1、 关于趋势的牛熊之争 年末岁初总是充斥着来年行情的牛熊之争，尽管没多少机构真正看对，即使看对来年的涨跌也不见得有多少操作层面的意义。毕竟，从操作层面来看，在结构性行情已经成为市场的主色调之后，大盘趋势对股票投资者究竟还有多少策略意义已经是个有意义的问题了；况且，只知道大盘涨跌趋势而无法把握通常每年2-3个的中线转点的情况下，操作同样不会有好的结果。我对多数投资者倡导的“把握波段，穿越牛熊”的操作思路和策略，也是需要基于对大盘中线行情及转点的把握的情况下才会取得好的效果。对于每年的行情来说，光是一个上涨下跌的趋势是勾勒不出完整的行情的。“两个拐点决定一波中线行情，3个以上拐点才能决定完整的大盘一年的波动”——对投资而言需要这样的立体认识，而非分析咨询层面的一维或二维认识。 但是，精准预测是很难的，至少是不可能经常性成功的，偶尔几次就很了不起了；况且，只要能精准把握，精准预测就不是很必要。何必给自己要求那么高呢？有些分析师纯粹是追求自我兴奋而已。“模糊预测，精准把握”才是我们应有的态度！ 回到A股趋势。谈大盘，早已不应该是只谈上证指数了。至今还只是简单的把上证指数当大盘或代表整个市场的人，太out了！不要说现在早已有了中小板和创业板，就是只有深沪主板的时候，上证指数也只代表了上海市场，尤其是2006年之后随着诸多大盘股的上市，上证指数已经逐渐沦落为大盘股指数了，与上证50指数的相似程度非常高！（见下图） 反正，我个人是2001年开始就主要用囊括所有A股的流通指数了，现在用的指数也是包括沪深主板A股和中小板、创业板A股，并且用流通指数加权（也许用等权重加权的指数也很有意义）。如果要用一个指数来代表A股整体市场的表现，那就是这样的流通指数了！但对投资而言可能还不够，因为没有刻画出结构的变化。因此，至少采用流通指数再加300指数+中小板指数+创业板指数这样1+3=4个指数才能较好的描述市场和投资机会。但对于宏观晴雨表作用的股市指数分析，应该还是流通指数比较适合。下面就主要用这个指数来分析一下大势，探讨一下牛熊之辩。 记得2011年初的时候，就有不少分析师和投资者都不敢再看熊市了（2011年5月我面试分析师时只有一个人还看熊市，我就录用了他），反而现在很多分析师在坚定的看熊市，因为从宏观面看太明显了。这也符合市场的阶段特点，下跌末期应该是悲观情绪更甚。 1年多前我就“模糊预测过”2014年1月底前后有一个中线低点。目前看这种可能性还是比较大的！25个月的高低点周期仍然有参考价值。问题是这个中线底到底是什么性质？这个问题目前还难以清晰，但作为一个普通的中线底是没有多大问题的。 我综合分析的结论（当然还是模糊预测范畴之内，只是概率比我一般的预测要大）是：2014年流通指数（我指的大盘）不大可能显著跌破2012年12月的低点，并将形成跨度约两年的双底形态；C5浪调整很可能在2014年结束；C5浪是收敛性的5浪结构，2014年有两个中线低点，一个在1季度，另一个在下半年。（上证指数1600-2000点间都有可能） 理由如下： a、创业板指数为代表的新兴产业股已经在2012年12月开始牛市行情，传统产业周期性股票的调整态势难以否认创业板的牛市。这一特点也是反映未来经济发展趋势的，是对宏观经济的合理反映。 b、2007年10月开始的调整是对A股近17年上升市的调整（上证指数600点以来我一直是这个观点），也是对30年粗放式经济增长难以为继必须加以增长方式改变与调整的经济现实的反映。随着习李新政的开启以及二次改革的推进，A股大调整的结束就有了政治经济层面的背景支持。股市是提前反映经济和预期的，2012年12月来的大盘阶段性机会和结构性机会已经很好地诠释了股市的这一反射规律。 C、多种技术分析也揭示出流通指数已经在2012年12月形成显著低点，后面再创新低的机会不大。（阐述有点复杂，略） 2、 股市结构性机会 股市的主要机会肯定还是反映在业绩成长性良好的新型产业和绿色消费行业上。周期性股只是阶段反弹机会而已，企业转型的道路是漫长的。权重最大的银行股是很难有行情的。 3、股指期货 我始终不认为股指期货是导致熊市持续的一个因素。难道没有股指期货，上证指数就不是现在这个样子，而是在3000点之上吗？难道没有股指期货，大盘已经开始牛市了（跟宏观面合拍吗？）？那些认为股指期货拖累大盘的人，难道没有看到很多时候股指期货是升水的吗？如果做空力量占有绝对优势，又是在熊市的氛围中，应该股指期货经常性贴水才合理的啊？！ 3、 最佳投资策略 股票是适合投资的，期指是适合投机的。“耐心投资，理性投机”一直是我倡导的投资理念。 结合“把握波段，穿越牛熊”的操作思路和策略，多数投资者可以借鉴这样的投资策略：中线挖掘和持有中长线看好的成长性股票；大盘中线上涨阶段满仓持有股票，大盘中线下跌阶段适当降低持仓或用股指期货套保。这样做，既轻松，收益率也不会低。当然，具体实施过程中还是有很多具体的问题需要解决的，比如组合的跟踪维护、仓位的变动调整、投资者自身的定力、股指期货的有效应用等等。 最后，祝愿各位朋友马年投资顺利，无论牛熊都能稳定盈利！ 期指元老：潘立彬2014年1月7日星期二 |
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