桂敏杰：2013年上交所股市成交金额22.96万亿 桂敏杰首先对上交所去年的情况进行了介绍。2013年其实是比较难的一年，用克强总理报告上讲的，“困难比预期要大，效果比预期好，”经济层面上是很困难的，反映到市场上，也是不那么好过的一年。但即便在这种情况下，上交所市场还是取得了很大的进步。 截至2013年底，上交所总市值15.1万亿元，成交金额22.96万亿元，股票及公司债筹融资额2516亿元。股票及公司债筹融资额2516亿元，股票市价总值、成交金额、筹资额在全球主要交易所中分别排第7、5、6位（2012年这个排名是7、4、3位）； 其次是债市，去年上交所债市托管量1.7万亿，银行间债券市场托管量20万亿，相当于股票市值一成多，连续三年超过50%的速度在增长，尽管托管量绝对值不那么大，但增长速度还是很快的。去年债券成交总额62.6万亿，是股票成交金额的2.7倍； 基金市场，基金市场是上交所继股市、债市之后实现的第三个万亿元交易量级别的市场，去年的交易量突破了1万亿，达到1.2万亿； 衍生品市场，上交所个股期权产品正在全真模拟交易过程中。 桂敏杰：上交所改革创新发展的思路和2014年的打算 从市场表现来说，去年上交所蓝筹股市场主要指标国际排名都有所下降，市场吸引力不足。大家对这方面的议论比较多，我们也非常关注这个问题，也不愿意看到这种情况，但是为什么会出现这种现象，大家在准备的问题上也在提这个问题，为什么上交所市场一直不太吸引力不高，活跃度不高，我想有这么几个原因。 一是受国际金融危机影响、受国内经济这几年影响，2008年以来整个国民经济进入了大调整，即结构调整和转型升级的阶段或者说通道，由于这么一个重大的变化，使我们整个经济下行的情况比较严峻，这几年整个经济由原来的每年GDP增长双位数或者是9%，一直到去年的7.7%，这是一个大经济背景。上交所的股票大部分是大市值的，跟国民经济关系非常密切的股票，随着整个经济结构的调整，经济结构的转型升级变化，上交所的市场也反映了经济的这么一种变化现象。 二是上交所股票结构应该说是大市值，传统型的股票偏多，占比比较大。我们180指数市值占比大概为75%，所以，整个国家的经济在转型，新兴经济、创新经济在发展，上交所整个的股票结构并没有随之进行变化，或者说变化不够，这样我们整个市场的活跃、投资者的信心也好，也就没有随之进行调整。 三是中国投资者结构中，相当一部分是自然人投资者，我们现在按流通市值计算，自然人投资者占比持股市值55%，交易量贡献达到80%以上，我们市场整个的运行也好、投资也好或者是热度也好，是跟自然人投资者的投资息息相关的。所以，自然人投资者相当一部分是偏向于小市值、成长性、不确定性的股票，很多年来都是这样的一种现象。所以，由于上海市场大市值股票偏多，反映新兴企业股票少、创新企业股票少，所以上海市场交易活跃度明显下降，特别是在经济调整的大背景下出现这么一个现象。 2013年出现的这么一个现象，我们已经从认识提升上海市场交易所的吸引力，去年我们努力做这件事情，新一年里为落实国家创新发展战略，加快产业结构升级和国民经济转型，我们正在研究、加紧论证和考虑在现有市场板块外，另设专门为经济转型升级量身订作的新板块、新兴产业板，前两天记者采访时我谈到了这个问题，希望通过这个板的建设，加强对规模适度，为建立新兴产业服务，也希望这个板块能够为现有的蓝筹股市场做一补充，也希望新兴创业板的推出能够调整一下，上海市场的结构。 从另一角度来看，尽管上海市场大市值股票、传统股票居多，但并不意味着这些企业或这些产业是已经被淘汰的，事实上随着新型战略产业的提升，这些企业一样能够分享经济发展的效果。比如说大家现在都在用微博、微信，本身这是一种通信的方式，但它依托的是我们的网络运营商，电信、移动、联通分享了巨大的财富。再比如说嘀嘀打被这种新兴的交通模式，其实真正交通本身获得的还没有新兴产业获得的（财富），所以尽管我们说传统产业，但并不意味着传统产业就是被淘汰的产业。 所以，现有大盘股怎么发展，这是我们2014年的考虑。2013年我们支持36家公司完成了资产充足，涉及交易额760亿元，涉及百亿元资产的有5家。