今天的工作可以分为两部分：把海普瑞和同行业可比公司进行对比分析；整理归纳海普瑞的发展特点。 一、同业比较 从国内上市企业中选择了另外三家业务中包含肝素原料药的企业，分别是：千红制药、东诚药业和常山药业。这三家企业与海普瑞的主营构成不完全相同。 从营业收入的绝对额来看，海普纳处于领先地位，但是从盈利能力，海普瑞则表现稍差。 1. 营收按产品分类 千红制药的利润主要来源于两大系列；肝素钠和胰激肽原酶。2013年度，肝素系列营业收入占总收入比重为63%，胰激肽原酶系列收入占比为31%。肝素系列毛利率为20%，贡献毛利占比30%；胰激肽原酶系列毛利率为83%，贡献毛利占比为61%。 东诚药业2012年提出的战略是肝素原料药与制剂业务并重。在这个思想的指导下，肝素钠营业收入占比从2011年的86%下降到66%。 常山药业主要产品有肝素钠原料药和低分子量肝素钙注射液两个品种，2013年，该两种产品销售收入占公司总收入的91.63%。水针制剂销售收入占比逐年上升，2013年为61%，肝素类产品销售收入占比则逐年下降，2013年占比为39%。公司大力发展水针制剂的原因可能是其较高的毛利率，2013年毛利率为80%；肝素产品的毛利率为18%。 2. 营收按销售地区分类 海普瑞德收入85%来源于出口，且出口毛利率远高于国内销售毛利率。这三家对比企业则不大相同。 千红制药出口比例为45%，出口销售毛利率为13%，国内销售毛利率为66%，综合毛利率42%。 东诚药业出口比例为83%，出口销售毛利率为20%，国内销售毛利率为39%，综合毛利率24%。 常山药业出口比例为24%，出口销售毛利率为10%，国内销售毛利率为71%，综合毛利率56%。 可以看出对于这三家企业来讲，出口毛利率是远低于国内的。这与企业的成本控制以及议价能力密切相关。 二、发展特点 公司的发展目前经历了初创-发展-产业链整合这三个阶段。从公司的营业收入来看，2010年达到顶峰，其后有下降的趋势。首先，2009-2010的高速发展与百特事件密切相关，未来出现这种情况的概率不大。其次，对销售客户的过度依赖会降低企业的议价能力以及抵御风险的能力。 从2010年开始，公司就有了整合上下游产业链的行动。上游产业方面设立了成都深瑞和山东瑞盛这两家子公司，从事肝素粗产品的生产和销售；下游产业方面设立了成都海通药业，从事肝素制剂的生产和销售。作为最大的肝素原料药生产企业来讲，如果能顺利完成产业升级，进军制剂生产领域，对于未来发展来讲是很好的。目前，成都深瑞已经投产，成都海通药业尚处于准备阶段。 2013年，公司开始了横向拓展。对加拿大PLI公司增资扩股，成立坪山海普瑞药业有限公司,公告收购美国主要肝素原料药生产企业SPL。 |
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