维克多.斯波朗迪奥(VictorSperandeo)的这本《TraderVic》，直译过来应该是“交易赢家”或者“交易者维克”，但中文版书名被改成了“专业投机原理”，其书名中的“投机”二字很容易引起人们的误解，但其实本书不是讲述“投机”的，作者的投资方法更不是投机，而是通过经济学和商业学进行基本分析，再通过心理学和走势图进行技术分析，并且利用政府干预市场造成的繁荣和衰退之间的大涨大跌，寻找赚钱的投资大机会。 因此，作者的投资方式是非常理性的，而且采用了很多学科的知识，是真正的投资而不是投机。按照我的看法，这本书的中文书名，应该不要使用“投机”这个词以避免读者对作者投资思想的误解，如果是翻译为《交易赢家》更为合理，既贴近原版英文书名，也符合作者的投资方式。可惜中文书名已经流行，难以改变，但我希望阅读过本篇笔记的朋友，能以本书的英文书名来记住这本非常好的投资书：《TraderVic》。 斯波朗迪奥的投资方法，是用奥地利经济学派的思考方法，从经济发展周期的角度看到市场在繁荣和萧条之间的变化，并寻找结合了基础分析与技术分析的获利机会，特别是中线级别的机会。他对投资方法的思考是非常深的，这也是他连续多年获得近70%的复合收益的原因，比如他对技术分析的看法，认为单独使用技术分析是无效的，但在基本分析时纳入“根本的技术分析的精髓”，对于这一点我深有同感。 另外，他对长期、中期和短期的思考，几乎与我这几年的思考和经验完全一致，我们都基本放弃掉短期，重点是专注在中期上，同时考虑长期。此外，他是奥地利经济学派的信徒，我也同样是，因为我们都非常推崇自由市场，认识到经济和市场都是人的行为的结果，并且在我们无力反对政府干预经济、干预市场的情况下，利用这些干预造成了市场价格大涨大跌，来找到很好的投资机会。从这些方面来说，我们的思想、方法和投资是如此的相像，我相信这些相像点都是正确的投资方式，这让我更加坚定走上了正确的投资道路，因为我在许多优秀的投资者身上都看到了相似点，并且在向他们不断学习的过程中，继续提升自己的投资能力和投资境界。 1、以严格的基本分析为主，再纳入根本的技术分析精髓 华尔街充满了技术分析者。场内交易员、场外的交易员、投机者甚至于某些长期交易者，都试图运用可能重复出现的模式，预测未来的市场走势。这些模式之所以发生，并没有涉及什么神秘的理由。由心理角度来说，人们通常会以一致性的方式反应一组类似情况。然而，人类心理非常复杂，而且没有任何两组市场情况会完全相同；所以，利用技术分析预测未来的市场行为，在态度上必须非常谨慎。 我并不是一位纯粹的技术分析者，但许多获利都是来自于技术性的考虑，所以我无法像某些“基本分析者”一样，对技术分析嗤之以鼻。它是拟定市场决策的重要辅助工具，使你可以掌握所有的胜算，但许多市场玩家不能体会这点。在另一方面，投资或投机行为若单独以它做为主要的评估方法，则技术分析不仅无效，而且可能会产生误导的作用。（P89-90） （曾星智思索：很认同这个观点，技术分析不能单独使用，但它也是我们认识市场的一个工具，如果它同时与其它的工具进行结合，则有可能显示出效果。按照我的投资思想，正如市场只有在“所有力量都向上”时才可能出现好的上涨那样，如果我们在基本分析和技术分析都同时得出了看涨市场的结论，那么，两者相互印证，就更有可能使我们的判断更加准确。另一方面，单就技术分析来说，它也只是一个通行称谓，其实有很多不同的种类，但我们可以把它理解为一种看走势图的投资方法。技术分析传统的方法，都是为了预测的，而预测思维本身就是错误的，因此，我们可以通过走势图看到市场当前的运行状态，从而做出一个投资判断和决策，但绝对不能通过它们来预测未来的走势。这两者之间的区别，实际上非常大。） 我并不是说，所有的技术分析者都是如此，但技术分析本身显然无法从根本重点思考。如果你经常观看FNN的节目，你应该了解我是什么意思。每位技术分析专家对于模式的解释都各自不同，而且都可以提出自己的故事。根据我个人的观点，我们仅需要一些最根本的技术分析原则，并以它们做为辅助工具。一套真正有效的系统，应该涵尽严格而健全的经济基本分析，以及对于个别证券与商品的评估方法，再纳入根本的技术分析精髓。（P90） （曾星智思索：按照我对技术分析的思考和经验，我认为技术分析的精髓就在于：通过走势图我们可以认识到市场的运行状态，而且可以根据不同时间周期的走势图，看到长期、中期和短期的不同运行状态。