2014年国有企业改革大幕已经拉开，最近大家都在研究混合所有制，研究现有打破垄断企业的垄断地位，使新兴资本进入垄断行业，这对下一步的国企改革、并购重组和混合经营带来了很多机会。这对以国企控股为主的市场带来很好的机会和机遇。 我们下一步2014年就要重点在并购重组上，在资产注入、整体上市方面推动企业做大做强。 第二、关于投资者信息披露。 投资者信息有很多方面，核心有两个方面，一是市场的公平公正，二是能否给投资者带来回报。 在2013年的时候我们在加强公平公正方面做了很多的工作，比如说强化市场监察，全年完成了异常教育调查处理490起，调查中间帐户845个，向证监会上报案件线索130件，比上年增长了124%，这是我们在市场监察方面和维护市场秩序方面大幅提升了我们的努力。 建立了上证路演中心，上证E互动，投资者声音快速调研平台，组织小投资者走进上证公司活动，全年一共有107家上市公司通过上证路演中心召开了重大说明会，其中很多都是在交易所的推动下进行的。我们去年开始尝试通过路演中心鼓励上市公司通过路演中心介绍自己的公司的情况，这个平台搭建了以后，上市公司很感兴趣，确实我们有这样一个平台和大家互动起来，也包括一些股票莫名其妙的出现了异常现象的时候，上市公司进行信息披露不能说服市场和投资者的时候，也可以通过这个平台面对面的解决他们的披露上的问题。去年我们组织了107家进行披露，2014年会进一步加大这方面的力度。 在解决公平公正方面还有“信息披露直通车”，大家都知道我们搞了这么一个信息披露直通车，目前上交所公司80%的信息披露都是通过信息披露直通车进行的。所谓信息披露直通车就是不再经过交易所的事先审核，公司直接把信息披露放在这个网上，信息直接交给投资者，这也是提高了整个信息披露的效益，加重了上市公司信息披露的责任的提升。 披露以后我们出现问题会进行调查，一般违规的会进行调查，严重违规的进行调查。原来是所有的上市公司都用一种模式来进行披露，实际上投资者看了以后也不解决太多的问题，大家也看不明白，事实上不同的行业，投资者关注的信息是不一样的。我们应该研究怎样进行分类，分行业大类披露信息，去年我们搞了三个行业，市场还是蛮支持这一做法的，今年我们还将分行业披露进一步做下去。2014年会突出中小投资者权益保护，以中小投资者权益保护为导向，从产品最初的设计环节开始强化投资者保护，在监管各环节中落实对投资者保护的具体要求，探索解决的机制。 2014年还有一点要给大家介绍的是督促上市公司先进分红，在这方面我们进一步加大了力度，去年记者招待会的时候我提到，我们去年是分红最高的年份，2013年进一步加大了力度，发布了上市公司分红指引，全年一共有653家推出了方案，占上市公司总数的68%，分红5959亿元，将近6000亿元。占上市公司总额净利润的65%，这个比例和数量还是不错的，包括股息率也是很高的，甚至高过其他的发达市场。 第三关于强化市场功能。 过去我们提蓝筹市场的时候，讲的是做大做强做活，这其实是一回事，要没有活也就没有强。所以，2013年我们努力在增强市场功能方面做了很多的工作。比如说，我们推出了股票质押回购交易，平稳实现了报价回购转常规、转融券试点，全年实现创新业务规模8.33万亿元，还是在交易所交易功能方面有了很大的进展。我们积极研究交易机制创新，债券ETF、黄金ETF和货币ETF实现了日内回转交易T+0，正在推动实施适合蓝筹股的差异化交易机制。 另一方面，我们确定了衍生品市场发展战略，全力做好个股期权的准备工作，已经基本就绪，去年12月26号，我们推出了期权仿真模拟交易，花了两三个月的时间进行模拟交易。 现在我们看全球的市场，特别是发达市场包括一些新兴市场没有一个市场都是纯现货市场，都是现货和衍生品共同存在的一种市场，这是我们的一个市场体系的建设的重要部分。 2013年我们务实地推动了上交所市场国际化进程，推动了沪港交易所的深度合作，我们研究设计了上交所上海自贸区国际金融交易平台方案，推进A股市场纳入境外主流指数和上交所指数在国际主要交易所挂牌等等。 2014年我们对个股期权产品将通过全球环境下的模拟交易将完善方案、风控措施和业务系统，加强投资者培训，做好正式上线运行的各项准备工作，2014年我们希望通过努力推出个股期权。 