长江有色5周系列调研第一站-比亚迪调研纪要20140417 014-04-18葛军熊文静孙景文有色金属长江 2013年业绩回顾、2014年业绩预期 2013年汽车收入占一半，毛利15%左右。新能源汽车销量2000台，2014年销售预期是20000台，是2013年10倍。 手机部件方面，2013年下半年，华为P6，联想等越来越多的手机采用金属部件（以前塑料），渗透率在增大。中国本土，比亚迪是老大，主要竞争对手在台湾，因此我们有天然优势。诺基亚今年的安卓新机卖的很火，诺基亚的OTM是我们做的。屏幕供给夏普、三星、华为、TCL等。 太阳能业务2013年亏损6个亿，今年收入大概与去年持平，但预期可以实现盈亏平衡，收入层面增长不大，但对公司利润的净贡献就有6个亿。 2013-2014收入结构及相关问题 2013年新能源业务10%（太阳能、电池（不含电动车的）），手机部件40%，汽车50%。2014年传统车持平，新能源汽车应该可以到10%多的收入，可能从汽车分离单独披露。具体在新能源业务方面，50%收入是手机电池，20%是工具电池，30%是太阳能。 在上游方面: ·车用电池正极材料50%进口加拿大Phostech（南方化学子公司），50%自己做，其它电池材料都是BYD自己做的。 ·电池都是自己做的。 ·六氟磷酸锂外购，以前主要是韩国，现在国内。 ·碳酸锂主要从南美FMC买。 ·电机是自己做，永磁体是买的。电控买不到，也是自己做的。 公司可分为六个业务3+3，3个传统业务：传统电池、传统零部件、传统汽车；三个新产业：太阳能、储能电站、电动车。5年后一半的业务将来自于新产业这块，但老的业务现在不能丢，否则培育不起来新的产业。 理念：做这么多产业，因为比亚迪做擅长做这些业务。 汽车电池扩产 还会继续扩产，现在约1.6GWH，今年底到明年初实现3GWH，产能约翻一倍。 关于隔膜的采购 技术门槛很高，但只要品质稳定，达到我们的标准就可以。以前我们只采购一家，现在采购多家的。换了隔膜，不需换电池配方。国内现在都有好几家可以做，隔膜是工业产品，用户粘性不是很大，价格也应该不会有很大变化。 正极材料 车用正极材料一部分进口（加拿大），一部分自制（50%），不从国内买。通过三个方面保证产品的一致性：（1）正负极、隔膜把关（2）整个Cell方面有全自动化生产线；（3）通过减少cell的个数，来保证一致性。例如，E6只有90多个cell （90个磷酸铁锂电芯，方形，与18650不同） BYD秦的订单 第一季度，销售了几百台，深圳多一些，北京没进去，上海政策也才刚发布。购买年龄段，主要还是年轻人来买，不是很确切。 E6参数 E6续航里程300公里，正常使用实际里程也可达300公里，出租车大概200公里，因为频繁启、停等原因。E6带电60度电，电压330V。 整车2.2吨，电池700公斤，20度/每公里电耗。E6同等燃油车约1.7-1.8吨，多了400kg。 E6电池 充放电次数4000（满充）次以上，最高10000次，按4000次算，一天一次可用10多年。深圳出租800台，一台车平均行驶里程已达37-38万公里，没有换过电池。电池不满充满放对电池反而更好。 能量密度(电池组)： 2-3年前，电池单个cell大概200Ah，现在平均240Ah，做得好的250Ah。材料重量有差异，同样体积下容量提高:（1）本身密度提高（2）正负极极片进行改进（3）更多的正负极材料（铜、铝） 成本方面，电池组（包括电芯、电池管理系统等）三年前3000RMB/khW ，现在2000RMB/khW。每年降10%，以后下降慢一些，7-8%。 未来2-3年电池成本可以降到1500，降500是因为（1）规模经济；（2）材料进口减少，换国产甚至自制；（3）工艺改进 原材料成本构成 现在没有满产，零点几GWH，折旧等比较高，未来成本的构成也比较难说。 技术路径 公司选择磷酸铁锂。公司把安全性放第一位，现在没有改变计划。能量密度达不到目前工信部的标准。工信部设的是170-180wh/kg，但LFP理论上限在150-160wh/kg。我们现在做到100多一点，前几年80左右。市场上到170-180wh/kg很少。正极材料、cell、module能量密度都是不一样，不知道对应哪一个能量密度。材料结构决定能量密度，嵌入锂离子数量是核心。 为什么今年新能源汽车会增长很高？ 以前的问题： 1.新能源汽车成本高，价格是燃油车两倍 2.性能不是很突出 3.充电设施 目前（以秦为例） 1.秦补贴后12万（21万高配，19万普通款，3.5万国家补贴；地方1：1补贴配套，3.5万；2014年可以再降5%），与卡罗拉差不多，不比燃油车贵 2.性能远超于自主燃油车，秦百公里加速5.9秒，最高时速185，同等档次没有性能这么好（我们试驾体验不错） 3.家里插座即可充电（集成，不开拆卸，慢充6个半小时） 比亚迪秦在上海：消费者只用出12万购车，补助是经销商或者比亚迪自己申请，。 BYD秦的产能 6月份产能可以达到2000台，销量应该也可到2000，现在产能一个月1000台。 大巴的销量 大巴今年可以卖2000台。南京有650台的合同，大连1200台（2014、2015各一半），天津有200台，三个城市加起来就有1450台，加上深圳和广州可以到2000台，集中出货要到5-6月份。 建大巴厂对成本压力不是很大，建大巴厂很简单，就一个组装厂，不同于乘用车要四大工艺，1-2个亿就可以搞定，而且电动大巴售价也贵。 充电： 电池拿不下来，秦100kg，E6700kg，都是集成在底盘上，不能拆卸。充电慢充6-8个小时。 新能源汽车补贴目录 北京（E6，腾势）；上海（E6，秦，腾势还没有进，慢一些，以后会进） 地方保护方面还是有一定障碍。国务院对地方保护有压力，另外公司也在努力。上海影响不大，北京只有纯电动才可以进，插电、混动进不去，北京还是有机会。 BYD秦同类产品 我们有一款，上汽荣威有一款。上汽荣威好像是LFP，纯电能跑50公里，价格贵几万，了解不是很多。但在续航里程、最高时速、加速等方面的性能都不如秦。 BYD新能源汽车的竞争对手 上汽荣威e550不错，北汽、江淮（属于电动车产业联盟、价格便宜）性能差一些。 今年20000台新能源汽车的车型拆分 K9大巴2000台， E6出租和少量的乘务车大概3000台，秦15000台。去年没有补贴时E6卖了1000台，今年南京400台，加上其他城市和私家车一共可以到3000台。 毛利方面，E6量都还不大，毛利应该不太好，秦量大毛利好些。 腾势: 1.没并表 2.运营相对独立 |
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