感谢各位朋友长期以来的关注与厚爱！我的新书《投行实鉴》已经由清华大学出版社出版发行，预计将于7月份与大家见面，敬请关注。 →→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→→ 坦率的讲，小兵一直自诩是一个新三板黑，而自从新三板要建立分层发展管理制度的说法流传开来，小兵开始对新三板有些许的期待。为什么，因为分层发展制度可以借助一定的标准和模型将公司的优劣有一个明确的标准和依据，也就是为我们一直诟病的新三板没有优胜劣汰制度找到了一个实施的细则。在这样的一个制度下，在新三板挂牌的企业，优秀的企业会得到应有的尊重和回报，同样，不靠谱的企业也会得到应有的惩罚甚至是意想不到的损失。 那么新三板分层管理制度的分层标准是什么呢？显然，这是这个制度最核心的问题，也是大家最关心的问题，毫不夸张地说，这个标准如果能够设计的能否合理完备，那么是这个制度是否能够真正发挥作用的前提和保障。 以小兵的观点，企业分层的标准至少应该包括以下几个方面：①前面已经提到的企业做市商管理的基本情况以及做市商对企业的评价；②企业的业绩增长情况；③企业规范治理、内部控制以及最终的信息披露情况；④企业的投资者情况以及投资者对企业的评价情况；⑤企业的股权交易流通情况；⑥公司管理层的诚信情况以及是否存在违法违规行为等。这是小兵想到的比较粗略的框架标准，当然还会有很多标准，并且这些标准都还需要继续细化。不管怎么样，小兵认为这里的标准必须是可以量化的，并且必须是公开透明的可以随时公布的。 那么，这个分层发展制度怎样去执行才能去发挥其作用呢？这个监管层自然会有比较高端的思考和制度设计，在小兵看来，至少要分出三个高下。其一，是最差的公司，这些公司经过分级之后已经没有再在新三板挂牌的必要和意义，那么这些公司直接就可以摘牌退市。其二，是最好的公司，根据分层发展标准我们不难可以看出，这些公司必然具备了盈利状况良好、公司治理规范、投资者比较认可等诸多优势，而企业具备的这些特质也同样是交易所挂牌上市的必备门槛，那么这些公司是需要公开向投资者推荐的，甚至也是以后能够转板上市的企业。其三，就是不好不坏的企业，这些企业就处在“待定区”，比如给企业一年的缓冲区，如果企业向好那么就可以归到第一类好公司里，如果发展持续下滑，那么就要归到第三类公司里。 当然，对于分层制度的建立和实施，小兵的思考真的是有点胡思乱想的意味，并且也有着很大的“想当然”的成分，不过小兵还是希望监管层能够充分发挥智慧，至少做到两个方面：其一，把分层发展制度建设好，至少保证只能能够在实践中真正发挥作用。其二，以铁面无私的精神果断勇敢地执行好这个政策，保证这个政策在实施过程中不被干预，也不轻易走样。 如果分层发展制度真正能够发展好，或许也是给交易所的上市公司管理提供一些好的借鉴。 投行小兵 2014-05-08于江苏宜兴国际饭店 |
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