1.分部资本开支，饮料事业部占总资本开支高达70%以上，是近几年康师傅重点发展部门。饮料部销售收入增速维持在20%以上，但该部市场竞争激烈，EBITmargin下降幅度大，2012年、2013年均为3%左右。虽然销售收入增加，从市场占有率上看，茶饮料也销售额市场份额近三年也稳定在46%左右，也说明应该是软饮料市场整体的增长带动康师傅的饮料部增速，市场格局没有明显改变。康师傅管理层对这场价格战的态度也影响未来利润，什么时候可以形成战略联盟或者彻底改变市场格局，才会有大幅盈利提神空间。当然，这也只是我的一厢情愿~ 2.方便面市场较为稳定，息税前ROE稳定在20%以上，销售收入增速也在10%左右。这部分业务可以视为康师傅的一个利基，方便面市场成熟，增长稳定，康师傅市场占有率50%左右。另外两个业务量小，不作具体分析。 3.销售收入：方便面部占40%，饮料占57%；EBIT：方便面66%，饮料占27%。康师傅目前PE为40倍左右，考虑价格战时，利润率较低。如果将这两部分业务分开估值的话，方便面假设给20倍PE，则包括饮料在内的业务估值超过80倍PE，个人感觉略高。在跑马圈地阶段，利润低是一个原因，但这个阶段风险同样很高。 |
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