先说观点： 1、连续10年业绩持续、稳定增长，ROE10年平均24.4%，四家银行最高。 2、兴业核心竞争力日趋强大，业务创新能力强、差异化竞争发展、业务市场化程度高（传统存贷利息收入占比仅40%多，其他银行多60%，招行2013年半年报75%）、善于提前把握政策走向（如N年前就推出目前热炒的绿色金融、城镇化等，领先市场几年；如今年钱荒，提前应对，几乎没有负面影响）、银银平台规模效应显现（同业存款2011年底开始加速暴增）、集团业务布局早（信托、托管、基金等）并开始发挥综合效应。 3、兴业银行业绩近几年开始出现暴增、加速趋势（营业收入大幅度），预计未来几年仍将保持行业领先趋势。 4、这个最关键：虽然最近近兴业银行股价升幅较大，但依然极端低估，因为到今年年底，每股净资产就有11元左右了。因此涨不足以喜，跌不足以惧，安心守股，拒绝波段。坚持一条：在未来的3至5年内，只要兴业业绩有所增长，那就没有卖出的道理。如果有幸牛市到来，估计得几十倍了，走的时候就到了. 说明：本分析为个人投资自用，不作为他人投资依据。本分析仅对比兴业、招行、民生、浦发四家银行。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 网友评论： 阳光的活力石榴：分析再好也许都是一场空。大势是如果利率市场化和银行业对民资逐渐大开放，就必然会使银行企业的利润率在一段时间内大幅下降。那样的话市盈率一下子就飙升上去了。如果像两三年前的煤炭行业，就是最好的煤炭企业也跌得一塌糊涂。但愿不会如此。 反宫马：逾期的话，是不是可以用逾期贷款率来的更妥当？毕竟兴业的贷款规模没有另外的高嘛。 T型骨头：感觉还有很多可仔细分析的，但根本的还要看企业本质，所以就不把数据再补充上来了 辛无疾：无论如何，开银行目前仍是一门好生意，沾上民营银行概念的就猛涨，也是明证。 T型骨头：耐心关注企业发展和拿住是现在最重要的。 柚子tony：兴业现在可是兴业金控啊，最近基金子公司，财富管理公司等动作。如果放开混业经营，肯定也是第一家有证券公司概念的。 top_gun888：好！热爱就是动力，就是需要这么详细的比较合分析，比机构的研报质量高多了！向骨头致敬。骨头一次做好最基本的分析比较平台后，以后每次业绩报告时都在这个架构下追加数据进行跟踪比较，这种研究对把握四行的动向非常有用，很好很强大。 世说新语：T兄雄文，细致、到位，条理清楚感谢付出。粗看一遍，没有债券销售的数据，兴业银行的企业债券销售在行业里也非常突出，兴业对大中型企业帮助其发债，对中小企业给予贷款。 未来混业经营的旗舰，银行系是兴业银行，保险系是中国平安。兴业以银行为中心的金控模式基本已经全活，赚钱效率高的牌照基本都有了，证券和保险对兴业意义有限，合作搞效果不一定差。 吉祥虎翼：你不能直接比较4个股份银行的数据，应该除以总资产后比较。 T型骨头：感觉弄清核心竞争力的基础和产生盈利能力的本质原因才是企业分析的根本，可能宏观、系统的观点看待兴业银行发展，并辅助于量化数据，可能会更好理解。 世说新语：兴业银行竞争力背后是管理团队的出色和公司形成的良好文化。兴业走的是一条扎根现实、放眼长远的道路，而不是简单地根据发达国家的经验拷贝过来一套战略，这是最了不起的，是商业洞察力和执行力的体现，老实说是商业大师才有的风范。没有一点独立思考、逆向思维、对现实的深刻理解，是走不出来自己的道路的。好的投资者和好的经营者异曲同工。看到本质才不会总是担心某一项业务的短期波动，就某一项业务来说银行的短长是站在业务经理的角度看公司。 儿子他爹：兴业银行披露的数据和其他几个银行比，偏少，商业模式风险较大，偏激进点，保守的人不碰为妙。 看好股市的新人：分析兴业，最需要分析的是它的同业业务，其它的业务带过就可以了，因为兴业各项指标之所以优秀，同业业务利差和收入占比超越同行一大块是很重要的因素之一。