2014年我们将大力推进市场新产品、新业务的创新，年内推出商品ETF、分级基金等产品，正式推出LOF产品，2014年我们将提升国际化水平，积极参与上海自贸区建设，建设面向国际投资者的上海自贸区国际金融资产交易平台。 关于监管转型和回归本色。今年证监会监管工作会议提出要全系统进行监管转型，上交所在这方面也是应当积极落实和积极配合的一项工作。上交所的监管转型关键就是要成为一个市场服务型、投资友好型的交易所，使交易所回归市场组织、市场服务和自律监管机构这样一个角色，这方面2014年我们准备做好衔接、清理、转变、透明四项工作。 一是主动配合证监会开展股票发行注册制的改革研究，做好适应和衔接注册制改革的各项准备工作。 二是全面清理各类带有审核批准性质的备案、报送、考试、培训等事项，对此进行清理，做出调整。 三是转变监管中心，在具备条件时减少事先审核，建立事中事后监管，实施全面信息披露直通车。 四是我们交易所本身的监管公开化和透明化。通过这些衔接、清理、转变和透明，实行我们交易所的监管转型。通过行业交流平台、通过上交E互动等等平台，让各方面更加了解上交所的监管工作。 接下来是媒体提问环节 桂敏杰：建议在上海设立战略新兴产业板 媒体：产业板将来跟创业板之间会有什么样的区别？具体在发行条件上会有什么不同？我注意到之前您接受记者采访的时候也说到会跟创业板有一个衔接，具体的衔接是怎么样衔接的方法。另外，设立这样一个新的板块，我们还需要走一个什么样的程序？而且针对这个板块，我们在采访中也有建议说其实可以把现在的创业板进行改革，因为创业板本身也是要支持战略新兴产业的，使它能完成本来的使命，同时在下一步的交易所改革中打通两个市场，这样也能实现您的设想，也能推动两个交易所市场的进一步发展。您对这个有什么看法？ 桂敏杰：前两天大家问到这个问题，这也是我今年的一个提案，建议在上海设立战略新兴产业板，为什么要这么考虑？十八大也好，十八届三中全会，包括今年的政府工作报告都提出了我们要建立创新型国家，推动国家的经济转型升级。转型升级最重要的一个方面体现为我们要使我们的战略新兴产业能够发展起来，这要尽全国之力来做这个事情。 要实现这个目标，金融体系金融系统一定是它最重要的支撑力量，资本市场也是它的应有之义。就目前看，我们整个资本市场对战略新兴产业或者对我们创新型企业的支持是有很大的进展，特别我们多层次资本市场建立过程中，我们定位也好，或者我们的重心也好，就是支持这种新兴产业，比如我们的创业板，经过几年发展，有几百家创业板企业上市，新三板现在挂牌了五六百家公司，有相当一部分是新兴产业，战略产业，创新企业，但是相对于整个中国经济这么庞大的经济体和我们对创新国家的一种定位来说，这种支持力度还是远远不够的。我们那么多企业，希望通过资本市场去发展，去做大做强，而我们的市场还没有这么相应的能力。比如大家注意到一个现象，我们大量的互联网企业，由于我们的市场对他们的支持度不够。所以，大部分到了海外上市。这种现象反映了我们资本市场有很大的潜力，很大的空间去做这个事情。现在我们有创业板，创业板也在完善它的整个制度，加大它的服务力度，但是即便这样，仍然不能解决问题。上海交易所现在有非常大的交易功能，我们系统测算一下，整个交易所的设计的功能只用了三分之一，我们产能过剩，我们有庞大的系统技术能力，上市也好，或者是支持启动以后只是用了很少的一部分能力。我们有技术、我们有人才、我们有监管经验，事实上我们应该发挥监管市场的作用。所以，我们研究认为应该从国家的大局出发，从整个建立新兴产业、创新型国家角度思考，应该在上海市场建立这么一个板块。它不影响大盘蓝筹股的发展，同时又有针对性的适应我们战略新兴产业的需求，搞一个量身订作的板块。 事实上我们用现有的上市发行制度是不能解决我们现在很多企业上市需求的，特别是战略新型产业有很多的特殊性，比如他们在研发上的高投入，几年内都不见得有很好的盈利，但我们现在的发行规则、上市规则都要求必须盈利，这种企业在股权结构等方面都有特殊的安排，比如有外资成分，我们必须有针对性的设立规则，才能解决这些企业上市的问题。