假如，未来十年，工行这种超大型金融企业发行的融资债券，持续维持在年化５.８％的收益率，则现阶段，中国Ａ股的估值根本就谈不上有什么低估。对于持续盈利能力稳定的企业，利润增速达到接近或超过ＧＤＰ增速，且股票估值低于８.６２倍的可以考虑长期投资。 当然，有很多投资者会认为，单纯的遵循格林厄姆的判断是过时的，不值得理睬。当你成为巴菲特的老师，被称为华尔街教父，一生投资复合增长率超过２０％，你也可以无视这种简单的逻辑。 我认为，５.８％的３Ａ级债券收益率，是注定不可持续的。以未来中国经济持续增长的潜力，年化５.８％的３Ａ债券收益率，明显过高，无法有效持续。融资过紧的金融环境，一定会出现改变。５.８％的持续收益能力，对于绝大多数金融机构都是难以企及的。 鉴于Ａ股的变态性，最好还是要在这个基础上再设定足够的安全边际。以避免，在长期融资利率过高的大环境下，无一幸免。 |
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