银行股作为雪球最为热点的品种之一，是人人喜闻乐见的论资，每有银行的话题，似乎每个人都可品头论足一番。实在，这是正常的，由于银行的贸易模式本就是庞杂的，其自己就是一个典范的小型生态庞杂贸易体系，由于你不可能精算的去查每一笔贷款、每一笔坏账、每一笔存款的往来来往，所以各类概念也都因时因地而分歧，我很久不谈银行，现在发表一下我的一些进化了的看法。 银行是一台风险机器，且从整体上来看，是会定期清零的。一来银行是高杠杆的行业，二来银行家作为一个集体，也是会像定期吸毒一般，犯集体性的贪婪错误。正如芒格所讲：“塞浦路斯的事情证明了一个古老的事实：你不能相信银行家可以控制自己。只要银行家被允许以X的价格借入资金，而又以XY的价格借出资金，那么只要没有法规限制，他们就会疯狂的（一直做下去），做的过度。只要没出问题，银行家可能还会做的更多。我不认为可以相信银行家的自控能力。他们就像吸毒成瘾。” 保守的银行在平时虽然会落后，但是在危机时却会表现的更好；看银行股（包括保险股），负债成本要摆在第一位来看，因为负债成本低的银行，其被迫做高风险业务的概率更低。 论据：曾经有几篇国外的论文，在长期考察银行业的经营状况时，有几点结论： 一、论文题目：the credit crisis around the globe ：Why did somebanks perform better？ 地址：http://fisher.osu.edu/supplements/10/10402/The Credit CrisisAround the Globe Why Did Some Banks Perform Better.pdf … 这篇论文比较了危机前后银行股的表现： 1、通过长期市值增长的比较，杠杆越低的银行在危机中表现越好； 2、监管更严格的国家的银行，在危机中表现越好； 3、对股东更为负责的银行，在危机中表现更坏，就是因为人性的贪婪会使得管理层会采取更为冒险的经营模式。更多的承担风险或者采取更大的杠杆可以在正常情况下，为股东获得更大的利益，但是一旦发生危机，他们会输的更惨； 4、存款立行，拥有更好的存款占比的银行在危机中表现更好； 5、资本金余越充足在危机中越好； 6、顺差国的银行在危机中表现更好，和美国关系更密切的银行，在危机中表现更坏； 7、危机前后（06-07年）银行的表现是负相关的，也就是说在危机前表现的越好的银行在危机中表现的更差，回归了。再次证明，银行是一台风险机器，在平时赚钱更多的银行，未必是好银行，他们的盈利，或许会在危机中被毁灭掉，连同他们自己。 二、论文题目：Banking passivity and regulatoryfailure in Emerging markets: theory and evidence from the czechrepublic 地址：http://ideas.repec.org/p/cpr/ceprdp/3122.html 从捷克国的银行历史数据表明： 1、资本金少的银行更喜欢瞒报其不良贷款； 2、高息揽存，是不良贷款爆炸的信号。 银行，在我看来，甚至是一门需要无为的生意，越是保守活得越久，利益才能最大化，所以我一直以来持有的观点是：长期看，保守的工农建会获得更久；在短期内，中国真正的经济危机前，兴业民生的成长会很快。 以上很多逻辑：把银行换成保险同理也。保险只不过比银行少了坏账的风险，因为投资的大多为债券和债权，以及一些已经成熟的上市公司；保险的核心风险也在于高息保单。所以，负债端是金融企业长期制胜的根本。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 网友评论： 明亮365：讨论银行业务有没有想过，今后银行的存款会有多大的增长？银行大厦就是建立在存款上，没有存款，大厦即倾。金融脱媒愈演愈烈看不到吗？试想以后消费刷卡不再是银行的借记卡，信用卡，而是基于第三方支付建立的理财卡，活期收益率是银行的十倍，随取随用，使用和信用卡一样方便。试问银行如何应对？民生的社区银行还是占地盘的思维，和当时的苏宁如出一撤。试问如何控制成本，能抢得过互联网，能和点一下就成交的互联网相比吗？周小川对互联网金融发展是乐见其成，予以支持。金融业正在发生不可逆转的革命进行时。 ardemean：有没有想过十倍的数值是多少？有没有想过从银行汇款到第三方或从第三方到银行的汇款要收费，到时第三方支付还牛吗？ 明亮365：有些银行自建的藩篱迟早会被拆除的。 重庆大学金镝：“基于第三方支付建立的理财卡，活期收益率是银行的十倍，随取随用，使用和信用卡一样方便。”——没有哪家公司能够长期不计成本地做到上述情况，包括阿里。银行是专业玩资本的机构，几百年了，没理由玩不过普通的公司。 一腔热情文文：过分的保守意味着不思进取，激进发展也不一定意味着风险，关键是根据自身特点做好两者平衡。 diyizhansi：银行是不是保守只是判断其价值的根据之一，其主要增长的业务、管理层水平等等诸多因素也是重要的，只看作风是否保守未免有失偏颇。 