我也注意到前两天我回答记者提问以后，有媒体批评说，还不如降低门槛。其实降低门槛不解决我说的问题，降低门槛只是使得我们企业的上市规模降下来的，但并不解决如何支持战略新兴产业的问题。所以，我们还是要相应的建立。 大家说是不是在重复建立，有创业板就不要搞战略新兴产业板了？首先我们在定位上不一样，我们这个是规模偏大，又基本过了成长期的企业，和创业板实际有一个错位，当然错位不见得完全是划一个鸿沟，基本还有一些交叉，实际上现在上交所和深交所在企业上市问题上还有一定的小的竞争关系，这是好事情，有利于交易所通过竞争提供更好的服务，降低成本、提高效率，所以，我觉得我们要建立战略新兴产业既符合国家大局，又有利于交易所资本市场发展，也有利于我们上海交易市场的结构调整，这是一件好事。 桂敏杰：应该推动T+0交易 但没有时间表 媒体：在两会期间，您谈到了对蓝筹股交易制度的一些说法，我们想听一下具体的工作，展开谈一下这个问题。 桂敏杰：这几天所有记者几乎都问我这一个事，T+0，今天我稍微系统回答一下这个问题。 T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，我们看了一个材料，全球实现中央托管下的44个交易所，除了上交所和深交所之外全部实现T+0交易。我国市场在九十年代初期建立时也曾经使用过T+0交易，但因为当时市场投机氛围太浓，T+0就被叫停了，从此就没有实现过。刚才我们介绍了在ETF产品上我们已经实现了T+0，在期货产品上基本都是T+0交易。 关于T+0制度，到底怎么看待它？交易所也是花了很长时间。去年大家也问我这个问题，我们做了很长时间的研究，它确实有好处。一是确实可以提高定价效率，通过买卖博弈能够使价格最优。二是它提高了市场交易效率，事实上降低了市场交易成本，资金成本、机会成本，这是对投资者有利的。三是它可以把期货、现货对接起来，现在期货实行了T+0，现货搞T+1，这两者是不对应的。所以，在股票市场实行T+0，确实有很多的优点和好处，积极的东西。 但T+0也有负面和不足的地方。最主要的是增加了市场的投机，因为可以当日回转交易，会使得目前很高的换手率还会进一步增加。第二个批评的观点认为T+0不公平，因为如果有了T+0，高频交易和程序化交易就可能有效，而自然人投资者是不容易使用所谓的高频交易，所以，产生了不公平。有利有弊，市场有两种看法，当我们提出这个问题的时候，也有一部分人认为不成熟，不应该，也有这种批评的声音。 我们想确确实实要承认它作为一种交易机制有好的一面，也有不足的一面，我们怎样通过一种制度的安排能够兴利除臂，把好的方面做得更多，抑制不足的地方，所以，我们提出T+0在大盘蓝筹股实行。因为大盘蓝筹股市值比较大，活跃度比较低，整个换手率很低。我们统计了一下，大盘蓝筹股50指数换手率才58%，而我们的上证380指数基本都是以中小盘股为主，换手率是240%，整体看上交所换手率是一种情况，但分开看大盘蓝筹和中小盘是不一样的。所以，我们在大盘蓝筹股实行T+0可以抑制我们所说的负面的东西。 我们根据其他市场的经验，其实对T+0也不是完全放开的，它有一些控制措施。比如对帐户进行监管、投资者适当性，对帐户交易和保证金挂钩，甚至包括对你每天交易的频次进行限制等等，就是说我们通过一些制度安排可以抑制可能出现的投机过度、交易过度、不公平的看法，尽可能的发挥它的正面作用。特别是我国还实行着涨跌停板制度，本身这对股价就是一种控制。 据我们分析看，真正实施T+0以后，并不一定会使股价波动，反倒有抑制作用。我们看到过往几年曾经实行过的经验，在实行期间并不是放大了股价波动，反而还在抑制。所以，总体我们认为在大盘股推行T+0交易制度的条件是成熟的，我们认为应该推动。我们看到一个调查问卷，根据市场意见，绝大多数投资者还是赞成实行这个制度的，当然也有部分投资者、部分媒体、专家学者有反对意见。所以，我们现在没办法说，你问我这个哪天能实行。我说这个实行不了，我们只能是更多的推动、协调、说服，希望大家能够接受推出这样的制度。 