洋河股份公布业绩快报,2011年实现销售收入127.16亿元,同比增长66.9%;实现营业利润55.08亿元,同比增长78.84%;实现利润总额55.17亿元,同比增长79.34%;归属上市公司股东净利润40.10亿元,同比增长81.89%。每股收益4.46元,符合一致预期。以三个标志衡量,2011年公司完成初步全国化,2012年将是公司全面推进深度全国化之年,这同产品结构继续调整升级构成对业绩的双轮驱动之势。预计2012年收入和净利润分别增长45%和58%。公司以领先前瞻的发展战略和深入细致的执行力获得资本市场肯定,继续维持买入评级,并调整目标价至176.00元。 支撑评级的要点 公司2011年蓝色经典系列继续保持高速增长,天之蓝和梦之蓝继续放量增长,增幅分别接近100%和200%。 产品结构持续优化升级,梯队产品培养良好,未来公司绵柔苏酒或接力梦系列,继续向上拔高产品价格和品牌档次。高毛利率产品的快速增长继续带动利润增速高于收入增速。 以三个标志衡量,公司2011年完成初步全国化,三个标志分别为:所有省份销售额超亿元,重点省份超5亿元,网络覆盖到县。2012年是全面推进深度全国化之年,目标是实现更多市场的拐点突破。 评级面临的主要风险 经济增长减速导致高端白酒消费下不振。 竞争加剧; 不利于白酒行业的政策颁布。 估值 上调2012-13每股收益预测至7.04元和9.95元,上调目标价至176.00元,相当于2012-2013年25.0倍和17.7倍市盈率,维持买入评级。(中银国际) |
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