公司弱混电池具备量产能力,关键有赖于国家对弱混汽车的扶持力度。2011年收入近千万,略有盈利。锂离子电池方面主要切入电动自行车领域。由于起步较晚以及国家新政对电动自行车重量的规定,公司放弃了自行车铅酸蓄电池的研发,转而专攻锂电池。目前收入已达数千万,但由于前期研发费用投入巨大,公司短期内还难以盈利。 公司控股子公司楚凯冶金从事再生铅业务,设计产能20万吨,目前一期10万吨生产线已完工,等待审批。设计产能将满足公司自身铅使用需要,预计提升蓄电池业务毛利率1-2个百分点。 预计2011/12/13年EPS分别为0.75/1.06/1.25元,2012年可比公司估值水平为20倍。考虑到公司的行业龙头地位,我们给予一定估值溢价,2012年22倍PE,目标价23.32元,给予"推荐"评级。 风险提示:行业治理力度低于预期;汽车销量低于预期;公司产能释放慢于预期。(华泰证券) |
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