一点:市场资金流向那,你的资金就跟向那,“量”这个东西骗不了人,其他都是扯淡,安倍经济学 日本股市大涨 小日本股民高呼天皇万岁![加油] 克强经济学 中国股市暴跌 大中华股民低泣党不爱民![哭泣]
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 楼主| 发表于 2014-1-3 13:43:31 | 显示全部楼层
股民对待证监会的态度,(1)你让我吃屎,我吃,赖活着。(2)你让我吃屎,我不吃。我饿死。(3)你让我吃屎?我去美国吃肉。(4)你让我吃屎?我去香港吃草。(5)你让我吃屎,我靠,老子抢你的肉吃。(6)你让我吃屎,我巴结你,和你吃肉,让他们吃屎。。。。你是哪种?请选择。我对价值投资充满敬意。我认为其重要理念如安全边际、护城河、能力圈、对公司治理、管理层的考量等是放之四海而皆准的,也是对其他各类型的投资方法具有指导借鉴作用的。然而,如果你真正理解并严格遵循价值投资的这些理念,你就会发现A股是适用但不适合价值投资的地方!原因如下:

1.     A股的中小投资者面对的投资环境极其恶劣:具有重大缺陷的规章制度、看得见的行政手的无预期的频频干预、对违法行为的监管惩治无力,继而造成对各种暗箱黑幕行为的事实上的纵容和鼓励(好人都有变坏的动力)。。。。(此处省略500字),吴老曾有赌场论,我认为则连赌场不如,因为赌场里面不能看你的底牌吧?或者至少不能边打边修改游戏规则吧?但在A股,这些行为并不罕见。2013年甚至出现了个人投资者因采用公开信息质疑上市公司而被跨省的事件[不说了]。。。

2.     A股的公司治理问题严重。很多企业压根就不是真正意义上的企业,其领导人根本就不是真正意义上的企业家,他们当然不会甚至即使主观愿意但客观无力把中小投资者的利益放在应有的地位上来考量、尊重和保护。看到雪球上有很多“价值”投资者乐此不疲的对这样的“企业”进行种种财务、经营的分析,这不是缘木求鱼吗?!真是哀叹其只见树木不见森林,其投资的长久杯具是必然的。

3.     A股市场较为封闭,数以亿计的股民需求面对着有限的供给,造成了A股在绝大多数时候是高估的堰塞湖。

。。。。。。

就上面几个不完全的原因来看,一个真正的价值投资者,我是说,那种对安全边际、能力圈、公司治理、管理层的考量有着严格甚至苛刻的标准的投资者在A股可能大多时候都无法找到足够的合适的标的,在这种情况下,能说A股适合做价值投资吗?!如果还不明白,那么请看看中国最有名的一些价值投资基金经理们在A股多年下来的投资成绩吧(我就不点名了,地球人都知道)。当然,雪球上的“价值”投资者们可能会认为自己的水平是远超他们之上的[大笑]。

总之,我认为,从价值投资的角度讲,A股是贫瘠的荒漠(我还说过是垃圾堆),注定是学艺不精对价值投资理解一知半解的伪价值投资者的墓地,而真价值投资者可能不会赔死但很可能会被饿的营养不良。用一位球友总结我前两天说的一些话来说就是:在A股,伪价值干着大概率的挖坟工作,真价值干着低概率的寻找沙漠之花的工作。当然,我愿意相信虽然概率极低,但是还是有真价值投资者在A股找到了他的沙漠之花或者说在垃圾堆中翻到了金子,如果你找到了,恭喜你!

我发现,很多皈依价值投资的人们把价值投资当做是唯一正确的投资方法,而把一切其他投资方法都BS为投机,至少曾经的我是这么认为的,但今年以来我意识到投资方法有多种,价值投资只是其中靠谱的一种,无论什么方法,无论在哪个市场,只要你能找到使你的投资业绩多年达到自己满意的回报率就好,不必非要给自己贴上价值投资标签的,或者,至少也不要动不动就站在道德高地上凭着莫名的优越感指责其他方法都是投机。我认为,如果一个投资者不能在一个市场上连续多年达到自己满意的回报率,一定是他自己的问题,而不是市场的问题!价值投资绝不应是亏损的遮羞布!连年亏损还说自己是价值投资,似乎越套越光荣,那是对价值投资的侮辱!不过不要误会,我虽然认为从价值投资的角度讲,A股是贫瘠的荒漠、是垃圾堆,但是如果你有自己的方法在A股上多年赚到自己满意的回报率,那么A股对于你就是沃土,就是良田。

根据自己的情况,选对了市场,就是选对了起跑线!
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