TOT落寞过1月

　　1月并无TOT新品发行，与2010年和2011年相比，今年1月的TOT市场显得格外冷清。从去年下半年开始，TOT发行就一直处于低迷状态。截至2012年1月，运行中的TOT产品共62只。

　　沪深300指数1月上涨达5.05%，但中小板1月下跌2.51%，创业板下跌达11.08%。对于大多数阳光私募基金来说，市场连续下跌，保持低仓位运行已经是不得已而为之的事情。而对于突如其来的反弹，低仓位运行必然不能充分享受到这种滋润。同时重仓板块表现不佳，也使得多数阳光私募基金并未实现1月开门红。1月阳光私募的平均收益率下跌1.49%，而TOT阳光私募组合投资产品，在1月无论从产品发行还是业绩表现上看，都显得有些落寞。公布业绩的45个TOT产品的1月平均收益率为-2.85%，落后于沪深300指数和阳光私募平均水平。

　　1月所统计到的45个TOT产品1月份收益率均为负。其中跌幅最大的是华润信托·中银国际精英汇1期，1月下跌9.42%。表现较好的建信信托·建信私募精选2期、上海国信·红宝石安心进取(上信-H-1001)、外贸信托·阳光私募基金宝以及外贸信托·汇富（3号），跌幅均控制在1%以内。45只业绩可得的产品中，仅10只产品1月表现优于阳光私募平均水平，占比为22%。而累计收益率超同期沪深300指数的产品达42个，占比为93%。

　　近一年来，TOT整体表现良好，在市场出现大跌的几个月中都较好地控制住风险。但是今年1月，TOT表现差强人意。究其原因，一方面是阳光私募1月整体表现不佳，另一方面是TOT在对其投资标的，即阳光私募产品的调整灵活度上较弱。由于投资标的有封闭期，月度开放，提前通知赎回等条件的限制，TOT管理本身就没办法做到对市场及时反应。因此，我们只能从更长时期来考察TOT管理人对阳光私募的长期把握力。