4月10日上午，由于李博士在博鳌论坛做主旨演讲时指出将积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制，受此重大消息影响，港交所（00388HK）被迫申请紧急停牌。中午，中国证监会和香港证监会联合发布了《开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)》的公告，我个人对这个公告有以下几点解读： 影响的标的主要是哪些？ 公告明确规定：（三）投资标的。试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。 沪港通包括沪股通和港股通两部分，即目前只有在上交所交易的AH股、以及上交所和港交所里的大市值股票才可能被买卖，像今天涨得最凶的浙江世宝压根不在沪交所上市，所以今天它基本属于纯瞎炒。 与07年港股直通车时有何不同？ 我想主要是两地估值差不同。目前的A股，在上交所交易的大盘股并不比港股贵，A对H有折价的票主要集中在A50里的银行保险股，另外还有海螺水泥及港股没有的茅台等。所以港资若进来是可能买这些票的，这些可能进来的港资估计基本会是机构，包括做两地对冲的基金。我想，小散倒是可以买一点2823的CALL，估计后续2823和2822会进一步上涨。 而A对H有溢价的，如果是在上交所交易，可能还是得留意一下具体的估值。像浙江世宝这种大差价，明显就是A股太贵而不是港股太便宜，因为目前它港股20多倍的PE，2倍多的PB，做为汽配股不要说在港股不便宜，就是在A股，对比华域汽车、一汽富维、福耀玻璃等也是不便宜的，更不用对比上汽集团之类的整车股。它A股为什么还能比港股贵近5倍？原因是它A股只有1500万股的流通盘，这么少的量，只要证监会不查它，我看就是炒到贵50倍也不奇怪。 领导的意图是什么？ 公告指出：“沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义”，其意图主要是两点：一是扩大两地投资者的投资渠道，互通有无，以便巩固上海和香港两个金融中心的地位；二是推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。 另外，我个人认为可能隐藏了第三个意图，就是送个礼包给香港，毕竟沪股通的3000亿元人民币额度对A股影响较小，而港股通的2500亿元人民币额度对港股影响较大，至于此额度以外的内地民间资金赴港买中小股票的量肯定远大于香港资金入境买内地大股票的资金量。反正从黑市流出去的资金也难以控制，不如送个人情给香港，稳定一下大陆经济崛起导致的港人失落情绪，顺便诱惑一下湾湾们。 对于股市来说，互通有无不但包括了A股投资者可能会去香港买博彩股、腾讯金山和新能源等A股没有的标的以及港股投资者入境买香港没有的白酒中药股，更可能的情况是会诱导国内资金去香港买估值低的中小盘股，以及香港和国际资金进来买估值低的大盘股，这方面我感觉李总的意图很明确，和前不久推出的优先股政策一样，就是要托A大盘股，特别是银行保险类金融股，托上去后好增发圈钱解困，我们甚至还可以联想一下昨天人民网炮轰安信证券不讲政治的大字报文章。 个股轮动的可能顺序是怎样的？ 对于港股 第一轮应该就是今天这种H比A便宜的票，同时包括港交所和券商股，这是短期影响； 第二轮可能是H有但A没有的，包括博彩股、腾讯金山、一些新能源等，但估值的高低可能是个要考虑的问题，这是中期影响； 第三轮估计是港股里那一大堆的中小市值票，它们的估值比A股里的创业板中小板要低得多，这些中小票里最好选的是国企，因为出地雷概率小。尽管这些小票可能暂时并不在沪港通规定的投资标的之内，但资金会去想李总的意图，民间资金会被诱导而先行买入，这是长期影响。 对于A股 短期看，以银行保险为主的大盘股可能会有估值修复行情。长期看，热炒的创业板和中小板将因为资金的挤出效应而退潮，A股的风格会转换，极端畸形的估值结构将有所改善。 我想，资本是水性的，哪里有洼地就会往哪里流，直到洼地被填充。沪港通就像一个连通器，大盘股和中小盘股之间的估值差，将因为这个连通器而被逐步拉平。A股会慢慢港股化，而港股也将慢慢A股化。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 网友评论： ringdove：怎么看待两地利率和监管的差异？