绸缪长期资金入市 机构转型上演生死时速

　　窦玉明：推动基金业走出同质化泥潭 林义相：建设券业优胜劣汰生态圈

　　未来养老金入市可期、财富管理市场快速膨胀、资本市场制度逐步完善，券商、基金等机构将面临历史性的发展机遇。如何抓住这一机遇，尽快实现转型成为当下机构热议的话题。富国基金总经理窦玉明认为，基金业要走出同质化泥潭需改变投资者思路，避免短期利益的驱动；管理层应继续放松管制，在产品上给予基金公司充分的选择权；推动公司股东多样化。中国证券业协会副会长、天相投资顾问有限公司董事长林义相认为，证券业应反思发展路径，不要一味求大求强，要让券商实现优胜劣汰。

　　掘金资管 绸缪养老金入市机会

　　中国证券报：证券、基金行业正面临历史性的发展机遇。财富管理的巨大需求将推动券商、基金等机构深化金融服务，升级换代理财产品。但目前的尴尬是，2011年基金、券商集合理财、阳光私募等合计发行规模约4600亿元，不足银行新增存款的5%。当前我国城乡居民财产性收入主要集中于房地产和存款，分别占51%和32%，配置于股票、债券、保险产品仅为13%。财富管理行业未来将呈现怎样的发展趋势？基金、券商、信托、银行等各类机构将分别扮演怎样的角色？

　　窦玉明：从长远来看，资产管理行业发展空间是很大的。首先，目前中国居民财富积累依然处于快速积累阶段。其次，对于资本市场的发展，我们是比较乐观的，随着市场深度的扩大，可投资面越来越广，投资的工具越来越多，各方面的监管越来越完备，整个制度环境在为上市公司的健康发展打好基础。第三，虽然人口红利最丰厚的一段时间可能快过去了，但老龄化还没有到来，预计在2030年之前更多的还是居民财富的积累。

　　资产管理行业未来面临的一个共同变局是客户结构发生比较大的变化，未来资产管理行业会在可市场细分的基础上强化差异化的发展模式。公募基金、私募基金、银行理财产品等都应有适合其目标人群的特色产品。

　　林义相：券商行业面临巨大的发展机遇，但也要看到这些年券商行业发展的速度太慢了。造成上述窘境的原因是证券业以规范的名义，捆死了自己的手脚，自己把自己排斥在外。例如，银行发行这么多理财产品，很多东西券商也可以做。

　　证券业应该重新反思发展路径，不要求大，也不要求所谓的强，要从现实需要出发，从可信的、可行的基础来发展，让券商从小、多、分散慢慢进行淘汰，慢慢成长出大的、强的公司。一个正常的、长远的生态环境，不要把阳光、雨露和肥料全给几棵树，让它们成长为参天大树，而应该让大量种子发芽，有大树、有小树、有灌木、有鲜花、有杂草。

　　中国证券报：推动养老金入市是当前资本市场最关注的一个话题，对于此事的利弊，各方也是观点各异。养老金入市对资本市场、资产管理机构将产生怎样的影响？

　　林义相：养老金投资股市是不可避免的事情。养老金作为长期资金，相当比例要做长期投资，但也有一定比例是短期投资，以保证流动性。对于长期资金有两种理解，一种是拿着股票长期不动，另一种是指资金源源不断进来。我说的长期资金是指后一种。另外，投资也要看到风险，经济增长而股市可能不涨。从投机性角度看，现在入市可能是个时机。相比现在的股市点位，未来十年将有可观的涨幅，赚钱的可能性更大。

　　至于对机构的影响，我认为肯定会推动资产管理行业的发展。需要注意的是，养老金的管理，应该让出钱者即员工代表来选择、监督管理人，而不应是企业领导说了算，至少这两方面应该有所平衡。在选择管理人时，要让出钱者有更大的发言权，以减少这一过程中可能存在的舞弊行为。养老金入市对公募基金是好事，但公募基金不见得就是最好的管理人，也不能成为排他性的管理人。应该借养老金入市的机会，培育更多小的管理人，可以委托这些小管理人管理1亿、2亿资金。比如，交给你1亿元，你自己再放进去1000万元，赔了一起赔，赚了一起赚，赚了还可以给你更多提成，赔了同比例赔，并把管理费降下来。

　　窦玉明：这一业务前景很大。从国际上通行的做法来看，社保基金实现保值、增值，投资应是多元化、多渠道的。有数据显示，中国社保金投资收益中，投资股票贡献率大约在50%左右，长期回报跑赢了CPI。而且，养老金入市有利于促进A股市场治理结构改革，并为这一市场带来了新的长期资金。公募基金目前是社保基金的管理人之一。我相信，一些业绩长期稳定、经验丰富、管理规范的基金管理公司有望在未来养老金市场中找到自己的机会。