分析同业业务最关键是要看同业业务的利差是否可持续？信托业务这一块是否可持续？如果信托业务无法持续，兴业是否还能发现赚钱的领域？未来随着金融市场化，双轨制和政策空间可钻的空子越来越少，兴业是否还能继续保持竞争优势？ 重庆大学金镝：赞！ 利奥流：赞同，是这个理，还有一点就是关注监管加码的风险。如果同业对应的资本收益率远低于存贷业务，那高速发展也不见得好事。 看好股市的新人：监管加码，我觉得应该不会了，毕竟同业资产的风险资本计提还是很充分的。关键是像信托这样高收益低风险的奇葩，是否还会继续高速扩张，很不确定。 利奥流：是的，信托这两年高收益低风险的核心因素是混乱的地产调控政策，确实没有持续性。不过凭兴业的嗅觉应该也能找到其他大餐，只是很难再这么大而已。 看好股市的新人：信托高收益低风险的原因，一个是地产，还有一个是政府融资平台。尤其是后者，将资金通过信托注入地方融资平台，不仅可以获得低风险高收益，还可获得存款以及优质地方国企的贷款资源。 格股者：兴业银行低价搞增发的时候，股价跌了一些，大家都跑出来用脚投票，骂道，损害股东利益，现在股票涨上去了，所有人都开始把脚和手都举起来投票，歌颂公司管理的好。投资世界里面，健忘的人太多了。 sunnyxiami：此银行是股份制银行中最激进的，跟民生有得一拼。如果碰到经济危机，死的最快的也是他。银行赚的钱是虚的，如果贷款收不回来，所有的都是纸上财富。 世说新语：用围棋的攻略看几家银行的经营： 1、兴业银行在占领实地的同时不断强化自己的外势，随着发展，再占实地越来越省力。 2、招行银行形成了一定的外势，但占到的实地太少。 3、民生银行一直在占实地，但没形成外势，再占实地还是一样费力气。 大菠萝蜜：新语兄还喜欢围棋。按你的比喻，招行是宇宙流武宫正树，民生是地铁流小林光一，兴业是吴清源，轻灵快速，中和均衡，变化多端，弃取自如，矫矫乎如飞龙在天。 世说新语：既要看业务基础，也要看潜力。盯住同业业务的人属于一叶障目，目前同业业务是很赚钱，但同业业务没做起来之前，兴业也不差，兴业银行开始做同业业务的时候有什么特殊的优势吗？我看到的是劣势，在劣势的基础上能做起来，这就是逆向思维和竞争力。 民生属于山重水尽疑无路、柳暗花明又一村。民生银执行力强，但管理有些粗糙，从一些贷款领域来说，缺少逆向思维。相对来说，兴业走的是一条风险小、收益划算的路。 Mario：同业业务只是一类产品，其他产品也有很多啦。现在银行在从产品专业化导向转向客户专业化，产品只是其中一环。怎么给客户设计金融服务方案、对冲风险、套利、规避监管，最终到怎么自己获利，这个就得靠机制和人的本事了。 明镜台：赞！同业业务、银银平台、条线改革、客户专业化，这些都是果而不是因。因恰恰在于初始的那些基因。 2012龙在渊：兴业民生都在玩创新，民生象苹果单打独斗，做好了固然很好，做差了风险很大；兴业象谷歌，玩开放，做平台，联合一切可以联合的力量，形成系统性竞争，活力十足。个人认为自互联网衍生出的系统与系统的竞争是现在最先进的竞争模式。民生用互联网当工具，兴业是用互联网思维做银行。另外兴业形成的平台，本质上绑架了诸多小银行，真的出事了，你说国家是救兴业还是救民生？ 个人认为目前全球最有野心的两个企业是谷歌和IBM。IBM像一架精密的战车，直接碾碎敢挡他的对手，“智慧地球”的理念（不知道这方面可有对手）直接而有效，像个锋芒毕露的侠客；谷歌玩低调，但创意时间的实施绝对令人拍案叫绝，一个个项目不时露出来震撼世人，像个刺客时不时的露出獠牙，谁也无法忽视它。 vvv881：关于兴业同业靠房产，平台赚钱能否持续的问题，让我想起招行田行长的讲话：这几年少赚的钱找谁补？队伍颓废的账找谁算？企业经营，无非是机会把握，风险控制，精心、超前布局，走适合自己发展的路。兴业在这方面可谓一枝独秀！ 世说新语：超前一步进入，超前一步退出，想一个产品一直赚下去可能性不大。