美联储，是由联邦储备管理局和12个联邦储备银行共同组成。各大商业银行，都是各联邦储备银行的会员银行。美联储主席和联储执委的选择是很复杂的，要经过国会三分之二成员通过。为了保持联储决策的独立性，美国设计复杂的约束机制，以确保美联储的重大决定不会受到政府制约。美联储的核心职能，就是负责中央银行职能，维护金融系统稳定。 08金融风暴爆发的引爆点是雷曼兄弟倒闭，而雷曼兄弟不是商业银行，不是美联储的会员银行，这就导致美联储没有职责第一时间提供救助，没有可能发放大量贷款保住雷曼。雷曼倒了，传染整个金融系统，引发商业银行倒闭风险，这就引发美联储作为最后贷款人的职责了。 所有市场经济体，都注定会遭遇到周期性的经济、金融危机，这是市场经济本身决定的。重要的不在于危机是否爆发，而在于是否有机制处理和应对危机。中央银行，摆脱金本位之后，有货币发行权，因此，具备充足的弹药提供最后贷款。印钱，这个广为诟病的词汇，恰恰是现代金融体系发展的最重要的解决资本主义市场经济风险爆发的最后压轴法宝。最后贷款人，必须在商业银行爆发挤兑风潮时提供大规模的信贷支持银行渡过难关，否则，就会形成倒闭风潮。 美联储是在大萧条之前形成的，而大萧条是一次全球通货紧缩造成的经济灾难。伯南克，是研究大萧条的专家，也是成功抵御08金融风暴的联储主席。解决问题的方法，就是盯住通货膨胀率，不达标，就不停止买入债券，不停止为市场输入流动性，直到通胀企稳，经济企稳。印钞的锚定基础，就是通胀。 中国人民银行处理现阶段经济风险的方法，基本上跟美联储对付08金融风暴的方法本质是相同的。无论是通过政府债券置换地方政府平台贷款，还是针对股票市场遭遇重大系统性风险发放巨量贷款给中证金，根本目的都是为了压低利率、稳住金融市场。美国，在这些类似问题上，都有过失败经验教训，没有尽早出手控制局势，是最大的失误。出现问题，可以说是必不可免的，这是市场经济本身造成的。央行，不去堵住风险爆发的源头，后果会更严重。 现在，央行出手最明显的两件事：债券置换、中证金救灾，这两件事，都无可厚非，不做就有可能形成系统性风险。问题不在央行，也不在于导致汇率贬值，而在于造成这两个问题的原因必须解决，否则，花了钱光留下教训没有提高。 骂央行的人是很傻逼的。央行不管就是系统性风险爆发，银行挤兑浪潮出现，金融危机演化成经济危机，失业下岗，政权动荡。这不是中国体制问题，任何体制都必然遭遇经济风险问题，不管才是失职。要骂，也得骂地方政府信贷扩张不节制，也得骂证监会瞎创新。央行，做了自己该做的事，堵了该堵的枪眼。 印钞，这两个字，并没有什么善恶，关键在于如何运用。现代货币体系，除了优点之外，还有一个重大缺点，就是会给商业银行形成道德风险。银行，会因为央行最后必然救助而更加敢于冒风险。这个问题，是镜子的另一面，是人类选择这种金融体系，就不得不面对的道德风险问题。因此，必须要有极为严格的银行监管体系，必须要有银监会的严格管控。中国，在央行和银监会的管理上，并没有什么大错，还算是中规中矩。不懂，不要乱骂。 |
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