长安汽车（000625）自主业务有望扭亏

　　过去三年公司为自主品牌轿车业务进行了持续的大规模投入。但是由于市场竞争激烈，公司的自主品牌轿车产品缺乏竞争力，产品售价多集中在7万元以下的价格区间，尽管销量快速增长，但是自主品牌轿车业务始终处于亏损状态。2011年由于缺乏高端产品，低端产品又面临激烈的价格竞争，导致公司的微面产品销量显著下滑，盈利能力显著下降。自主品牌轿车业务的巨亏和微面业务盈利的缩水导致2011年公司的自主乘用车业务的盈利水平陷入亏损的泥潭。公司近期投放的自主品牌轿车新产品加强了平台化开发工作，成本控制能力显著提高，产品市场竞争力提高，车型档次显著上移，市场表现和盈利能力预计显著强于现有产品。东方证券预计，未来三年公司的自主品牌轿车业务的亏损幅度有望逐步收窄。同时，2011年-2012年投放的高端产品也将帮助公司的微面业务提升盈利水平。总的来看，2012年公司的自主乘用车业务有望实现扭亏，并由此进入持续贡献盈利阶段。

　　东方证券预计公司2011-2014年的每股净收益分别为0.20元、0.28元、0.72元、1.00元，相应的动态PE分别为23倍、16.46倍，6.48倍、4.67倍，预计2012-2014年盈利复合增长率为70%，给予公司2012年业绩27倍PE估值，给予公司“买入”评级。