先看一组有趣的数据对比：
结合上表我们可以分析医药企业迎来投资黄金期的原因： ①巨大的成长空间。从上表可以直观看出中国的医药行业与美国医药行业的差距是全方位的，以中国的人口基数和老龄化速度，除非中国人金刚不坏，老了不生病，生病不用吃药（这与有些人分析涪陵榨菜市场空间时人为地假设中国每人每年消费5包榨菜则还有10倍的成长空间是两种逻辑），否则生病吃药的人只会越来越多，这是不得不面对的基本事实。如果经济持续发展（专家预计中国的GDP将会在2020-2025年超过美国），国家政策支持医药行业发展（马年春节假期结束首日，国务院常务会议决定合并新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险，建立全国统一的城乡居民基本养老保险制度。这意味着更多的农民将享受更好的医疗条件，对医疗企业无疑是一个重大利好），我国医药市场规模到2020年将有3-5倍的增幅。 ②医药行业优秀的投资属性。有了巨大的成长空间并不意味着就值得投资，众多投资大师在航空业大发展的时期一再强调航空公司不值得投资，因为航空公司固定资产投入极高，投入期几乎永无止境，光是巨额资产和负债每年的折旧、财务费用，就可以是个天文数字，并且刚性很强，归根到底一句话：航空业不是一门好生意。个人认为医药行业之所以是一门好生意主要有三个原因：其一，医药行业容易产生差异化的竞争优势，而且这种优势很容易不断积累而变得更加强大。新药研发是知识密集型领域，也是医药行业的核心，并且药品研发、认证、推广领域都具有高额资金、时间、人才壁垒。其二，药品是人类最最基础的需求且其持续性接近于永恒，另外这种需求对于经济波动的敏感性极低，这就给了投资收益赋予了更高的“确定性”。其三，优秀的研发型药品企业基本上都有很高的利润率，不俗的周转率，较低的资本性支出。这样的企业，不但活得长（由于需求稳定永恒，且形成竞争优势后颠覆的难度很大），且活很滋润（企业在优势成长期间内的现金创造能力非常优秀），分红能力强，有利于动用复利这一投资的核武器。 ③医药行业的规范化有利于优秀的企业提高市场集中度。我国医药龙头企业市值与美国医药龙头企业市值的巨大差距，很大原因在于过去医药市场极不规范，医药贿赂和地方保护严重，导致行业出现了 “劣弊驱除良币”的现象。数据显示，近年来医药行业的GMP审查和新药审批越来越严格，2013年7月葛兰素史克行贿案也许会成为我国医药反腐的里程碑事件。 医药行业的黄金十年的潜台词必然是“优胜劣汰的十年”，那些以灰色营销和地方保护作为王牌武器，以粗制滥造作为“低成本优势”的药企，将越来越举步维艰；而那些由优秀团队来经营，前瞻性地认识到研发和规范经营重要性重要性，并积极在产业链的各个方面提前做好积累，形成了明显竞争优势的医药企业，将发现形势对自己越来越有利，从而迎来真正的黄金发展期。 |
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