桂敏杰：上交所会努力把个股期权平稳推出 桂敏杰：期权的原理我不说了，它是一个非常成熟的风险管理工具，在主要发达市场都有期权产品，上交所准备这个工作很早，从2010年就开始研究，研究方案，研究设计制度等等，去年我们列为重点工作进行推进。当然，要做这么一个工作，包括整个技术准备，开发一套系统，制度安排，我们要制定很多的规则，市场发动，需要会员，需要整个市场投资者，特别是会员的合作，还有就是投资者教育等几大方面的工作。 经过去年的一年努力，我们在年底已经进行了全真仿真交易，模拟交易已经启动了，现在已经有两三个月的使用期了。 应该说到现在为止，整个模拟交易运行的还是非常平稳的，投资者参与积极理性，系统运行正常，检验了我们现在的几个东西还是不错的。 这次推出的全真模拟交易一共有这么几个数据，一个是合约标的，我们推出四支标的，两个个股，两个ETF，上市合约总数是222个，四个标的可以产生出222个合约。交易量由于我们控制了每一个账户的交易章数，日均交易量大概是28万章，每天的交易金额是八亿元。持仓也不错，都在标准的数据中，市场参与情况有76家券商经纪客户参与了上交所期权的全真模拟交易中，我们大多数的券商都参与了模拟交易，价格也是定价总体交易合理，做市商由原来的四家扩大到九家，期权合约最大偏离度控制在35%左右，这个跟其他发达市场比较，都是在一个合理的标准内。 个股期权是我们去年的重点工作，也是今年的重点工作，希望通过我们的努力，能够在今年推出个股期权，当然我们需要报批，我们已经把申请开展个股期权的报告提交证监会，等待证监会批准。证监会也需要做一些工作，在证监会层面出台期权交易管理办法，在这个管理办法之后才有各项规则，我们现在在等待具体工作的进展。 个股期权的推出，很多人非常关注，特别是对市场熟悉的人大家非常欢迎这样的品种，因为这种品种的出现，才真正能够把现货市场、衍生品市场很好的对接，当然个股期权从国际市场上看也有风险问题，也会使市场出现问题，所以，我们在设计上把风险控制放在了突出的位置考虑。具体我点一下题，有几个方面的考虑。 首先是避免被爆炒，在交易所制定规则的时候，用标准化的合约提供是无限的，我们曾经有过权证教训，如果是有限的，很容易爆炒，所以，我们提供的是无限的。 另外，设计了涨跌停板制度。第二个是断路器，一旦超过了涨跌幅度自动断路，使市场冷静下来。三是限仓制度，每个帐户中最高可买帐户有多少，我们的股指期货现在就实施这套制度，还是非常有效的。第四是限购制度，五是大户报告制度。六是保证金制度，七是合格投资人制度。通过多方位的措施，我想对抑制和控制个股期权的爆炒一定会发挥重要的作用，而且这些制度都是非常有效的，从各国经验也好，还有中国市场本身的经验也好，包括已有的金融期货市场都是很好的方式。所以，我们不担心这个市场会出现所谓的爆炒、失去理性的状态，相反，我倒是有点担心，过于控制以后，市场并不一定那么活跃。但上交所一定会努力把个股期权平稳推出，希望能够满足投资者需求。 桂敏杰：在上海自贸区搭建金融交易平台 桂敏杰：上海自贸区是国家去年推出的一个重大战略，对外开放的战略，在今年政府工作报告，克强总理又进一步提出了要求，为了配合自贸区的发展，人民银行、中国证监会都分别出台了支持这方面的指引，或者是措施。上交所从自贸区问题一提出就跟踪自贸区建设的问题，我们考虑，自贸区实际上是一个离岸市场，是一个离岸的概念，看起来只有28平方公里，但实际上它是面对全球的。在自贸区里的货币可以自由流通，不受管制等等。所以，我们相信在自贸区里不仅仅自贸区的企业，还有其他的投资者都有一种产品的转让的需求，交易需求，融资需求，等等。所以，我们想在自贸区搭建一个平台，交易平台，是符合交易所机构的定位的，而且也是我们发挥我们优势的地方，也是符合对自贸区的支持力度。所以，经过前一阶段的研究，我们提出在自贸区搭建一个面向国际投资者，面向自贸区的一个金融交易平台，为自贸区的发展提供服务。我们提出这个想法以后，得到上海市委市政府的支持，也得到了中国证监会的支持。最近证监会已经批准了我们可以筹备自贸区交易平台的建设，我们也组织人力进一步的调查研究，摸清自贸区交易平台有什么需求，我们搭建这么一个交易平台，交易所有技术，有人才，有经验，搭建这个平台对我们来说是一个比较容易的事情。