中金公司：A股季节性上涨延续

　　中金公司研究部：我们维持对市场继续震荡反弹的判断，高度在2400点到2500点左右。我们将这轮反弹定性为“季节性的反弹”，而非“周期反转型的反弹”。

　　所谓“季节性反弹”，指A股历史上多在2月春节后会出现一波反弹。从过去15年的历史数据看，A股2月到4月表现显著好于平均水平，而8月到10月则显著为负收益。过去15年上证指数累计上涨150%，但假如投资者仅在1月末至4月底持有该指数，而在其他9个月内空仓，则累计回报可达253%。

　　A股的这种显著季节性特征，我们认为主要是因为国内市场的资金面在春节后的2到3个月往往是一年内相对最宽松的。在基本面和政策面不出现大的利空因素的情况下，资金面的这种季节性变化带来了A股的这种“季节性上涨”的机会，尤其是在此前的半年内下跌较多的情况下。