顺带一提，楼主真的认为中国最近的5年会发生经济危机？这跟本周出门会被高楼扔出的酒瓶砸中是一样的，理论上存在可能性，但概率太小太小，预言家们最爱干的事就是这个，不过也是好事，不然哪里来的这么便宜的银行股买呢。 一只特立独行的猪：我没有预测经济危机发生的时间，我只是陈述一个观点，保守的银行方能使得更远，如果有驳倒这个论点的统计数据和逻辑，请指出，或者指出这两篇论文中的不妥之处，链接我都发出来了。 重庆大学金镝：论文1有个局限性——只考虑了危机时表现更差的银行，而这些银行在繁荣时表现会更好。我们投资本就不是投资危机时，危机时根本就不应该持有银行股。所以完全抛弃选时的投资方式不一定能成功。 一只特立独行的猪：你的观点跟大多数人一样，就是有一个可能高估了自己认知的假设：自己能够完全把握看清楚经济的波动、周期循环，而能够准确的在经济狂热时逃顶，而不是预期在各种不同的情景假设下，资产的安全获益比。可是数据最终表明大多数人不具备这种才能，所以早参悟早获利，不然终究未来会有大的回撤让你我醒悟。 所以，我说信璞的几位未来会获得久：那句第一不亏损第二记住第一句，很多人并不真正体悟和理解。 top_gun888：中国目前到底是处于大危机后的恢复初期？还是正待进入一个新的大危机？这是目前我们判断问题的关键。如果楼主认为中国即将进入一个新的大危机，那么这对应一种策略，如果认为中国经济从2009年刺激以后一直在减速，目前已经处于底部整固和缓慢恢复阶段，那就完全是另外一个策略。 如果你对形势没有基本的判断，成天杞人忧天，那就是毫无意义的思考，对自己恰当的应对毫无意义。不要拿没有人可以预测宏观形势来搪塞，短期宏观趋势波动没人可以准确预测，但长期大的态势是可以把握的，如果你硬是任何时候都按最保守的随时爆发大灾难来思考来行事，那只能证明你缺乏大思维和洞察力。 这就相当于你成天为准备应付爆发世界核大战、世界末日一样生活，你有那么做的必要吗？你还有没有自己的思考空间和担当？你那样苟且偷生的活着还有意义吗？ 亚当林：我能说这是个伪命题吗？因为所有事物的发展规律都是一样，潮起潮落，任何风险在潮落的时候都会被梯级收割。世界上的长寿企业都是非常保守的，最平庸的人生也是最安全的人生，最安全的投资把钱存银行吧，复利1万年。当然我理解楼主的意思，本质还是风险和收益匹配。银行股，你买保守的四大行，就不要期望市场的高溢价，自己想清楚就行。 一只特立独行的猪：市场长期是会给工农建高溢价的。 价值趋势技术派：有时候会发生保守的被激进的兼并，比如美国在线在自己最辉煌的时候收购了时代华纳，然后股价一泻千里，最终美国在线最值钱的还是收购进来的华纳。 股民A：你说的是危机发生的时候，那危机没发生的时候呢？我想保守的银行一定活的很悲催，天天被人指责。现在想知道的是：危机发生的时间长，还是没有危机的时间长？如果危机发生的时间足够长，你的结论正确，反之，如果几十年才有一次危机，那人的一辈子能摊上的次数可不多，你还能坚持你的结论吗？同样的意思：如果你认为你个人发生危机的时间极少，你还需要买意外保险吗？（多数人认为，自己不需要）。 实际上在股市里就有很明显的例子。投资银行和投资保险一定最安全，最保守，而投资于创业板一定相对的激进和风险高。可是，包括你自己真的能忍耐得住寂寞，而一直坚守着保守安全的策略，心静如水？ 关山：我自己看美国的一些有关次贷危机的记录，以及香港曾经出现过的银行业危机现象，觉得银行出事第一主要是因为系统性风险，就是泡沫时期扩张的太厉害，资产增速太快，没有收住，第二，或者是更主要的原因，就是企业治理有问题了，管理层没人能管得住，有内部交易或者是管理层内心知道风险但是压根不愿意去管，企业变得不是shareholder-friendly了，是management-friendly了。 我个人觉得第一篇论文的很多观点不对。 明镜台：你说的非常客观。论文的统计数据，经常是把结果当做原因，表象当做本质。最典型的如《基业长青》，还有如杜丽虹的《金融长尾战略》，由数据和经验推导出的诸多结论，今天看来是非常可笑的。但这并不妨碍通过其中的数据和历史经验，对于这些结论和研究重新思考。BTW，杜女士是我非常尊敬的一位专业人士。 回锅肉：原文有道理。不过银行业其实也是风险业，求稳、不求进，求安、不求变，也是不行的。社会进步，就是一个筛子的往复运动。 我的朋友萝卜酒说：折腾就好。小学的时候，我的同学向我表演了一个奇迹，让我永世难忘。一个筐里有大石头和小石头，让我们把大石头捡出来。那个同学让我一起把筐一阵的抖，大石头自动冒出来，在上面。世界大势，浩浩荡荡，折腾就好，折腾就一定是进步。不管是谁折腾。 Forge：买民生与兴业就是赌中国的金融危机两三年内不会爆发，脑子里要时刻有那么一根弦。 Niro：国内对互联网金融的开放程度比美国差，对银行的保护程度比美国高，相当长的时间内基本都是这样。 |
Powered by Discuz! X5.0
© 2001-2026 Discuz! Team.
