但斌的投资观:与伟大企业共同成长 《华》杂志 文/刘松林图/欧阳勇 但斌从1992年进入投资行业，到现在刚好21年。 他居于38层高楼的深圳办公室，是一个处在东南两面玻璃幕墙的空间,放眼远眺，深圳湾耸立的CBD高楼和香港跨海大桥如在一面宽幅的图画之中。 他笑言，这里有国际化的视野，看看这些年的城市变化，你就会发现世界上最大的变化在中国。 但斌在大学本科学习专业与金融投资毫不相干。若不是一次偶然的相识，他可能就跟许许多多人一样，大学毕业就按国家分配进入一个自然就业自然发展的人生轨道。 1989年，他遇到了中国社科院的陶永谊博士，他们一起谈论社会发展的诸多问题，并由此结为知己。与陶永谊博士同属一个导师的是樊纲、左大培。正是这一机缘巧合，后来陶博士在深圳的一家证券机构工作，但斌结束大学学业当了一年工人后，南下不久就跟着他进入了证券行业。 一个浪漫的投资者 在大学时期，但斌属于一个比较喜欢思考的学生，常常自发的跟同学们组织一些人文主题的兴趣活动，大家在一起就讨论着社会与变革，提出自己的想法。这种积极的思维模式，成为他日后在投资领域的独特风格。 与众多理性的投资人不同，但斌常常有极为浪漫的情怀。 投资领域在社会分工中处于前端的位置，在物质生产为主的社会中，属于一个抽象产物。在但斌的理想主义和诗人情结看来，他认为选择投资这个职业，可以尽量避免过于复杂的社会关系，而更多地是在既定的市场规范和行业准则下，用一个专业投资人的智慧和情怀，去发展与具体生产的另一种经济关系。这与他所追求的理想吻合。 在但斌从事投资行业的这21年，也是中国投资金融业发展的21年。在他身上，可以看到这21年的某个缩影。 在但斌眼中的这21年，中国经历的发展过程并不平坦，包括国际局势给中国带来的冲击，新思潮的涌进，经济体制改革等等。中国人从讨论是姓“社”还是姓“资”，到“不管白猫黑猫，抓住老鼠就是好猫”，现在全力建设发展社会经济的阶段等等。这些所有的争论甚至冲击并没有导致社会的倒退，反而越来越进步。 从邓小平提出改革开放开始，大部分的人从原来的关注政治建设快速变成关注经济建设。经济建设催生了金融投资等一系列的新兴产业。但斌说“我们都是随着时代的变迁，迎着改革开放成长起来的。过去我们国家金融市场刚起步时，每天的交易量是大概一个亿，那时候还是用的纸质凭证，发展到现在每天一两千亿，甚至三千亿”。这个发展是无法想象得到的，在这短短21年，中国竟会有如此之大的变化。 两个十年的嬗变 但斌用“前十年”和“后十年”来界定自己过去的21年。在“前十年”中他经历了93、94、95年这种熊市，也经历了96年的牛市，之后的盘整，盘到了2001年，这是“前十年”。然后01－05年巨大的熊市过程当中，又有一个重大的转折，从技术分析的流派真正转变到了关注企业长期竞争力与企业成长的流派，这是“后十年”。当然，价值投资策略本来也是一个不断完善和丰富的过程。 与经济走向繁荣的同时，也是一个城市走向完美的过程。“我记得当年我来深圳的时候，深南大道往西只到上海宾馆那一截，在晚上的时候再往西面的南山方向看去，都是黑糊糊的一片。”但是现在已经发展成为一个高度发达的国际化大都市。包括很多内地的县城，也同样有着日新月异的变化。 坐飞机从城市上空观察，璀璨的夜晚，象征着繁盛的灯光恰如毛主席所说的“火树银花不夜天”。尤其在珠三角地区和长三角地区，跟美国的很多城市均可以媲美。 “我觉得谁也无法阻挡中国潜移默化的进步。” 