或许现在的估值就是合理的？美股或许还有人因为语言和不会开户等障碍，但是我没听说过谁真想买港股但是买不了的。 勇敢的胃：也许对于那些没有h股，而又符合外资机构审美标准的利好来得更实际。 重庆大学金镝：中药四王。 黑暗时代：是不是有点夸大其词了？首先规模才5000亿，也就是沪市一周的成交量，有多大影响力还存疑。汇金增持银行股花了多少亿不也没把银行股挺起来吗？可以说这只是开了一个毛细管，如果未来把资金额度放开，才能说开了一个连通器。其次，沪市和港股股价永远都不会完全一致，如果简单做套利搞不好会二边挨耳光，道理很简单，港股的资金成本为1%，国内资金成本为6%。第三，国内有源源不断的新股抽血，资金来源始终有局限，香港是自由港，资金来源全球，只要低估了，自然资金会自由流过来。所以二边股价肯定不会一致。但有可能会缩小差距。 飞花逐月：1、交易标的是部分开放，得拿标的的成交量来比较而非沪市整体。2、需考虑鲶鱼效应引起的赚钱效应和乘法效应。光大乌龙指才七十多亿就…… 黑暗时代：有道理，但仔细看了一下，钱太少了，才2000多亿到A股，希望这个涟漪能引起大波浪。不过感觉是一波行情，不会太大，期望值不能过高。 山风：证券市场是一个屠杀傻钱的地方，港交所更是屠杀傻钱的场所。总体感觉是再次教育内地傻钱的办法。上次QDII就狠狠地教育了一次内地傻钱。 queking：B股。。。。。。都没解决，搞这东西，老外说，我的资金在b股里套着，抽不出来钱买您的蓝筹。。。。。老外凭什么信任大陆？b股还在搞这些所谓创新，就是光着裤裆大踏步前进，框框框框，声势浩大还不扯着蛋！ 黑暗时代：港股价格低得多，以致很多公司嫌股价太低不发了。比如深圳著名地产公司卓越几次去都发不下去，公司嫌给的价太低。何况港股资金来源全球，永远不会缺钱。国内资金是相对封闭的，还是国内股价发的太贵，业绩也基本是化了很浓的妆，上市就变脸。否则不会有700家苦苦在哪儿排队？都是为了骗钱去的，浙江世宝比香港贵五倍，吓死人，还有那么多SB在买呢！后面浙江，山东就有2万家想上市。这太可怕了。 岁寒知松柏：如果用两地市场资金的成本算，那A股其实没有什么吸引力的，只不过对于港股存量资金来说理论上有腾挪套利的空间，我感觉对A股自身主动上涨消除折价的诱导性会更强。 经济达尔文：以平安港股收盘价折算是7%的利率，看来A股就是被人套的命，想当年B股，大陆股民做解放军，港人只感谢史美伦。 亚当林：岁寒兄，首先这个沪港通是个纯人民币产品！也就是说港股通国内人用人民币买，沪股通香港人要用离岸人民币买，不是直接用港币买的。所以沪股通和QFII不一样啊，QFII是直接用外币投资的。这会有什么影响？ 茶壶商人：好文要转。AH差价最大的可能是中国建筑。控股公司都是中国建筑总公司：所处行业相同，品牌相同，大股东相同，管理水平相同，每股业绩大体相同，增速基本相同。 但在港上市的中国建筑国际（03311.HK）每股盈利0.7元，股价13.52元，PE=19倍；在国内上市的中国建筑601668，每股业绩大约0.65元，股价只有3.06元，PE=5倍不到。港股近年来上涨了68倍，是香港的特大牛股；但A股却大大低于发行价格，一路走低。这个差价应该扯平！？ 快乐老鼠0072011：深交所没参与，保护核心蛋糕创业板高估值，如果这也垮了，深交所也废了。 上善若水1：大盘股的问题依然是因中国经济回撤导致的盈利受压，我依然认为在GDP没有出现拐点前大盘股不可能有趋势性的行情。这个最多是创造一些交易机会而已。 资本长征：AH互补差价，大家仿佛都认为是A股便宜的周期股要追上去，这好像是共识，如果是H股通过下跌的方式追A股了？股价长期是反映基本面的。 上兵伐谋：天下大势,浩浩汤汤,顺之者昌,逆之者亡。沪港通——A股这个曾经的小池塘从此和太平洋相连通了。环球将同此凉热。如果是6年前接通太平洋，我们的估值会下降三倍。那可真正是深深太平洋的深深伤心了。现在接通，可以提升大盘蓝筹估值10%以上。太平洋时代，是机构通杀的时代。小散越来越会边缘化。下一步，人民币国际化，取消港币葡币。我们在下一盘很大的棋。 五月雪君：关注：第三轮估计是港股里那一大堆的中小市值票，它们的估值比A股里的创业板中小板要低得多，这些中小票里最好选的是国企，因为出地雷概率小。