来源：华尔街见闻 近期，中国影子银行颇受国内外关注，接连发生的信托兑付危机更是加重了人们的担忧，有些人认为中国的“雷曼时刻”即将来临。HeritageFoundation的DerekScissors认为，与中国崩溃论一样，这样的看法其实反应出了当事人对中国的无知。 中国的金融体系确实需要进一步的改善，金融市场化程度不高，金融体系主要由国有银行掌控，行政命令的干预和非市场化的借贷造成了严重的资源错配。 2008年金融危机恶化时，中国政府宣布四万亿经济刺激计划，采用政府指令的方式要求银行向企业放贷。这一计划虽然在金融危机的时候维持了经济的增长，但留下了无穷的后患，本来应该破产的企业通过负债来苟延残喘，银行坏账风险飙升，中国房地产泡沫进一步膨胀，并与影子银行一起绑架了中国经济。 目前来看，金融市场中期限错配、政府隐性担保等问题短期内还是难以解决，但这只是慢性病，并不是会造成中国金融体系崩溃的急症。 非市场化的金融体系有效率低下和风险积累的弊端，但也有一个明显的好处，难以发生危机。 首先，不存在“交易对手方风险”。雷曼倒闭时，没有人愿意接受雷曼的资产，因为谁也不知道这些复杂的衍生品到底值多少钱。而在中国，大多数金融企业都归政府所有，他们之间交易似乎只是财产的搬来搬去，并不存在所有权和风险的转移。因此，如有必要，中国的金融资产交易总是能够找到对手方。 其次，实体经济的流动性能够通过行政命令的手段来得到解决。雷曼倒闭时，通用等一些大型制造企业流动性出现严重困难，金融危机有向实体经济蔓延从而造成经济危机的可能，美国总统对此却感到无能无力，因为银行不放贷，奥巴马也没办法。在中国，习近平不会遇到同样的难题，他只需要下令即可，因为银行是国有的，他们必须服从政府的命令。 最后，中国政府几乎控制了所有的资源，有足够的能力来偿付银行的坏账。 即使中国的“雷曼时刻“真的来临，也不会对世界经济产生重大的银行。诚然，相比于十年前，中国的金融市场与世界金融体系结合的更加紧密了，但是和美国相比，其金融市场开放程度还很低，中国版的金融危机对世界市场的影响会极为有限。 |
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