看看最近十几年的历史就能明白，凡是国家大力提倡的，很容易过热出问题，凡是国家控制的领域，供求常常会提供良好的低风险机会。 环保白纸：兴业银行，保守的投资人只需要看到董秘唐斌先生说的，增发价7.5这个价格是跑遍了整个金融街，甚至到最后时刻，还有人退出，历经千辛万苦才得来的机会。兴业银行在我这里的估值不会超过7.5.兴业银行的同业业务模式，在钱慌的时候，受到了投资者的质疑，以后兴业银行类似的雷区会越来越多，要慎之，远之。保守投资人才能夜夜安枕。 fisher2345：说季末钱荒会伤及兴业的，我都觉得可笑。银银平台不是护城河，那是水库！取之不尽，用之不竭的结算底金活水。。。别家愁水吃的时候，兴业会在暗地里偷笑。 T型骨头：兴业同业负债已经占到负债的近30%了，招行只有10%多。2010年半年报： （六）公司经营中关注的重点问题和对策措施 公司在各项业务保持平稳快速发展的同时，也客观认识到：一是业务发展不够均衡。上半年公司各项存款增长成绩明显，但与同期信贷业务的发展相比，特别是与银监会强化存贷比监管的要求相比，核心负债增长仍然相对较慢；二是需要加强结构管理。中长期贷款增长较快，资产负债期限错配加大，流动性比率指标面临一定压力。 针对上述经营中的问题和困难，公司重点采取以下对策措施： 1、努力发展核心负债业务。首先，调整优化综合考评等资源配置机制，支持负债业务特别是核心发债业务的发展。强化经营单位存贷比考核，提高经营单位核心负债考核的比重，支持开展存款、储蓄业务竞赛等活动，促进增加负债存款。其次，加强基础客户的营销和管理，同时对贷款客户加强对其上游客户的营销，使得公司贷款受托支付后，转为客户的结算性存款。另外，深入思考负债业务的可持续发展模式，通过业务模式和流程创新，以产品带动负债业务发展。 2、加大中长期贷款比例控制力度，扩大中长期资金来源，减少资金错配。年初以来，针对资产结构不尽合理的现象，公司对各经营单位下达中长期贷款比例控制计划，实施月度监测和控制，审慎控制中长期贷款项目审批进度。另一方面，继续保持定期存款吸收政策，并在资金成本合理情况下，适时吸引固定利率协议存款和发行金融债，保持资产和负债结构合理平衡。 top_gun888：似乎所有银行股都有大资金在出货，这次，浦发可能继续充当银行股的先锋，冒着机构做空银行股庞大空军的猛烈的炮火前进。只要浦发顶的住，其他银行股都会跟，银行股是集体，一荣俱荣一损俱损，所有的银行股都严重低估，银行股之间不要互相嫉妒和诋毁了！ luming7412：数据图表帝，学习了。上涨几十倍不太可能，目前兴业银行市值2200亿，工商银行13700亿。如果兴业保持目前的利润增涨速度，5年后利润是现在的3倍，估值提升1倍的话，市值会达到目前工行的水平。估值提升2倍的话，市值会超过2万亿，那时工行估计要到4万亿以上，超过苹果创造的市值记录，不敢想啊。银行股的市值看看总觉得心里不踏实。 Mario：一直想收集点兴业银行的负面信息，说他们家激进的朋友们能否举些例子呢？ 儿子他爹：怎么说那，一种没有凭据的感觉吧，在一个有效市场中，一个生意利润高，大家都会去做的，这就是竞争，但是，我没有看到其他银行大规模的进入同业业务。你觉得兴业银行和其他银行一样吗？为什么不一样？它从各个银行吸收了大量的资金，放给一些其他银行认为风险大的客户，主要是信托。前几天雪球上有一个兴业银行和其他企业开展新型业务活动，提供资金拍地的介绍，单从这里看不出风险，主要是抵押物是土地，有人说兴业银行是介入房地产较深的银行，房地产的泡沫不是存不存在的问题，而是大小的问题。我就觉得兴业银行的当家人在赌领导人不会主动刺破这个泡泡，其他银行的当家人没有这么乐观，兴业银行的利润大幅超越其他银行，秘密应该就在这里。以上没有证据，都是自己的猜测。 |
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