但斌认为每个人都受益于这种快速发展的繁荣。可能有些人机遇和付出的努力有所不同，成功的时间节点会不一样，都属于是一个正常现象。“就拿我自己举例，我当时不是专业出身，甚至都没有一张必须的学历证书，因此就必须通过继续刻苦的学习，努力的工作，才能来到证券公司这个平台。如果我当时也像其他人一样，拿着一份工资，每天吃喝玩乐，也许我就不会有更多的机会，也就不会有后来自己的公司。” 但斌觉得持续努力的奋斗才是他真正获取机会的开门钥匙。“你今天奋斗得多一点，就会在未来有更多的回报”。所以他始终相信，在现在中国社会保持改革开放的态势不动摇的情况下，机会面对每个人，都是平等的，至于能不能成功，那就看每个体的努力程度。 中国金融市场的未来，但斌认为会更加精彩。因为金融就是对于财富的管理，现在的经济总量是50多万亿，按照目前7%的增长速度，十年后预计大约是106万亿，可见金融市场的前景还是非常广阔。而且金融市场从来没有早期和后期进入有区别的说法，“可以说金融市场永远都有机会”。 发现引领趋势的企业 但斌的独特投资理念之一是跟随企业一起成长，比如腾讯持有了8年、茅台持有了10年。在互联网的投资上，但斌和他的团队也有非常独到的眼光，当时但斌预判腾讯和阿里巴巴等互联网公司的产业，一定会成为类似电信这样的基础性产业，虽然当时还不具备这类条件，但是产业发展的趋势是符合预计的，后来的事实证明但斌的感觉是非常正确的，这些企业的业绩表现得非常强劲，而且现在很多人的日常生活已经离不开支付宝、淘宝、QQ等软件了。在关注新兴行业的同时，他也高度关注传统的消费类行业，比如白酒业。但斌分析认为，茅台作为中国乃至全世界最好的蒸馏酒企业，在酒文化又如此根深蒂固的中国，品牌和观念上的认可和白酒的高利润，让茅台成为了投资人最为稳定的选择。 但斌大量的时间在研究社会趋势的变化上，而科技对趋势的改变尤为关键。他认为新兴科技的发展必然会带来比较好的投资机会。比如电动汽车产业，目前市场上存在的最好的电动车，已经达到了充一次电可以行驶大约500公里的水平，如果将来通过技术革新达到1000公里并能够真正大量投入使用，那么对现在的传统汽车工业，绝对会产生颠覆性的改变。这种改变同时就是一个巨大的投资机会。 另外值得关注的是干细胞研究，干细胞产业的实施虽然需要几十年甚至上百年的发展，但是作为投资人就必须看到它可能会带来的革命性变化。 看市场动态的短期波动是赚小钱，看企业的发展趋势则是赚大钱。总体来说就是“定量赚小钱、定性赚大钱”。谈到“定性赚大钱”，作为投资者就必须要有长远的眼光，还要有相当强的定力。因为一个企业的成长都是从小到大，它的周期可能是五年、十年甚至二十年、上百年，如果没有这样的定力，长期坚持下去，那要做到赚大钱也是很难的。 除了研究，但斌自言是一个枯燥的人。投资之外，就看看书，偶然参加一些简单的亲近自然的活动。前不久，他刚在美国参加了一个为期十三天的漂流活动。在大峡谷与一帮美国好友结伴而行，以漂流的方式进行探险并沿途欣赏美好的风景。在这十三天的旅途中，让他印象非常深刻的是，在整个野生公园中没有见到一块塑料垃圾，途中产生的任何垃圾每个人都必须认真仔细的收拾带走，绝不留下半点痕迹。美国人如此深入骨髓的环保意识值得学习的。在这些触动下，但斌希望更多的人参与到这种轻松的、贴近大自然的运动中去。 |
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