尽管这些小票可能暂时并不在沪港通规定的投资标的之内，但资金会去想李总的意图，民间资金会被诱导而先行买入，这是长期影响。 Shawn_Lu：本人亲身经历过07年那次港股直通车，温宝宝几句话就把恒指从两万点顶到了三万点，我只能说港股疯狂起来比A股要疯狂得多，主要是香港是资金的自由港，而且金融工具多，市场短期弹性很容易放大。 从07年的经验来看，大陆投资者下去主要是买那些知名度很高的但没有在A股上市的优质公司的股票，比如红筹股和国企股等，香港本地公司因为知名度不高，一般买的不多，当然不排除几个大户合伙去炒仙股的案例。 至于港人买A股嘛，说实话那边的人对大陆资本市场了解的非常少，AH股可能会被追，其他的大多没怎么听说过，被追的可能性不大。 早衔春泥：以前是井水与河水的关系，互联互通后的联通器会起作用，但制度、理念的不同可能使这种作用发揮的余地较为受限，不过，联通隧道的贯通是一个伟大的开始，期待道路越来越宽，联通越来越广。 Ngai：不要把互利互惠說成是送禮，這樣很惹人反感。這回又送什麼禮了？又不是完全沒有限制的資金自由出入，獨此一家。看到這個公告，我自己昨天把股票清倉了。就公布內容而言，對香港的影響，充其量也就另類的QDII。但對內地的意義則完全不一樣，上海正靠香港的幫助，逐步開放資本帳，以實現風險可控，更快融入國際金融資本市場。 深思熟虑：长期看，泡泡的部分会将下来，坑里的大部分还是沙子。30年的经济，国内传统的大部分公司股票市值已没空间，除了能走出去的几个企业外，比如福耀格力海尔等这些国外收入增速超过国内的竞争力企业还有希望。 a股的制度，比如停牌制度，退市制度，怎么解决？接轨感觉还是划大饼。 阿七_：我的观点是A股将港股化，港股不会A股化。 港沪通其实对港股影响不大，其实就算没港沪通，内地炒港股都很方便，有意愿炒港股的人大部分已经在做了，现在弄个不伦不类的，还限制机构和50万人民币以及额度，给我一个理由我为什么要用港沪通呢？ 长远看来，倒是A股有可能港股化。外流的人民币以及外资想进入中国只有QFII，现在进入A股，就算有资格，也不可能买明显高估的创业板，只会买相对港股低估的大盘蓝筹以及港股中没有的优质股（长期看很有可能会有港深通）。 从领导层的意图上看，抬高蓝筹股价才能继续圈钱。另外： ‘“2014年博鳌亚洲论坛于8日-11日在海南博鳌召开，证监会主席肖钢表示，正在研究出台T 0，沪港通两边都用人民币结算。 此前，上海证券交易所理事长桂敏杰在两会期间表示，T0是全球主要交易所都普遍采取的制度，全球实现中央托管下的44个交易所，除了上交所和深交所之外全部实现T 0交易。在大盘蓝筹股实行T0条件已经成熟。” 沪港通两边都用人民币结算，这明显就是为了人民币国际化，强化香港和上海的金融地位，以及为外流的人民币资产提供一个进入中国的途径。 伍楷55：受益最大的应该是券商股！为了与香港交易接轨，180成分股T0也必然！香港券商股今日仍然强势，如第一上海在昨天上涨33%多的基础上，今日仍然大涨超过26%！申银万国今日继续大涨超过7%；海通国际也翻红了。香港上午涨幅榜第一版中很多都是券商股！ 思达建：是的，估计唯一受益的就是券商股，至于不同市场上有差价，本身就是很正常的事情。券商股尤其是经纪业务比较强的证券股，业绩会有10%-20%提升。因为港股除了几个蓝筹股外整体估值还是比大陆要便宜很多，就本人来讲，肯定会开通，估计资金量达到50万以上的80%都会开通。 zhj183：短期炒作一下可以，不要妄言影响市场，每个市场都有它自己的规律，几千亿就可以扭转一个几十万亿的市场，不现实。况且还是双向的，一边砸下一个小浪花而已。除非资本两地自由流动，人民币自由兑换，短期是不现实的。 羽下风飞：成不了连通器的。并没有多少人是依据低估值去买股，而是少数人依据估值去提前买，以期等待股价的恢复。就股价的短期推动能力说，是多数人的钱来推动，趋势投资者占绝大多数，他们不看基本面也不会在意估值，只看短期趋势。投资市场上最缺乏的就是信任，所以会造成各种让人困惑的现象，这将永久性存在。不宜用理性的出发点来评估股市的行为。股市只有牛市和熊市，疯狂和恐惧，没有冷静和理性。 |
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