无论银粉怎么相信价值，银行还是一路被机构投资者所抛弃，有些人在10PE就鼓噪价值了，按照以往的经验市场中无论什么行业到了10的PE那都算便宜了，可能那时银行的PB也就1.5倍也够便宜的了，大家就嚷着买了吃股息，所以那时有一批人买进去了。 早前还讨论过银行1.8倍、1.9倍PB卖给外资，是贱卖银行，我记得刘明康还叽里咕噜解释好大一段时间说没有贱卖（实际当时是贱卖了，这里不讨论），过了这些年为什么银从当时已经够便宜的10倍PE、1.5PB，跌倒现在的4-5倍PE，零点几倍PB（破净）了呢，并且机构投资者还在抛弃呐，他们就傻成那样么？ 我想大家静下心来想一想，主要的原因是否如下： 1、大的经济环境持续在恶化 市场担心银行的盈利会下降，坏账会增加。在05年06年的时候，正是中国重型化工业鼎盛时期，又与世界经济大幅拉升时期重叠共振，所以，银行的资产方盈利好，银行的利润增长好，资产质量好。故出现了07年银行蓝筹的高估值，史上称为“蓝筹泡沫”，但随着中国重工业的过剩、污染超级严重，这些钢铁、有色、水泥、玻璃、化工。。。。。。，逐渐不景气亏损，资产质量开始恶化，于是市场开始担心，银行的资产质量不行了，和银行的坏账增加，尤其是近一段时间，地产行业的一些状况更让市场紧张，银行的资产会不会有相当一部分已经坏掉，就是报表上没有显露出来呢？？ 2、银行负债端储蓄增速在大幅下降 今年一月份大家就惊呼银行的存款去哪了，央行公布的数据2014年1月社会融资规模2.58万亿元，刷新单月规模历史新高；1.32万亿元的新增人民币贷款也创下了近4年来的最高水平。与此形成鲜明对比的是，1月存款大幅减少9402亿元。原因有很多，互联网金融的冲击、地方融资平台、信托产品、高息债券。总之，资金已经不愿意让银行再盘剥了，流向其他地方。实际这才是对银行最致命的打击，源头被分流了，随着负债端存款的下降，势必会影响到资产端，贷款增速如果下降的话，那对银行的打击是巨大的。 3、市场化开放加剧银行业的竞争 银行以前躺着都能赚钱的日子就要过去，政府开放银行业的步子越走越坚定，过去国有、国有控股银行垄断，靠吃利差过日子，随着国家对民营、外资的开放，国内银行的数量会多起来，竞争会加剧，市场会重新分割，总体上是狼来了，对原有的银行挑战大于机会。 另外，存款利率市场化，更加加剧银行的竞争，两端全开放了，大家比吧，比服务、比效率、比。。。。。。。。，总体上会使得实体经济获益，银行让利拼服务。 现在的状况 1、银行的资产包里怎么样还没有打开，坏账并没有暴露，过剩产能刚刚开始调整；地产状况才出；银行非标、地方融资平台才出整理政策，后面的情况还要看发展下去会怎样？ 2、银行存款逐渐流失还在继续，利率市场化和降低全社会理财产品收益率可能是最终的办法，但这个过程很漫长，路径和时间表不可知。 所以，长期压制银行估值的因素在哪，机构投资者看到这些自然会抛弃银行，他们什么时候回来要看以上因素的演变情况而定！ 以上分析只是对银行过去和现在状况的分析，不对今后的趋势做判断。 |
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