行业市盈率为新股定价及市场监管提供数据支持

中证指数公司：行业市盈率为新股定价及市场监管提供数据支持　

　为配合新股发行体制改革，中证指数有限公司从21日起正式发布行业市盈率的相关数据。为此，该公司负责人就发布行业市盈率的有关问题接受了记者采访。

　　中国证券报：指数公司为什么要发布行业市盈率？

　　中证指数公司：发布行业市盈率是指数公司作为独立第三方的专业机构，从市场化、专业化、规范化角度服务中国资本市场发展的举措之一。

　　在近两年新股发行“三高”以及破发频现的背景下，监管部门希望指数公司发挥专业化优势，为新股的发行、交易及日常监管提供更多的信息服务,指数公司在此时发布行业市盈率数据正是顺应和配合新股发行体制改革的一个重要举措。

　　市盈率是证券市场的常用指标，目前市场中由监管部门或其他市场机构披露的市盈率数据较多，指数公司也自2008年底开始每日对外披露重要市场指数的市盈率数据，但市场较为关注的行业市盈率数据却较少有权威机构披露，指数公司此次发布全市场行业市盈率数据是为了满足市场需求，填补市场重要数据的一块空白。

　　另一方面，市场在对市盈率数据的运用尤其是在新股定价过程中，存在不科学或不透明的情况。目前新股发行定价的估值方法主要分为现金流量贴现法、可比公司比较法和经济附加值法这三类，其中可比公司比较法是目前国内市场运用较多的方法，即通过横向比较来定位公司的价值，通过将发行人与具有相同或相近行业特征、股本规模、经营管理模式的上市公司进行比较，从而估算公司股票的内在价值，目前市场常见的市盈率或市净率估值就属于此类方法。在这个过程中，相同或者相近行业的估值水平就成为了新股定价的核心问题，而目前市场缺乏此类公开数据导致了这一估值方法难以真正的发挥其作用，行业市盈率数据的发布可在一定程度上改变这一状况。

　　中国证券报：发布行业市盈率数据对新股发行有何影响？

　　中证指数公司：如前所述，在新股发行定价中，行业市盈率数据是新股定价的重要参考指标，但近两年来，由于种种原因，新股的定价与行业估值水平出现了显著的背离。根据指数公司2012年1月17日发布的研究报告《2010-2011年新股发行及上市情况分析》显示，2010到2011年发行的新股分行业来看，中证10个一级行业中有9个行业新股发行市盈率水平显著高于行业平均市盈率水平，其中能源行业的新股发行市盈率为53.50倍，较行业平均水平高出2倍，公用事业、工业、医药卫生等行业的新股发行市盈率也分别高达55.6倍、49.7倍和61.5倍，较行业平均水平也分别高出90%、75%、55%。虽然导致新股发行“三高”的原因较为复杂，但信息的不对称和市场的非理性也是其中的重要因素。

　　指数公司发布的行业市盈率数据，一方面可以为拟发行公司和承销商拟定发行计划以及咨询机构参与询价提供参考；另一方面也能帮助投资者进行投资分析，同时，也为监管部门的日常监管提供数据支持。通过这一信息服务，可以进一步增加市场透明度，并在一定程度上消除信息不对称，减少市场的非理性行为，提高市场参与者的辨别能力，从而起到引导新股定价向理性回归的作用。

　　中国证券报：行业市盈率数据为什么采用《上市公司行业分类指引》的行业分类？

　　中证指数公司：2001年4月证监会颁布《上市公司行业分类指引》，确定了上市公司行业分类标准。根据相关规定，新股发行及上市时需以证监会行业分类标准向交易所申报其所属行业类别，行业归属发生变更时也需要上市公司的申报。因此，《上市公司行业分类指引》中的行业分类是目前新股发行以及监管部门进行日常监管所统一采用的分类标准，具有较高的权威性，基于这一分类标准的行业市盈率数据能够更加直接的反映新股发行所对应行业的估值情况，从而更好的发挥行业市盈率在新股定价中的作用。