我想这个交易平台搭出以后，对整个自贸区的建设发展都将十分有利的。 桂敏杰： 再融资简化审批和程序积极推进 媒体：再融资整合机制推进方面已经到哪种程度？交易所已经在这方面做了哪些准备工作？ 桂敏杰：再融资本身在调整，过去的审核效率低，现在已经高效率的在发挥作用，本身已经做了很多工作。但随着调整监管的重心，监管转型，简化审批的思路，再融资在体制架构上也面临一个变化的过程。交易所负责再融资审核是其中的一个选项，也是一条路径，可以通过发挥交易所的人才、人员优势、靠近市场的优势来发挥作用。但在现行《证券法》体制下，这个问题有一定的障碍。所以，整个再融资的简化审批、简化程序工作都在积极推进，大家也注意到了去年整个IPO暂停的情况下，整个市场融资量并不低，大概有5、6000亿的规模，其实整个都是在再融资方面体现出来的。我们市场在再融资的审核方面效率已经比较高了。 随着注册制改革的推进，再融资也是其中的内容之一。至于是不是一定由交易所来做，我觉得这还是需要大家再讨论研究哪个方式最优。 交易所在做好这方面的准备，我们一直在配合再融资办法的修改，整个机制的调整，包括交易所怎么承接这种工作，都在做这样的工作。 桂敏杰：注册制今年主要做研究论证工作 注册制，在三中全会决定中写到，这次《政府工作报告》又把它列入今年资本市场改革的三大任务之一，一是多层次市场建设，二是推动注册制改革，三是规范债券市场，其中最重要的是注册制改革。所以，今年整个证券系统将围绕注册制改革来做推进，主要是做准备工作。 我理解注册制真正的含义是把原来的行政审批制度改变成以信息披露为准的这种机制，其实注册制还是需要一个机构来注册的，但是由于它强调了信息披露，这个信息披露又是更多的投资者、市场各个主体去关心、评论和分析，注册制的作用更加显现出了市场的力量。所以，这是一个方向。这是转变政府职能，发挥市场决定性作用的一个重要表现。 但是，注册制对中国市场来说，并不是一个简单的事情，实际上我们看到很多国家都实施注册制，或者尽管不叫注册制，但它的做法接近注册制，但中国已经搞了二十多年，从审批制过渡到核准制，证监会负责IPO把关的这一角色定位大家已经非常熟悉了。我们现在改变了这种模式以后，会带来很复杂的一种情况，比如说怎么注册，注册什么，在哪儿注册，都是问题。所以，注册制这件事方向、路径，大家都已经开始明确了，下一步我们怎么实现它？我觉得这是一个挺复杂的问题，因为要转变很多的观念，包括监管部门的观念，也包括投资者的观念。 我们直通车推出时，一开始也有很多人不习惯。因为交易所审核披露的信息，大家认为已经很熟悉了，有一天交易所终于不做这件事情的时候，大家一看是上市公司直接面对投资者，也感到是一个很不舒服的过程。所以，我想注册制的推动也有这么一个过程，需要充分的论证和准备。 注册制选项之一的方式，是让交易所担起这个责任，证监会制定规则，交易所负责注册，这不失为一种方式，我们现在香港交易所的模式基本上就是这种模式，香港交易所是负责整个公司的上市注册，他们就扮演这个角色。但是不是这个方案可行，是不是更符合中国的实际情况，还需要进一步的研究和论证，其中也有一些人发表了看法，认为交易所做这件事情并不合适。 上交所一直在积极参与注册制改革，我们成立了一个小组专门做注册制改革的工作，包括研究方案、研究制度、研究规则，包括我们在整个人员的准备上，我们都在做这方面的准备，作为整个监管体系的安排，无论是否放在交易所，交易所都应该积极参与，配合好注册制的改革。用我的话说，对这次改革某种程度上是仅次于我们股权分置改革的一次变化，尽管大家说起来这就是一个市场化，事实上对中国市场来说，这个变动是非常大的一个变动，大家有很多的担心，也有很多的考量，所以，这个注册制应该是在一个深入审慎的评估、研究、论证后推出。 当然注册制还需要《证券法》支持，现在《证券法》规定的是审核制、核准制，证监会负责核准，发审会是有它的整个制度规定的。所以，注册制恐怕还要在修改《证券法》的基础上才能推出，所以，今年主要是做研究论证工作。 |
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