茅台，搞技改，要投资几十亿。他赚不赚钱，跟你有屌毛关系？反正，这利润也没分给你，拿到手的红利也没体现出投资价值。同样道理，腾讯、阿里，跟吃了兴奋剂一样漫山遍野收购，你当他们就牛逼的看穿未来，每一笔砸下去都准确、可靠、高效？有时候，有些投资，即使，明明知道有可能打水漂，依然要大举进攻，否则，企业有可能付出的代价更高。 不断投资、不断创新，这样的企业，对于投资者来说，确实不是好标的。每年赚取的利润当中，有很大一部分，有可能会在未来隐形消耗掉，计算自由现金流就变得很困难。有效投资、有效资产，其规模与合理性，是判断企业内在价值的重要指标，往往隐藏在财务报表中，同企业经营模式息息相关。 互联网、零售，有个趋势，就是相互侵蚀，互相咬对方的护城河，逼着双方进入各自领地，拓展大笔投资，无法确定是否合理、高效。这种态势，越来越明显，谁家的护城河都不是钢做的。 银行业，做资金生意，本身就属于投资业，因此，相对合理控制资本投资效率。融资、投资，是金融业的生存法则，对投资的理解较为彻底，资金运用相对合理。 盲目投资，对于各行各业来说，都是效率死地。国家组建基站公司，让三大通信公司不要盲目建设基站、浪费投资，也是处于对资本效率的理解，这不是市场行为，这是科学行为。 一个企业，过去赚了多少钱，当下赚了多少钱，这都不是最重要的。重要的是，未来能赚多少钱，且，赚钱要付出的投资多少，是否要为昔日获取的庞大利润，加大更大规模投资，降低投资效率。 戴维斯双杀，往往都出现在一些行业调整期，并伴随着对昔日城堡的加固过程中。护城河，是不是钢做的，用不用金钱浇筑，这点非常重要。有些生意，原本不需要再投资更多，尽可以分享胜利果实，企业却要瞎逼投资，这就是毒药。这类企业，没道理给予过高的估值，也没可能形成更合理的投资回报。据说，汾酒也要养猪了。 |
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