余额宝钱荒之后，直接导致银行业对互联金融、利率市场化加速改革，推动了传统银行业变革。但是，对于市场实际利率来说，下行最大的动力来自两个：第一、实体经济不行，银行自身收缩资产扩张速度；第二、地方政府信贷置换。尤其是第二个，是很重要的降低社会融资实际利率的根本原因。其实，这不是什么放水，而是减缓资金借新还旧膨胀M2的速度，有效的降低了旁氏融资风险，只不过把负债主体转移到中央了。 同期，互联网金融雨后春笋般崛起，有真心干的，也有真心骗的。真心干的遇到真心想借钱操纵股票的，就促成了2015年上半年的大牛市。这个事情，其实是在中央放手让遍布全国的地主反坏右加杠杆搞金融的大政策背景下出现的，这个结果实际就是金融创新本身的负面效应，是放手让民间金融崛起必然导致的结果，然后，就股灾了。但在此过程中，实际利率确实出现下行，我认为根本原因还是在银行、地方政府信贷置换导致的，而不是资本市场繁荣导致的。 不过，资本市场繁荣这个事情，因为场外配资，场内融资，机构收益互换这些融资搅动了金融市场，成为几万家机构，几十万中产，几千万股民引发的人民运动。人民运动，是市场化，是老炮儿，不是部队大院。保险系统资金在上半年是没有大规模参与坐庄炒股中小创的。 下半年股灾抄底，保险公司上了，动用了万能险。监管层关闭了一切地主反坏右上杠杆渠道，除了两融，再也没有中小机构杠杆融资工具，这实际上给了部队大院这帮红卫兵上杠杆的公开通道，因此，保险公司都开足马力动手了。 到目前为止，从2013年中到现在，一共3次大规模上杠杆行动：第一、余额宝，其杠杆倍数之高骇人听闻；第二、成千上万的机构和几十万中产通过互联网金融、民间配资、证券公司，各种渠道人民战争式样的上杠杆；第三次、几十家保险公司上杠杆。 现在，是否有可能对保险公司展开去杠杆行动？我认为，这是不可能的，你什么时候看到过部队大院的最后输了？让你等地主反坏右上杠杆，干的狗血剧情骇人听闻，竟然敢爆炒100倍市盈率中小创。贫下中农翻身做主人，干的文革更残酷，还不如让部队大院子弟入主中央。 资金故事里，能不能没有杠杆？你能让吸毒的不吸毒，赌民不赌博么？中国人就这个吊样，谁也管不了。 完全限制杠杆，就等于完全非市场化，立马死水一滩。一放就乱，一收就死，这是老毛病了，治不好。 最终，中国金融市场的结局，还是彻底放开，地主反坏右和部队大院天天武斗，这是宿命。但是，全部放开之前，部队大院子弟肯定要先配备好将校呢和日本军刀，这是特权，你就认了吧。 第四波资金故事，估计就是全面市场化、自由化，爱怎么着就怎么着，这就对了，也公平合理了。后来的，就只能倒霉了。 |
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