有了这些状态，我们就可以大致判断出市场当前的各种力量运行如何，是各种力量都向上，还是各种力量都向下？或者是各种力量的方向互相之间或上、或下，比较冲突？有了这些之后，我们就可以判断针对当前的市场，应该采取什么投资策略：在各种力量都向上的状态，我们可以积极买入做多；在各种力量都向下的状态，我们要坚决的回避；在各种力量冲突的状态，我们选择等待和观察。因此，技术分析对走势图的研究方式，对我的最大帮助就是使我能够通过它来识别推动市场运行的各种力量，并且从中找到我需要的虚拟市场长期、中期和短期“所有力量都向上”的股票。大部分投资者都沉溺于技术分析的表面、指标和技巧，而忽略了“根本的技术分析精髓”，聪明和理性的投资者应该超越那些表面的东西，真正走到思想的高度领悟到根本的精髓。） 2、长期最为理想，中期稍差，短期无效 务必记住，运用走势图拟定决策，技术上的一致性在长期最为理想，中期稍差，而短期的变化情况最严重。走势图中之所以存在模式，是因为市场参与者对于类似的情况会产生类似的反应。就心态上来说，投资者与投机者并不相同，但他们之间有许多共通之处；这些共通性质将反映在走势图的模式中。然而，盘中的短线交易者是根据截然不同的法则交易，因此他们产生的模式必须另外考虑。我们必须感谢盘中交易者的存在，因为他们为投机与投资行为提供不可或缺的市场流动性；除了提供流动性以外，他们的行为对于中期与长期趋势几乎没有什么影响。（P105） （曾星智思索：随着我做投资、尤其是职业投资的年份越来越多，我对市场跟踪的时间周期也在越来越拉长。从最开始的看日线，甚至是小时线，到后来基本不看日线，把重点专注在研究周线上，再到现在我的重点又前进到了月线。如果说日线代表的是短期走势，那么，周线代表的就是中期走势，而月线代表的就是长期走势。使用走势图来对市场、对股票进行分析，在日线上的效果是很差的，在周线上比较好，但真正具有非常效果的必定是在月线上。日线的图形是完全可以做出来的，周线也有这样的可能，但月线上的图形是无法单独做出来的，必须是大部分投资者都形成了一个共识，才有可能出现长期价格运行的趋向。按照“所有力量都向上”的投资策略，它就是最稳定的、最坚固的长期力量，是我做投资判断和决策时，尤其考虑的第一个力量。就像在对上市公司进行基本面研究那样，我会首先考虑其所处的产业、行业的前景和空间，只有适应当前时代大趋势的商业模式，才有可能获得持续增长的收益，而只有持续增长的收益才是推动一只股票价格上涨的根本动力。） 投资的艺术是在中期趋势中买进与卖出股票、债券、外汇、商品以及其他交易工具。最理想的长期多头头寸，是建立在中期下降趋势底部的附近，这可能是空头市场的结束，或多头市场次级修正走势的转折点。反之，最理想的长期空头头寸，是建立在多头市场的顶部或空头市场中期修正走势的顶部附近。（P128） 3、掌握有利的胜算时，才投入资金 重点是：从事交易时，你没有必要知道每一项可以被知道的知识。事实上，你不可能知道所有的相关知识；如果你根据特定市场的知识交易，则你很可能因为一件你不知道或曾考虑的事件而失败。换言之，失败可能来自于分析报告未提供的资料。 犹如我先前所说，唯有你掌握有利的胜算时，才投入资金，这便是投资的艺术。（P130-131） （曾星智思索：投资的确不需要什么都知道，我们只需要寻找和等到胜算比较大的机会，就可以投入资金去获取潜在的利润。按照我的投资思想，这个“有利的胜算”就是“所有力量都向上”的时候，当实体经济产业、行业和企业的力量都向上，以及虚拟市场长期、中期和短期的力量都向上，那么，此时就拥有了股票价格上涨的非常大的胜算，在此时去买入这只股票，潜在的下跌风险是很低的，而潜在的上涨空间却是很大的。首先是上涨的概率比下跌大，其次是上涨的潜在幅度比下跌的潜在幅度大，有了这两个这么大的优势，我们这个时候去做投资，哪有不成功的道理呢？因此，长期坚持执行“所有力量都向上”的投资策略，我们就能够将风险控制得很低，同时又能够获取非常可观的投资收益率，这是一种低风险、高收益的最佳投资方法。） 4、繁荣与衰退，在价格上涨与下跌的过程中赚钱 这虽然神奇，却不是意外或奇迹；这是一群人在市场上自由交易的结果。如果没有政府的干预，新科技发明、消费者的偏好或信用情况发生变化时，市场将调整而发生自然的小幅景气循环；但生产与繁荣仍会保持永远向上的趋势。然而，我们始终不能避开政府的干预。