省广股份：中标合法合规 招标无效系招标方疏忽

　　一、公司此前成功中标凭借的并不是单纯的资金优势，更多是凭借省广在策划能力、客户资源等方面整体实力力压竞争对手，获得招标方极大认可。

　　1、从广告行业看，并非竞标金额高的一方一定中标，除了竞标金额，还与公司客户资源、策划能力、服务能力等综合实力相关。

　　2、此次武汉地铁招标采用综合评估法，总分值100分，第1部分报价评审占60分，其中总体经营权费45分，首期预付款15分；第2部分商务标评审，分值15分；第3部分为项目经营建议书评审，分值25分。

　　从武汉地铁招标方角度看：1、武汉地铁2号线是武汉地铁未来众多线路中最核心的线路，未来还将有众多地铁线路开通运行，2号线平面广告运营成功，将有利于后续地铁线路招标，从招标方角度对中标公司整体实力要求较高；2、省广股份与深圳地铁传媒相比，省广在客户资源、资金实力、服务能力方面比深圳地铁传媒要强，特别是省广在武汉还有广告分公司，未来能更好的保证武汉地铁2号线广告项目的成功运营。

　　1、从评估方案可以看到，竞标金额是很重要评判标准，但并不是决定最终中标结果的唯一标准，对报价部分也分成2部分，即总体报价总额和首期预付款，其中总体报价招标参与方深圳地铁传媒出价10亿，比省广高出3亿，但首期预付款双方是一样的（首付都是2亿）。

　　二、省广参与竞标武汉地铁项目招标的各环节都符合规定动作，不存在违法违规环节；招标结果被上级部门认定无效属于招标方自身疏忽，违反了法定程序所致。

　　公司反复和招标方武汉地铁与代理招标方湖北省成套招标公司进行沟通，并委托广东信扬律师事务所就针对武汉地铁中标项目召开董事会的合法合规性进行核查；沟通和核查结果是公司参与竞标各环节都符合规定动作，董事会召开的相关流程合法合规，不存在违规环节。

　　2、上面提到武汉地铁对2号线平面广告如何经营成功很看重，自然对项目策划方案很重视，也就是第3部分项目经营建议书评审环节，这方面省广凭借其作为国内本土广告行业老大，体现出了其优秀的策划能力和对项目的精准把握。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级

　　维持2011~2013年业绩预测不变，即11~13年EPS分别为0.67元、0.97元、1.32元，当前股价对应公司11~13年PE分别为32、22和16倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级。省广即使放弃竞标，对省广长期发展不会形成任何负面影响，原因是省广凭借丰富的客户资源和专业人才优势，未来还有众多项目可供选择。如果省广因该事件短期股价出现调整，对长期投资者而言是不错的介入时机。

　　风险提示：公司宏观经济不景气对公司广告投放影响，以及媒介代理毛利率改善后续不明显等。