03年之前是史前阶段，估值飘在天上，经济和股市完全脱钩。 就像浦发70倍PE上市一样，目前4倍PE。且不论4倍是否合理（我认为低估了），但17倍的PE差距，无论业绩多好，股价就是不停回归。 浦发银行1999年上市，99年至今利润增长45倍。增发扩充股本70%。内生性增长26倍。复合增长26%。 但由于PE回归，股价增长只有125%。14年125%，每年复合增长5.9%。 03年之后由于A股估值逐渐变得合理，经济和股市开始挂钩，体现在GDP加速时，股市表现出色，GDP减速时，股市就开始下跌。 所以过去的10年，股市是宏观经济的晴雨表。那有人会问，中国GDP全世界主要国家中高居第一，为什么股市表现位居倒数第一。其实很简单，第一，股市是预期。如果预期GDP增长9%，实际增长8%，股市肯定会跌。第二，上市公司也是这样，如果预测营收增长30%，预测利润增长40%，那么营收实际增长20%，利润可能实际增长10%。股价肯定会大跌。除了银行地产，A50中的大部分企业都符合这个解释。 那么又引入一个问题，预测营收增长30%，利润为什么会增长40%，而实际营运增长20%，利润可能实际增长10%。这是怎么回事。在经济扩张或者企业扩张时期，由于规模效应，利润增长一般会高于营收增长。 比如企业可能前几年投入大量的广告费用，这几年收到成效。或者企业动用了更高的财务杠杆。或者企业的资源配置早就准备好营收大比例增长了，并不会增加更多的人工开销或者固定资产投入。所以利润会高于营收增长。 而营收增长不达预期的情况下，企业的开支并不会等比例减少，所以利润可能大大低于预期。导致股价的下跌。 今年1季度GDP增速7.4%。预计二季度在7.3~7.5%之间（从股市表现看出来的），剩下的交给李博士了，如果确保今年的GDP在7.5%以上。那就是3、4季度的GDP要在7.6~7.8%之间。而由于今年上半年的低基数，明年上半年仍然有好的增长。连续4个季度GDP平稳增长，预计股市会获得信心，保守估计，涨幅100%以上。按15%的业绩增长，A50涨幅100%，明年也只有15倍PE左右，也就是4000的上证指数仍然大大低估。而顺利情况下，4个季度后，本轮经济彻底走出低谷，进入到良性通道。 下面开始YY。 而且纠枉必然国正，上证指数泡沫时，估计仍会到35倍PE以上。在一个经济扩张时期，上市公司业绩4年涨幅100%是有可能的。（因为要补上前几年增收不增利，以及透支后面几年的业绩增长）。所以我估计本轮上证指数的可能要突破15000点。当然没有几个人会相信。 我继续YY吧。我觉得金融地产保险都会超越大盘涨幅。 地产指数过去1年最大跌幅是33%。其中万科保利招商地产全部被腰斩，也就是业绩最让人放心，最稳健，受益于地产调控低成本蚕食或者与中小地产商合作的巨头们，跌幅却最大。其实原因很简单，因为做空中国最简单的方式的就是做空地产，做空地产就是要做空龙头。 创业板很好，我认为下轮经济周期，里面许多公司业绩都会涨10倍，20倍，30倍，但是股价吗，参考浦发银行吧。 上半年业绩实在丢人，2011年以来，一直很丢人。今年亏损4.11%。 2011~2014年中，3年半了，总投资收益只有18.3%。跑输一切。 这几年一直在场，一直满仓。 业绩很丢人，但这几年该吃吃该喝喝没耽误看风景。 未来几年，继续吃吃喝喝看风景。 看了我的悲惨业绩，你还敢相信我吗？ 我当然相信，我一直相信，而且我认为一点也不盲目。 你说对了，哥就是吊炸天。 小兵旅行公众号： xiaobinglvxing 小兵旅行qq群：308387637 7月3日驾车出发，一路北上。 7月底去尼泊尔。 8月底从尼泊尔进西藏。 9月份回深圳。 10月份香港露营徒步。 |
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