所以，我们会有上下巨幅波动的经济循环。每个人都喜爱向上的发展，却很少人知道如何在景气衰退时保护自己。 犹如企业家一样，经济发生衰退或萧条的时候，避开财务灾难的唯一方法，是正确地预测行情的转折点，并依此调整自己的立场。这是指在市场的底部扩张信用而做多，在市场顶部则由多转空。（P190） 经济循环是信用扩展与收缩的结果，这是因为我们采用不可兑换的货币政策，而由联储以独占的方式操纵货币政策，以及政府政客们玩弄的财政政策。我们也了解，只要政府继续控制货币政策，必然有繁荣与衰退。而且，只要有繁荣与衰退，投机者就有机会在价格上涨与下跌的过程中赚钱。说来或许有些荒唐，我是自由市场经济最坚决的信徒，但如果我们改采金本位制度，并取消联储的组织，我大部分的知识将全然无用。然而，不幸地，我恐怕无法目睹这种情况发生，至少在我的有生之年是如此。 只要政府继续操控货币与信用市场，并导致景气的循环波动，投资者的工作便是从中获利。（P234） 联储的政策与政府的财政政策明目张胆地违背经济的基本原理时，根据相关的经济学基本原理判断，你的结论应该正确。之后，问题仅在于时间的掌握——市场需要经过多久的时间才了解所发生的一切，并对政府错误政策的影响产生反应。于是，“道氏理论”、技术方法以及我们截至目前为止讨论的所有基本重点，便是它们发挥功能的时候了。（P234-235） 5、信奉奥地利经济学派和客观主义 我的交易哲学建立在几个基本的原则上，稍后我将解释。这些原则来自我多年对于经济学的研究与思考。……在经济学方面，我是“奥地利学派”的信徒；哲学方面，我是一位“客观主义者”，信服艾恩.兰德倡导的哲学。 我个人哲学的主导原则之一是：大体而言，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者又是政治活动与决策的结果。 第二个原则是由第一个原则延伸而来：如果我们知道如何观察，过去的事件可以反映未来的事件。了解如何将个人的哲学应用在当前的事件上，最佳的方式是回溯过去的事实资料，建立历史的根本原因，我们通常可以预测未来的事件。 第三项原则与反向思考有密切的关系。一位反向思考者，不一定要固执己见。这是一种不随波逐流的知识独立能力。在市场中获利的关键，是判定既有的错误信念，观察它的发展，并在他人尚沉迷于这些错误信念时，采取果断的行动。（P382-383） （曾星智思索：很多年以前，我就是坚定的奥地利经济学派信徒，不仅折服于门格尔、米塞斯、罗斯巴德、哈耶克等人的经济思想，同时也将这个学派把经济学看成“人的行为”的思想用于投资，成为我认识经济、认识市场的重要思想源泉。很少看到投资者推崇奥地利学派的，本书作者VictorSperandeo是我在阅读了近600本投资书籍中，第一次见到除我自己之外、另一个投资者对这个学派思想的信奉。奥地利学派极力维护自由市场，反对各种形式的政府干预，并认为经济行为不是政府或人为的结果，而是无数人复杂行为的过程。因此，维护市场的自由才可以最好的促进经济的发展，而强行干预经济、干预市场，反而会造成繁荣与萧条之间的极端波动。现实是，我和他身处的世界，都是不信奉奥地利学派的，所以，政府对经济和市场的干预非常严重，而这就造成了金融市场在大涨和大跌之间更剧烈的波动，对于使用奥地利学派识破了这个过程的投资者来说，这个波动无疑为我们提供了非常好的投资赚钱机会。） ----------------------------------------------------------- 《专业投机原理》：在繁荣和衰退之间寻找投资的大机会 Trader VicI&II: Methods of a Wall StreetMaster [美]维克多.斯波朗迪奥VictorSperandeo 1991年初版于美国 宇航出版社 1999年9月第1版 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 曾星智认为是实体经济和虚拟市场的共同力量在推动市场运行，实体经济包括产业、行业和企业的不同空间力量，虚拟市场包括长期、中期和短期的不同时间力量。当实体经济和虚拟市场的所有力量都向上运行的时候，将出现持续的上涨，如果我们在此时做多，就能以最低的风险获得最佳的收益。 |
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