做须鲸还是大鲨鱼？贵州茅台的半年报终于在限定日期的最后一天发布了，我不知道很多人对茅台的业绩预期是怎么样的，只记得在微博上早先有些茅粉预测说有20%左右的净利润增长，结果就是今天茅台跌停了。写到这里，我想说，我并不是调侃贵州茅台股票的持有者，而是想引出下面这一节： 在6月钱荒的时候，一干股票跌停的跌停，暴跌的暴跌，只有贵州茅台闲庭信步，丝毫无损，当时有人把@董宝珍先生管理的否极泰合伙企业的净值发出来问我，说这个净值从5月到6月几乎没有任何下跌是怎么回事？后来经过大家讨论一致认为只有一种可能——重仓了贵州茅台。时间到也过得很快，转眼间两个月过去，今天贵州茅台跌停后董宝珍先生发表了一篇文章，我再去查询否极泰的净值，已经从6月底的0.9016跌到8月底是0.722，跌幅是19.9%，同期茅台跌幅是12.2%。加上今天茅台的跌停，董宝珍的否极泰基金已经跌破0.7，成为了六毛基金。写到这里，我想说的是，我上次贴出了李驰的净值，今天贴出了董宝珍的净值，我没有丝毫的调侃和嘲笑之意，我去管理大规模的资产，未必就做得更好，我只是想说，我感激中国的一众私募大佬们，他们有优秀如徐翔、王亚伟者，不太优秀的也众多。我从他们身上学到的东西太多太多，成功的在学，还没有成功的有一些经验教训，我也在吸取。西方有句俚语：Wisemen learn by other men's mistakes , fools by theirown.我虽然不是一个wise的人，但是我希望也从别人的失误中得到教训，当然也包括自己的失误。 在引出今天的主题之前，我斗胆以晚辈的身份指出李驰和董宝珍二位前辈的资产管理的不当之处，那应该就是他们试图成为大鲨鱼，准备重仓自己很有把握的股票，期待在大幅上涨中获得利益最大化，这种方式是对是错（其实就是集中投资和分散投资的争议），争议很大，我只认为在不恰当的位置过于集中，可能会是不当的。 而大鲨鱼的对立面，就是我要讲的——须鲸，须鲸体量比一般的大鲨鱼可要大多了，50吨到150吨的体量是正常的，须鲸中的蓝鲸，体量可达150吨，如此巨大的庞然大物，他们维持生存依靠的并非是吞食大型海洋生物，而是凭借他像大过滤器一样工作的生理机制，张开大口一次吞下大量海水，此时它们会借着喉腹折来增加口腔的容积，接着闭上嘴巴将水吐出，海水中所含的数以千万计的微小海洋生物便会被鲸须挡住而留在口中。须鲸中的蓝鲸仅以磷虾为食，布氏鲸则以小型鱼类为主。 在世界级的投资大师中，就有一位被比喻为须鲸，那就是最伟大的基金经理之一——彼得·林奇。 林奇曾在电视采访中被问到，还有您没有买过的股票吗？可以想见，其掌管的麦哲伦基金持有的股票多达1400只，最大的100只股票占基金资产的50%，最大的200只股票占基金资产的2/3. 在换手率方面，林奇的换手率很高，几乎一年至少要变化一次，林奇说过自己的工作越出色，换手率越高，这一点我虽然也表示认为边际成本会吞噬他的业绩，但是却不得不承认，林奇的业绩放在全球任何一个市场，都是极佳的，林奇掌管麦哲伦基金期间的13年里，年复利回报29%，是复利回报哦，我没有说复合回报就是为了突出复利二字。 林奇被比喻成须鲸，通常，林奇的3个交易员平均每个交易日有100只股票需要交易（是3个人一共100只还是一个人100只？应该是3个人100只吧，不然他的交易员要崩溃），而林奇的交易里面只有不到5%的交易是大于1万股的，这些数据无需置疑，一个伟大的基金经理当年的交易肯定早已经被富达基金公司反复研究过了，给出的这些数据也应该是可信的，从林奇的著作和序言中也可以窥探一二。 这篇文章的很多细节原不是我想说的，一来容易颠覆很多人的价值体系，二来会被人说我尊崇林奇的做法，不过我作为一个争议人物，争议一直没有断过，继续争议吧。 结尾，作为一个投资人，是做一个想一口吃成大胖子的大鲨鱼还是做一个集腋成裘的须鲸？ |
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